求一篇债券型基金投资的论文摘要

【专家解说】：债券式基金投资策略浅谈
摘要：随着开放式基金在我国的日益发展，债券式基金的投资策略问题显得尤为重要。本文首先介绍基金投资策略的定
义与分类，进而分析开放式基金投资品种的选择。债券式基金品种的选择又可分为不同基金品种的选择和同种基金的选择。
最后，探讨了债券式的基金投资时机和投资方式问题。
关键词：开放式基金；投资策略；选择
在开放式基金投资中投资策略问题尤为重要。积极的
投资风格是通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和
判断，主动改变投资组合中增长类、周期类、稳定类和能
源类股票权重的股票风格管理方式。消极的投资风格是指
选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这
一选定的投资风格。我国大部分基金采取积极投资策略，
但其积极投资与真正意义上的积极投资有很大的偏差。这
主要是由于我国上市公司的质地普遍较差，许多上市公司
的股价高出其内在价值。另外，我国股市的平均市盈率也
很高，上市公司粉饰财务报表现象也非常严重，基金想要
通过调研挖掘出被低估的上市公司很困难。
一、开放式基金的品种选择策略
（一）不同类型基金的选择
对于基金投资者而言，基金的数量越来越多，投资者
需要在众多的基金中选择适合自己风险收益偏好的基金。
基金分类将有助于投资者加深对各种基金的认识和风险收
益的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较。
1.根据投资对象的不同分类
根据投资对象不同可分为股票型基金、配置型基金、
债券型基金、保本型基金、货币型基金。其中配置型基金
又分为平衡型基金和混合型基金。从风险性来说，股票型
风险最大，依次为配置型、债券型、保本型，风险最小的
是货币型。从不同投资者的风险承受程度来说，根据投资
者的财务状况和风险承受能力，不同的投资者应该投资不
同的基金。
（1）股票型基金是指以股票为主要投资对象的基金。
股票基金的风险较高，但预期收益也较高。股票基金提供
了一种长期的投资增值性，可供投资者用来满足教育支
出、退休支出等远期支出的需要。与房地产一样，股票基
金也是应付通货膨胀最有效的手段。
（2）债券型基金主要以债券为投资对象。它属于基
金中的低风险品种，其预期风险和收益水平高于货币市
场基金和中短期债券型基金，低于混合型基金和股票型基
金。投资范围包括国债、金融债、次级债、企业债、可转
换公司债券、央行票据、短期融资券、资产支持证券、回
购、银行定期存单、以及中国证监会允许基金投资的其他
固定收益类金融工具。债券类资产投资不低于基金资产的
80%。为提高基金收益水平，本基金可以参与新股申购，
但股票等权益类投资比例不超过基金资产的20%。
（3）货币型基金主要以货币市场工具为投资对象。
根据中国证监会对基金类别的分类标准，仅投资于货币市
场工具的为货币型基金。与其他类型相比，货币市场基金
具有风险最低、流动性最好的特点。货币市场基金风险较
低、收益率一般要高于银行一年期定期存款，因此是厌恶
风险、对资产安全性要求较高的投资者进行短期投资的理
想工具。货币型基金具有风险小、回报低的特点，比较适
合对安全性要求高而不期望高回报的投资者。货币型基金
具有高流动性，也使得货币型基金常常成为投资者暂时存
放现金的理想场所。但需要注意的是，货币型基金的长期
收益率较低，并不适合进行长期投资。
（4）配置型基金是同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资，实现收益与风险之间
的平衡。根据中国证监会对基金类别的分类标准，投资于
股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比
例不符合股票型基金、债券型基金规定的为配置型基金。
配置型基金的风险低于股票基金，预期收益高于债券基
金。它为投资者提供了一种在不同资产类别之间进行分散
投资的工具，比较适合较为保守的投资者。配置型基金会
依据基金投资目标的不同进行股票和债券的不同配比。因
此，可将配置型基金分为偏股型基金、偏债型基金、股债
平衡型基金、灵活配置型基金等。
（5）保本基金：是指通过采用投资组合保险技术，
保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回
报的证券投资基金。保本基金的投资目标是在锁定下跌风
险的同时力争有机会获得潜在的高回报。保本基金的最大
特点是其招募说明书中明确规定有相关的担保条款，即满
足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。
为能够作到本金安全或实现最低回报，保本基金通常会将
大部分资金投资于与基金到期日一致的债券；同时，为提
高收益水平，保本基金会将其余部分投资于股票、衍生工
具等高风险资产上，使得市场不论是上涨还是下跌，该基
金于投资期间到期时，都能保障其本金不遭受损失。保本
基金的投资目标是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在
的高回报。此类基金锁定了投资亏损的风险，产品风险较
低，同时并不放弃追求超额收益空间，因此比较适合那些
不能忍受投资亏损、比较稳健和保守的投资者。
2.根据投资目标的不同
根据投资目标的不同，可分为成长型基金、收入型基
