中国光伏行业过度投资问题的研究

【摘要】：本文首先通过对国内外文献的梳理和回顾，并具体介绍了自由现金流和过度投资的相关理论，为全文奠定理论基础；然后介绍了光伏的相关知识和中国光伏行业的发展特色和现状，并且从市场的供给和需求方面分析了中国光伏行业面临的产能过剩问题，并指出这一供大于求的局面在近几年内还是会持续存在；接着在Richardson关于过度投资理论的基础上，根据中国光伏行业的特点，选取了30家在国内外上市的中国光伏企业2003年到2012年的数据，进行进行实证分析，建立投资预期模型，估计企业的适度投资和过度投资水平，验证了我国光伏企业是否存在过度投资的现象；最后，针对我国光伏行业出现的过度投资现象，指出除了市场经济的不理性，企业投资的盲目性，也存在各地各级政府，为了政绩考核，各个金融机构“嫌平爱富”，在整个产业循环周期当中，起到了推波助澜的作用，值得企业、金融机构及政府部门深深思考。 产能过剩既是长期困扰中国经济健康发展的一大难题，也是当前产业结构调整中亟待解决的突出问题，产能过剩通常存在于诸如钢铁、水泥传统产业，但近年来一些新新领域也出现了产能过剩的情况，光伏产业即是其中出现产能过剩问题的行业之一。在全球积极推行低碳经济的背景下，光伏产业作为新能源产业的一部分，已经列入我国七大重点发展的战略性新兴产业，因此对光伏行业的产能过剩问题进行研究具有非常重要的显示意义。 光伏产业作为新兴产业，还处在产业生命周期的初级阶段，从供给方面来看，由于国家政策的支持以及下游进入门槛较低，大量厂商进入光伏产业，各地光伏产业园如雨后春笋般拔地而起，产能迅速扩张；而需求方面，由于基础设施，配套设施不完善，光伏发电成本较目前的其他发电方式，如火电，水电，成本较高，限制了光伏产品的市场的增长。 由于国内市场局限性，我国光伏产业对国外市场依赖严重，特别是对于欧洲市场的依赖性特别强，而近年来，由于金融危机，经济衰退，很多欧美光伏应用大国都削减了光伏发电的补贴，使得欧洲光伏市场的需求骤降，全球太阳能装机容量增长放缓，但是中国光伏企业生产能力全球占比超过70%，甚至超过2013年全球新增的装机容量，产能过剩问题严重。 同时，我国目前正处于转轨时期，在这期间，不完善的要素市场，财税体制，政绩考核体质以及地方政府不恰当的市场干预行为，导致“市场”不能充分的发挥作用，过剩的产能不能以“市场”的手段降低到合理的手段，这些也导致了光伏产业产能过剩，并且会造成供大于需的局面还将长期存在。 通过选择目前在国内，美国和香港上市的中国领先的光伏企业的财务数据，对此进行分析，我们可以发现，以会计数据为基础，我国光伏产业在一定时期内存在过度投资的现象。 对此，本文认为对于过度投资现象的出现，不能认为的紧急刹车，而是应该积极的筹划光伏产业的长远发展，一方面加速基础设置，准入条件，管制制度的完善，为光伏产业发展构建良好的制度环境；另一方面要避免地方政府对于光伏企业投资行为的不当干预，积极发挥市场经济的作用，让落后的产能通过市场的途径自然而然的淘汰，鼓励企业之间的收购兼并，提高整个行业的竞争力；其次，要积极开拓国内光伏市场，完善补贴政策，在符合国家战略长远的发展前提下，强化光伏产业技术创新，持续降低产品成本，从而促进我国光伏产业健康快速发展。 对于新兴行业的发展初期，特别是“财富效应”巨大的行业，大量的资本的涌入，也许产能过剩，供需不平衡的现象是经常出现的，企业之间扩大资本性支出或许存在一定的博弈，这就需要政府及时发挥其“无形的手”的作用，完善整个行业规划，提高产业进入门槛，促进行业健康、有序的发展；同时，对于潜在的“贸易战”，需要企业提高应变能力。 【关键词】：中国光伏 光伏产业 产能过剩 过度投资
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F426.6;F832.48
【目录】：

• 附件4-5
• 摘要5-8
• ABSTRACT8-13
• 第1章 导论13-18
• 1.1 研究背景和意义13-15
• 1.1.1 研究背景13-14
• 1.1.2 研究意义14-15
• 1.2 文献综述15-16
• 1.2.1 国外相关文献回顾15-16
• 1.2.2 国内相关文献回顾16
• 1.3 研究思路和方法16-17
• 1.4 研究的创新和不足17-18
• 第2章 过度投资理论概述18-20
• 2.1 过度投资的概念18
• 2.2 过度投资与自由现金流量的相关理论18-20
• 第3章 中国光伏行业的发展历程和过度投资的现状20-28
• 3.1 光伏和光伏产业的介绍20-22
• 3.2 中国光伏产业的供需情况22-28
• 第4章 实证分析28-39
• 4.1 样本选择28-30
• 4.2 模型的建立和变量说明30-32
• 4.3 数据分析32-39
• 4.3.1 样本数据统计及投资模型回归分析32-37
• 4.3.2 自由现金流和过度投资的实证分析37-39
• 第5章 结论和政策意见39-43
• 5.1 研究结论39-40
• 5.2 政策意见40-43
• 5.2.1 完善公司治理结构，提高自主创新能力40-41
• 5.2.2 完善资本市场法律法规，保护中小投资者41-42
• 5.2.3 培育国内市场，提高市场准入门槛,42
• 5.2.4 深化体制改革，优化政府考核体系42-43
• 参考文献43-45
• 致谢45

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