25家A股光伏企业半年报“大比武”

8月已毕，财报竞发。光伏A股上市公司上半年的成绩单究竟如何?

经过对25家A股光伏企业半年报的统计，可以发现光伏企业大多数业绩都很很拿得出手：利润为正的为21家，占比为84%。其中增长幅度最大的为科华恒盛，同比增长579.93%(利润额2.77亿元)。

光伏业绩的普遍向好，得益于上半年中国光伏市场的火热。根据国家能源局数据统计，2017年上半年国内新增光伏发电装机容量24.4GW，同比增长9%，其中光伏电站17.29GW，分布式光伏7.11GW，同比增长2.9倍。

在这样的大背景下，光伏企业有钱赚、有肉吃，也就不足为奇、可以理解了。

在这25家企业中，有一家企业盈利能力尤其强，其一家利润总额比排名其后的三家企业的总和还要多。这家企业是何方神圣?它就是全球最大的单晶产品制造商——隆基股份。

 

 

据隆基股份8月29日晚发布的2017年中报显示，上半年公司实现营业收入62.76亿元，净利率为19.5774%，实现归属于母公司的净利润12.36亿元(同比增长43.60%)。相比最大的多晶路线代表企业保利协鑫同期10.5%的净利率(协鑫集成0.49%净利率，微利状态)，单晶路线代表企业隆基股份同期净利率超出9个百分点，这显示出单晶企业更为强劲的竞争力。尤其在竞争更加激烈时，竞争力更强的企业将有更大的回旋余地，假设成本不变，单多晶价格同时降低15%，竞争结果会如何?

隆基股份是如何做到的?“赚钱王”是如何炼成的?

上半年业绩亮眼：这四大方面功不可没

对于今年630之后市场的预判，很多业内专家都只呼“大跌眼镜”。很多人对630以后的产业景气度和产品价格走势都偏悲观，但实际情况是远好于预期，需求继续高涨、单晶硅片价格甚至较Q2末有所回升。

这样子的好事情，对隆基股份的市场销售是绝对的利好。今年上半年，公司组件出货量2188MW，同比猛增了137%。其中，外销1259MW(同比增长44%)，自用796MW(同比增长15倍)。

不仅组件销量高，高价格、高附加值也带来很优厚的利润率。隆基股份成本端价格稳步下降，硅片、组件环节非硅成本分别同比下降18%和23%，令公司Q2单季综合毛利率分别达到40%和35%以上，再创近年来新高，Q2单季净利润同环比分别上升34%和81%。这样的毛利润率，在光伏行业是一个“恐怖”的数字，要知道绝大多数的光伏企业毛利率仅仅是十位数或个位数。

这一切，与隆基股份在研发投入上的持续加大不无关系。

对单晶技术的“死磕”，令公司稳固甚至进一步拉开领先优势：公司上半年研发投入4.44亿元，占收入比例7.1%。持续大手笔的研发投入将稳固甚至进一步加大公司的领先优势，公司毛利率较主要竞争对手中环股份的领先优势从2016年的15个百分点进一步扩大到今年上半年的约19个百分点。

对于其上半年的良好业绩表现，隆基股份总结称：公司积极把握行业发展契机，紧紧围绕年度经营目标，发挥技术成本管理优势，继续保持稳健快速发展的良好势头。

下半年再战江湖：单晶的好日子还有多久?

实际上，隆基股份的良好业绩，与市场对单晶产品的集体性转向联系紧密。在很多地方，单晶产品甚至是“一片难求”，单晶市场今日之火热，这也是多晶厂商们当初所无法想象的事情。但是，市场的潮水已经转变了流向，谁又能逆流而行呢?

隆基股份表示，为缓解单晶产品供应紧张，一方面确保现有产能开足马力生产，另一方面加快推动新建扩建的项目进度。

具体来说，银川隆基年产5GW单晶硅棒项目和宁夏隆基年产1GW单晶硅棒项目进入设备调试阶段，古晋隆基年产300MW单晶硅棒、1GW单晶硅片、500MW单晶电池及500MW单晶组件项目已进入收尾阶段，预计均会在2017年第四季度全面达产;保山隆基年产5GW单晶硅棒项目和西安年产500MW组件项目的厂房建设正加速推进。

这些重大项目的加速推进，将进一步稳固隆基股份的“单晶龙头”地位。隆基股份发布的数据显示：公司2017年单晶硅片产能将达到12GW，2019年将达到20GW;2017年单晶组件产能达到6.5GW，2019年达到10GW。这样的产能规模，将让任何追赶者“无地自容”。

随着单晶产品产能扩张步伐加快，供需将逐渐平衡，下游客户将迎来红利，单晶性价比将会进一步提升。

基于隆基良好的市场表现，证券资本市场纷纷对其“高看一眼”。国金证券在隆基股份发布半年报后的第一时间，大幅上调了公司盈利预测至2017~19E年净利润25，34，45亿元，对应EPS分别为1.27，1.70，2.25元。上调目标价至30元，对应18倍2018年PE，维持“买入”评级。