股指期货是什么意识?

【专家解说】：股价指数期货是1980年代发展出的新衍生性金融商品，由于低交易成本、 高财务杠杆、高流动性的交易环境，它提供了股票投资人、基金经理人一个良好的避险管道，使其能更广泛地参与股票市场。 股价指数期货是以特定股票市场未来某时点的指数（例如三个月或六个月后的发行量加权股价指数）为交易标的物之期货合约，交易人买卖指数的盈亏是由进场到出场两个时点的指数差来衡量。由于股价指数是反映股票组合价值的指针，因此交易人买卖一张（口）股价指数期货合约，相当于买卖由计算指数的股票所组成的投资组合。 期货合约均有特定的到期日，契约到期后买卖双方必须进行标的物交割，然而股价指数并非商品，要如何交割呢？理论上，卖方可用指数所含的成分股交予买方，但实务上指数所含的成分股可能很多，交割有其执行上的困难，因此股价指数期货之交割系以现金为之，契约中均规定指数衡量单位的现金价值，例如台股期货每点200元，交割时是以每点的现金价值乘上台股期货指数涨跌之点数来计算买卖双方应付或应得的金额，直接以现金结算。 「发行量加权股价指数」计算方式系以民国五十五年之股票市场市值为基期(设定为100点)，除特别股、全额交割股及上市未满一个月 之股票外，其余皆包含在其采样中。台湾发行量加权股价指数是以各上市股票之发行量为权数计算指数值，换句话说，股本较大的股票对指数的影响会大于股本较小的股票，其计算公式如下(请见附图) 指数期货交易与一般证券投资的不同？ (1)交易标的物不同：指数期货的标的物是代表选样证券平均价格的指数；而证券投资的标的物为个别的股票、债券。 (2)交易程序不同:股票委托成交后才进行交割，期货必须先将保证金存入期货公司所指定的银行账户才可以进行买卖委托。 (3)财务杠杆不同：由于期货交易的低保证金具有极高的杠杆效果，其获利能力相对股票买卖提高许多，但损失的程度也相对增加；证券投资则除融资、融券交易外，必须以足额现金买卖，即便以信用方式交易，所需的融资自备款成数或融券保证金成数亦较期货交易高出许多。期货所具有的低保证金、高财务杠杆特质，不仅有利于投机交易、短线进出、当日冲销的进行，对持有大额现货部位的投资人而言，更可同时发挥避险、套利、方便财务调度与调整融资结构的好处。 (4)功能不同：期货交易的功能在避险与价格发现；证券交易的功能则在活络资本市场以利企业资金筹措、促进资本形成与产业发展。 (5)风险程度不同：期货交易人负有补缴保证金之义务，若行情对其部位不利时，其损失有可能大于原始投入金额，即产生超额损失；而证券投资除信用交易外，其最大损失仅限于所投入之原始金额。 (6)结算时间不同：期货交易必须根据每日收盘结算价计算损益，该损益将会影响到客户账户净值。证券投资不需逐日结算，其最终损益是在反向买卖后才会实现。 (7)到期时限不同：期货契约有一定的到期日，期货交易人可以选择在所持有的期货契约到期前反向平仓或到期时进行交割;证券投资则除订有存续期限的债券、特别股、换股权利证书外，一般皆基于永续经营的理念而无到期限制。 (8)保证金追缴不同：期货商必须随行情之波动，将客户之部位依市价作结算，并对保证金不足之客户发出追缴通知，而一般证券投资除信用交易外，无此种情形。 (9)放空限制不同：期货交易无放空限制，证券投资则需开立信用交易账户，且有融券配额之限制。 如果投资人预期未来股市会上涨（或是下跌），那为什么不直接买（卖）股票？ (1)个股流动性不足。若投资金额庞大，当集中市场成交量减少时，如果大量买进可能无法获得较佳价位，此时，可先行买入台股指数期货；相反的，当投资人持有庞大的股票，在突发性利空出现或成交量萎缩时，若欲卖出持股，势必难以获得良好价位，此时，先行卖出台股指数期货就是一个很好的策略。 (2)指数期货的标的物为集合众多采样股票所算得的一个价格指数，可将该指数看做是一个风险分散的投资组合。投资人操作指数期货，只承担整体市场的系统风险而不用承担个别公司的风险。 (3)轻易地形成一个与大盘同步的投资组合。买卖指数期货可省去买卖投资组合中各采样股票所损失的价差和手续费。另外，投资台股指数期货可以免去赚了指数赔了差价的情况。 (4)投资人只需分析大盘的走势而不需针对个别产业或股票作分析研究，所需的信息较为单纯，投入的时间可以减少。 (5)由于期货采保证金制度，它所提供的高度杠杆作用，比一般股市融资融券的操作更加灵活，可以让投资人利用低保证金的弹性，灵活调整其投资组合。 既然期货价格会反应市场对未来现货供需的预期心理，则在投机气氛浓厚的市场里又如何确信期货价格不会因市场投机炒作而长期偏离所谓合理的价格区间呢？ 确实如此，当市场投机气氛浓烈，期货价格的确有可能偏离合理的期货价格，但是经由套利者买低卖高均衡力量的持续运作，很快地会将两者的价格拉回合理区间。