大家帮着看看“山西三维“000755，前景咋样？

【专家解说】：山西三维(000755)拥有世界上唯一的一套电石法BDO装置以及优化的技术,技术的复杂及难以复制性,使得即使有别的BDO工艺产能大规模释放,公司也将在成本及技术竞争中处于优势的地位。

尽管公司BDO具有较强的竞争力,公司附近丰富的煤化工资源使得公司进行粗笨精制项目并不是一时的冲动,该项目有望成为公司新的利润增长点。由于下游需求旺盛,国内苯供应日渐紧张。而国内前几年上马的大型煤焦化项目拥有丰富的副产品-粗笨。预计未来,从粗笨中提取苯将成为苯供应的重要来源。

目前公司粗笨精制项目边际毛利高达30%以上,明年投产后有望给公司带来极好的回报。公司最具震撼力之处是拥有行业垄断优势极其明显的1,4丁二醇(BDO)项目。1,4丁二醇作为一种基本的化工及精细化工原料,广泛用于农药、医药和化妆品等领域,具有极高产品附加值,市场需求年平均增长率高达13.4%,增长空间相当广阔。目前公司年产丁二
醇25000吨,并引进世界上最先进的丁二醇生产装置,填补了国内空白,成为国内最大的1,4丁二醇生产基地,市场占有率高达50%,垄断优势相当明显。

随着公司配股募集资金重点投向了1,4丁二醇下游系列产品项目的达产,公司将形成了以丁二醇为龙头的产业链优势,预计年销售收入达到8.44亿元,利税可达到2.53亿元,成为公司重要的利润来源,并使公司业绩有望出现跳跃式的增长。公司还是目前国内最大的聚乙烯醇(PVA)生产基地之一,PVA产品在国内外市场上十分畅销。而公司扩建的10000吨低碱法聚乙烯醇项目,将使主导产品聚乙烯醇的产能由每年2万吨扩建到4万吨,增产国际上用量较大的非纤维用PVA,此举可以将隐性优势转化为公司的显性效益形成新的利润增长点。

此外,从美国引进万吨级的双乙酸钠项目已建成投产,对公司今后的业绩增长构成强有力的支持。近期国家对PVC产品的反倾销裁决,促使了PVC市场价格快速回升,公司由此获
得了丰厚的收益。 目前,我国BDO需求量在15万吨左右,缺口比较大,进口依存度达到了60-70%,这种状况吸引了四川天华、新疆美克等企业的加盟。但不管BDO怎么扩产,
都难以动摇G三维的竞争优势和盈利能力,因为只有G三维掌握了电石法BDO的工艺路线,用天然气和石化产品做原料的国内BDO企业成本很高,无法与之竞争。BDO产品质量很好,产品供不应求,盈利能力非常高(毛利率水平高达0%),2005年公司BDO产量为3.1万吨,公司PTMEG要消耗其中1.89万吨产量,实际外销的BDO只有1.19万吨。由于BDO比PTMEG盈利能力高,所以在保证客户基本供应的前提下,公司会调节BDO与PTMEG的产量比例,使盈利保持最佳。公司新建4.5万吨的BDO装置已经正常运行。

该股近期逆市持续走强,可以予以密切关注。