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【专家解说】：　　中海油服-601808-递延收益转回导致业绩超预期，油价走高有助于推升行业景气 [申银万国][增持]
　　事件：1-3Q公司实现销售收入135.3亿元，同比增长65%，实现净利润同比增长28亿元，同比增长2.1%，每股收益0.62元，其中三季度单季度实现每股收益0.40元。
　　点评：递延收益转回导致收入增加是主要因素。由于半潜式钻井平台COSL Pioneer延期交付，本年7月BP Norge AS与CDE公司协商取消该船为其在北海的作业合同，而年初集团已经确认了相应的递延受益，因此本期合同取消一次性转回递延收益1072.9百万元，合每股收益0.20元。
　　财务管理取得一定成效，再融资预计可能会年底启动。今年5-7月公司运用长贷换短贷，国内贷款换国外贷款的方式完成了对CDE贷款的相应置换，效果在三季度显现，公司单季度财务费用1.57亿元，环比上半年平均季度2.96亿元下降了47%，好于我们预期。另外，公司高管此前透露倾向于在A股市场上进行再融资，预计今年年底明年初完成，争取权益负债比降至100%水平，即时公司的财务压力有望进一步减轻。
　　减值损失确认，预计年底进一步计提可能性不大。公司中报计提的819.9百万元减值损失，三季度根据测试结果确认了819.6百万元。
　　三季度钻井板块增加1艘350英尺的钻井船，船舶板块增加3艘修井支持船舶，从两大板块单季度作业天数来看与二季度基本保持平稳。物探板块作业量回升明显，三季度三维资料采集、资料处理以及二维资料处理环比分别增长了26.4%、212.4%、63.9%，我们认为这应该主要是受油价回升的带动。
　　由于递延收益影响，我们将09年业绩预测由此前的0.57元上调至0.77元，维持10年0.89元业绩预测。随着国际油价的走高，预计行业景气将在明年来临，目前还需关注海外市场能否在底部企稳反弹，如果油价明年维持在70-80美元/桶的相对高位，中海油服将是明年高油价下投资的良好标的，维持增持投资评级。
　　西山煤电-000983-三季报符合预期，2010年看兴县运销接续看临汾整合增产 [申银万国][增持]
　　事件：三季度业绩符合市场预期，公司三季度共完成原煤产量约450万吨，与上半年季度平均产量基本持平。
　　点评：导致3季度单季收增长10.5%的原因在于，公司于2009年8月1日上调了主焦煤及肥煤出厂价格，平均吨煤上调幅度约为100元/吨，此提价效应在三季度利润中得到了充分体现。
　　整合临汾进度更加明确，2010年有望贡献增量250万吨：季报同时，公司公告了临汾地区整合的新情况。目前，临汾地区整合分别在古县及尧都两大区域整合，其中古县地区核定资源为主焦煤，核定资源量为1.58亿吨，未来拟改扩建为6座矿井，预计产量达到357万吨；尧都区核定资源为贫瘦煤，拟改扩建为1座矿井，核定资源量为5007万吨，拟建产能为90万吨。公司目前已经完成被整合矿井的资产评估工作，后续将以资产收购或共同出资方式设立新开采主体。经初略计算，除采矿权价款外，被整合矿资产评估值共计3.6亿元，公司将对其资产收购，或允许原矿主以资产出资获得新公司股权。对采矿权，公司表示将报批省政府验收审批，并根据审批结果补交采矿权价款。
　　近期调研表明，兴县一期建设进展顺利，目前已经开始试生产。公司估计2010年所开采8号煤层精煤洗出率约为30%，矸石比例为10%，其余均为洗中煤（作动力煤销售）；后续开采到13号煤层后，精煤洗出率有望提升至40%以上。该扩所产动力煤将优先销售给华能国际；而气精煤则部分运往京唐港焦炭厂消耗，剩余将直接面向其他钢厂销售。为保证明年运力接续得当，公司正在向国铁部门争取运力增加，预计2010年苛瓦铁路上运营车皮数将从现在的3列/增加到8列。
　　在钢铁产量及盈利进一步稳定前，我们倾向于认为2010年主焦煤价格将小幅上涨，待需求进一步确认后，才有更大的拉升空间。维持2010年主焦煤均价1300元不变，对应2010年每股收益为1.71元/股。