只要市场套利功能能够发挥，过度偏离合理价位的时间不可能存在太久。 除了指数期货外，还有哪些期货商品? 期货市场的交易标的可分为金融期货与商品期货两大类。金融期货又可分为股价指数期货、外汇期货与利率期货。商品期货可分为农产品期货、金属期货、能源期货及软性期货等。 (1)股价指数期货：S&P500、日经225、香港恒生指数、伦敦金融时报100种股价指数等。 (2)外汇期货：日币、英镑、德国马克、瑞士法郎、法国法郎、加拿大币等。 (3)利率期货：各国政府中长期债券、短期国库券及欧洲通货短期定存利率，譬如欧洲美元、欧洲马克、欧洲日圆等各式利率期货。 (4)农产品期货：黄豆、小麦、玉米、燕麦、棉花、咖啡、可可、糖等。 (5)金属期货：黄金、白银、白金等贵金属及铜、铝、镍、锡、锌等基本金属。 (6)能源期货：轻原油、无铅汽油、热燃油、天然气等。 (7)软性商品期货：咖啡、可可、糖等特殊农产品。 融资融券一样具有提高财务杠杆的作用，何必非使用指数期货不可？ 融资买进有几项限制： (1)融资必须面对配额的问题。 (2)融资必须缴交利息。 (3)融资成数受到限制。 (4)融资额度受到限制。 融券放空有几项限制： (1)大额放空常面对券源不足的困扰。 (2)有融券额度的限制。 (3)股东会、除权、除息前融券必须回补。 (4)易于人为轧空。 (5)融券放空必须缴交高成数的保证金。 (6)平盘以下不能放空。 但是指数期货： (1)没有资券配额、限资、限券的问题。 (2)当日冲销不限次数。 (3)保证金要求极低，方便投资人从事多空双向交易 (4)做多不须额外缴交融资利息、作空不须缴交借券费。 若是投资人觉得在信用交易或现股交易上受到限制，就应考虑运用指数期货来达到更佳的财务效果。 期货交易不同于股市交易的分析技巧还有哪些？ 在分析期货价格趋势时，可使用的信息除与现货市场相同的价格、成交量外，就是未平仓量、价差及跨市比较。当某市场契约价格出现突破或反转时，应同时注意其它市场的价格是否亦出现同步的变化趋势，譬如本土台股指数期货及新加坡摩根台股指数期货两个市场的价格关系、变动方向、连动性及价差关系是否出现异常，该异常可能代表一个良好的价差交易机会，亦可是另一波趋势的开始。 投资人亦应注意新加坡摩根台指在台股开盘前（8:45-9:00）与午盘电子交易（2:45-7:00）状况，尤其在台股休市期间，若发生重大消息，投资人可先观察该市场的反应以作为次日进出时的决策参考。 期货交易已有期货交易所，为何还需另设一个结算所呢？结算所的功能何在？ 期货交易的特色之一在于买卖双方对结算所负责，也就是说结算所同时为买方的卖方亦同时为卖方的买方。如此设计的目的是希望降低契约期间交易对手违约的信用风险，使得获益的一方不致因亏损的一方不履行契约义务而遭受损失。 结算所的功能包括: (1)期货契约的结算。 (2)保证金的维持。 (3)结算会员的监督。 (4)结算保证基金的建立。 合法的期货交易与非法的期货交易差别何在？ 期货商确实将客户委托事项递交至期交所，经公开竞价撮和成交并经结算所登录结算就被认定是合法的期货契约，享有交易所规范下所有的权利与保护。过去台湾的期货交易最为人所诟病的地方就是许多的期货公司并未把客户的委托单下到契约所属的交易所，更没有经过结算所的登录结算而只是把客户的委托单相互对冲甚至于和客户对赌。若是价格变动不利于公司净持有部位，使期货公司无法履约时，客户才发现他们完全没有受到法律上任何的保障。 目前合法的期货商都接受证期会、期交所与结算所的业务及财务监督，一切作业流程都须依规定办理，与过去地下期货公司无人监督之状况截然不同，投资人可以完全放心。 何谓联合账户（joint account）? 概括授权账户（discretionary account）？ 综合账户（omnibus account）？ (1)联合账户:期货交易账户通常以个人名义开立，但若以两个或两个以上的名字开立一个账户，就称为联合账户。 (2)概括授权账户:开户者授权期货商或第三者代其交易期货，被授权者可以不必事先照会账户所有人即径行代为下单买卖期货，有时又称为控制账户（controlled account）。 (3)综合账户:当期货商将其客户账户（必须有两个或两个以上之账户）统合起来再于另一家期货商开立账户时称为综合账户，原期货商个别客户的身分则不须揭露。综合账户内不同的客户所作的买进和卖出数量不能互相抵销。 总而言之 贴近大盘 适度且高敏感的反映市场预期心理与股价走势 股价指数期货是为规避风险最佳的衍生性金融商品 听说要先在深圳证交所先试行 参考文献：中華民國 臺灣期貨交易所