000690 宝新能源

【专家解说】：　　广发证券：宝新能源（000690）公司投资价值凸现 　　研究报告内容摘要】 　　1、3号机组投产后，公司装机容量由目前的27万千瓦增长到57万千瓦，二期4号30万千瓦机组预计2008年8月份投产，届时，公司装机规模增长3.2倍，公司3号机组延期一个半月投产的主要原因是受年初南方特大雨雪灾害造成出线建设工程延期。 　　2、同时，公司三期两台30万千瓦循环流化床煤矸石发电机组有望在年内获得国家发改委建设批复，2010年投产，公司未来3年的发电装机高速成长确定。 　　3、公司二期、三期资源综合利用循环流化床发电机组选用的DG1025/17.45-II16型循环流化床锅炉是东方锅炉(集团)股份有限公司完全拥有自主知识产权的国内首台国产30万千瓦等级的循环流化床锅炉，该锅炉在燃烧煤矸石等劣质煤方面有非常好的适应性和经济性。 　　4、预计二期2008年投产后将完成18亿千瓦时上网电量，但受燃料价格的大幅上涨，再加上开办费用的摊销，2008年公司二期的盈利贡献预计在360万元左右，2009年二期预计为公司贡献净利润2.6亿元。 　　5、跟国内所有火电公司一样，燃料价格困扰着公司目前盈利能力的提升，但公司在电价和电量方面的保证，使得公司目前仍有较大盈利空间，另外，股权投资巨大收益将是公司2008年利润贡献的最大亮点。 　　【投资建议】 　　新建项目的陆续投产，公司的高成长性使公司投资价值凸现，我们预计2008-2010年公司实现EPS0.68元、0.64元和0.67元。目前PE在14—16倍之间，存在较大的低估，我们继续维持“买入”评级。目标价13元。