变钴镍废料为宝 生产锂电池

“金属新材料行业是我国战略性新兴产业的重要组成部分，近年来其市场规模、行业产值、经济贡献等指标都有明显攀升。”中投顾问高级研究员贺在华表示，新材料产业“十二五”发展规划提出，要实施稀土及稀有金属功能材料、先进电池材料等专项工程，未来金属新材料产业仍有望保持高位运行。

作为国内规模最大的采用钴镍废料生产并销售超细钴镍粉体材料的企业，格林美目前已发展成为集稀有金属回收、电子废弃物处理、报废汽车拆解为一体的综合性再生资源回收处理龙头企业。公司业绩方面，2011年至2013年，其归属净利润分别为1.21亿元、1.35亿元、1.44亿元，同比分别增长40.67%、11.69%、7.04%，而今年一季度公司归属净利润同比增长53.5%。

光大证券分析师陈俊鹏表示，2013年公司实现销售收入同比大幅增长的主要原因是对电池材料生产商江苏凯力克合并财务报表，但受钴镍等金属价格下行的影响，公司盈利能力下降，加上财务费用的大幅上升，公司净利润增幅有所放缓。

但今年年初以来，受印尼限制镍原矿出口政策影响，国内市场镍价企稳回升。钴作为生产锂电池的重要材料，随着电动汽车研发应用，其市场需求也逐步扩大。去年底公司河南、武汉基地进入电子废弃物处理基金补贴名单，公司电子废弃物处理产能得到快速释放。

实际上，自2012年政府补贴基金实施之后，格林美电子废弃物处理业务开始放量，2012年、2013年公司处理电子废弃物大幅增长，该业务营收同比也分别增长211%、139%。此外，公司江西报废汽车项目已于去年底建成并开始调试，2015年之后该项目或将随我国报废汽车数量的集中释放而实现快速增长。

“目前我国再生资源特别是稀贵金属的利用率较低，未来提升空间巨大。对于稀有金属或再生资源回收类企业而言，回收渠道和技术处理是两个关键因素。”贺在华表示，钴镍的回收高度依赖于技术优势，但更多稀有金属品种的回收则依赖于长时间的渠道建设，处理技术提高、产业链完善将最终决定企业未来市场竞争力。

从二级市场上看，今年以来，格林美表现抢眼，截至5月9日收盘，公司股价上涨11.41%，跑赢了同期下跌1.38%的金属新材料板块(申万三级行业)。在该板块下属的7家上市公司中，格林美股价涨幅居首。同时，当前公司市盈率(TTM)为55.16倍，也低于81.76倍的板块行业中值。

从主力持仓状况上看，截至今年一季度末，包括6家基金、1家社保基金和6家一般法人等14家主力机构持有格林美，持仓量总计3.21亿股，占流通A股42.54%。其中，基金持仓与去年底相比，在增、减仓方面未出现变化。

在公司股价跑赢行业指数后，截至5月5日，共有11家机构发布评级，整体评级为看涨。有业内分析人士表示，公司虽然传统钴镍粉业务盈利相对稳定，并受益于汽车拆解及电子废弃物稀贵金属提取业务的增长，但金属原材料价格的波动会对公司盈利预期产生较大影响。另外，公司异地扩张项目回收期若长于预期，也将拖累公司现有业务盈利。

就投资机会而言，格林美年初至今的涨幅已经较大，基本反映了公司业绩增长。短期来看，投资者可关注增值税改革及废旧汽车回收处理规定等可能出台的行业政策将带来的催化剂利好。另外，市场上的电动汽车、锂电池等概念的热捧，也使得公司有望出现一定投资机会。