金和平衡型基金。成长型基金是指以追求资本增值为基本
目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜
力的股票为投资对象。收入型基金是指以追求稳定的经常
性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、
政府债券等高收益证券为投资对象。平衡型基金则是既注
重资本增值又注重当期收入的一类基金。成长型基金的风
险大、收益高；收入型基金的风险小、收益也较低；平衡
型基金的风险和收益介于成长型基金和收入型基金之间。
不同的投资目标决定了基金的基本投向和基本策略，可以
适应不同投资者的需要。相对来说，成长型为风险性最大
的，平衡型次之，收益型再次。同时，小盘基金风险性最
小，中盘次之，大盘再次。总之，小盘成长型是风险性最
大的基金，而大盘收益型的风险性最小。
3.根据投资理念的不同
根据投资理念的不同，可分为主动型基金和被动（指
数）型基金。主动型基金是一类力图取得超越基准组合表
现的基金。被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表
现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定
的指数作为跟踪的对象，因此通常又被称为指数型基金。
（二）同种基金的选择
1.看星级排名
晨星公司是美国著名的基金业绩评级公司，从1985年
开始，它为投资者提供广泛的基金评级服务。同时该公司
也为投资者提供基金管理和咨询服务。在美国，基金的数
目非常多，投资者迫切需要从中选择业绩良好的基金，晨
星评级就发挥了作用。晨星公司为投资者提供的晨星“五
星”评级服务（五星表示最好，一星表示最差），对投资
者选择基金有重大影响力。由于晨星评级是根据各个综合
指标进行的评级，所以对投资者来说，看星级排名是最直
接最有效的基金比较的因素之一。
2.选择管理人和基金经理人
除了选择管理人和基金经理人，还需要比较排名、是
否是外资、是否是社保代理机构等。
3.投资组合的选择
一是看行业是否有潜力。例如：服务业中的金融业、
旅游业、交通运输行业、房地产行业。二是看重仓股是成
长性还是收益性的。三是看是否是国家扶植的行业。例
如：机械制造、装备业。四是是否是垄断性行业。例如：
贵金属业、石油业、粮食业。
二、开放式基金时机与方式选择策略
（一）时机的选择
选择时机是指对市场整体走势的预测能力。能够正确
的预测市场的走势，相对来说，就比其他投资者可能获得
更多的收益。时机的选择需要关注政策、经济等各方面的
变化。一是公司经营业绩的持续增长将是推动股价上涨的
最主要动力。二是在股权分置改革完成、大小股东利益趋
于一致的大背景下，一大批公司将获得控股股东的优质资
产注入，大幅提高公司本身的盈利能力和资产质量，股票
市场存在着一定投资机会。三是人民币升值预期吸引大量
国内外资金持续流入，充裕的资金面推动市场持续向好。
四是新股民的涌入导致的大量流动性资金的入市。
（二）方式的选择
1.收益比较
定投虽然投入金额不大，但通过每月不断的投资以及收益复利效应，最终会累积出一笔较大的收益。而单笔通
常一次性投入较大，追求短期搏杀、高额收益。在市场处
于相对低点时，往往能通过一段时间的投资，取得超越定
投的收益。
2.风险比较
定投较单笔投资能更有效地平衡风险。一次性买进收
益固然可能很高，但风险也大；而定投方式因规避了投资
者对进场时机主观判断的影响，与股票投资或基金单笔投
资相比风险明显降低。市场上涨时，定投能平均分享投资
收益；市场下跌时，投资者亏损先增后减。而单笔投资相
对而言，则风险较大。
3.成本比较
从投资起点来看，虽然基金投资总体而言已较为平民
化，但相对于申购金额每笔至少1000元的单笔投资，定投
的平民意味更为浓厚。每次投入金额仅为200-500元，最低
甚至仅为100元人民币，更适合财富处于积累阶段的普通工
薪阶层。从投资成本上进行比较，基金定投是一种在不同
的时点投资，一般长期累积就能平均成本，成本处于市场
的中等水平。而单笔投资则没有这种好处，在当前基金净
值处于高位的情况下，单笔投资的成本相对较高。
4.适合人群比较
（1）定期定投适合人群：一是工薪阶层。由于可以积
少成多和轻松进退，定投可谓是工薪阶层以及“懒人”的
“聚宝盆”。二是平时只有小钱却在未来要应对大额支出的
人，也可选择定投，如年轻父母为子女积攒未来的教育经
费，中年人为自己的养老计划存钱等。三是职场新人。定投
有助于培养投资习惯，特别适合刚刚踏入社会、积累比较有
限、把投资当作末位问题看待的年轻人，不仅能为他们搁置
起来的一些小钱找到出路，而且能帮助年轻人改变大手大脚
的消费习惯。对于那些有零存整取习惯的人来说，基金定投
在提高他们收益的同时，也延续了这一良好的理财习惯。
（2）单笔投资适合人群：一是有富余资金的投资者。
在股市明显触底反弹或市场处在上升通道时，利用单笔投
资可获取丰厚的收益。二是有充裕的时间研究市场走势，
或者对大盘走向具有一定判断能力的投资者，也可以选择
单笔投资。
总之，在开放式基金投资中，投资策略问题尤为重
要。在众多基金中选择适合自己财务状况和风险承受能力
的基金，要通过股票投资风格、基金投资风格，一直到不
同品种基金的选择和同品种中的基金选择，还要考虑到时
机和方式选择等条件，这样才能在投资中选择出风险和收
益对自己最合适的投资。
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