环保政策快马加鞭 经济和市场是这样被影响的

年初以来，环保政策密集出台，环保督查力度、广度也在不断升级。中金公司认为，随着环保督察覆盖的稳步推进，对于烟气、污水、固废等领域的核查治理层层加码，将进一步倒逼相关产业进行转型。只是，“环保风暴”是如何影响经济和市场的？

今年以来，在一系列环保政策的驱动下，环保产业快马加鞭奋蹄疾进。业内人士指出，认为环保限产完美接替供给侧改革，周期品价格得到进一步支撑，不论是企业业绩还是基本面都将延续近期的强势。

环保政策快马加鞭，第四批环保督查实现全覆盖

年初以来，环保政策密集出台，环保督查力度、广度也在不断升级。今年年初以来，环保部、发改委、工信部等部委均出台了相关文件，对环保压力较大的部分地区和部分行业予以重点关注。其中，针对京津冀周边城市大气污染问题，环保部多次提出指导方案，特别是将提出治理“京津冀大气污染传输通道城市”，将北京市、天津市、河北省8市、山西省4市、山东省7市、河南省7市列为重点限产城市，简称“2+26”城市。

此外，中央环保督察已经完成3轮，人民日报在8月26日周六的报道中指出，第四批8个中央环境保护督察组于2017年8月7日至8月15日陆续对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)等省(区)实施督察进驻。

截至8月24日，8个被督察地区完成查处4869件，其中立案处罚2115家，处罚金额9449.24万元；立案侦查122件，拘留146人；约谈1113人，问责1797人。

中银国际认为，环保限产在短期可能对部分周期品价格产生支撑作用，但是，环保限产带来的供给冲击在中期会对基本面产生负面影响。

短期影响方面，如果环保限产政策严格落实，供给将面临较大冲击。按照“2+26”城采暖季限产的相关要求，以及部分省市的细则条款，如果严格执行，电解铝、钢铁、水泥等限产规模占比将超过8.43%、11.1%和16.32%，供给将显著下降，相应产品的价格仍有上升空间。

中期影响，供给冲击传导至生产、投资和消费，宏观经济将受到负面影响。生产方面，上游直接关停，中下游因原材料成本上升，利润空间缩窄，也将间接受到影响；投资方面，下游利润直接受冲击，上游短期虽然受益涨价，但是中期，下游需求下降将完全抵消价格上涨，叠加生产放缓，固定资产投资将会下滑；出口方面，环保容忍度高是现阶段吸引国际资本和保持贸易优势的一项因素，出口竞争力因此将受损;此外，工人的失业以及消费的下降也会伴随出现。

长期影响，环保限产对于产业升级的促进作用可能会打折扣。环保限产的初衷，是想通过提高污染成本，促进产业升级，摆脱高耗能、高污染的传统生产模式。但是，由于不是依靠上线环保设备，也缺乏市场化手段来内生环境成本，一些高效率的产能也面临关停的窘境，对于产业在环保方面升级的作用可能会打折扣。

长江证券则认为环保限产对经济总体影响或相对有限。结构来看，环保政策影响下，大型企业和国有企业表现较好。尽管当前仍处于结构调整时期，但我国经济最差的阶段已经成为过去时，包括工业增加值、工业企业利润等各项总量经济指标自去年年中开始修复，面向落后、过剩产能行业的环保限产行为对工业经济影响相对有限。考虑到环保设备更新成本等问题，环保政策趋严对小型企业、民营企业生产经营行为影响或更加显著，去年以来大型企业景气度持续高于小型企业，国企盈利表现也明显好于私营企业。

招商证券认为，通过环保等多方面约束出清中下游行业过剩产能并创造新的需求，这有助于改善中游行业供需关系和生产经营环境，稳定相关行业产品价格以延续盈利改善趋势。这对于下半年供给端保持稳定增长和整体经济稳中求进有积极影响。

A股哪些公司最受益

中金公司认为，随着环保督察覆盖的稳步推进，对于烟气、污水、固废等领域的核查治理层层加码，将进一步倒逼相关产业进行转型。本轮核查完毕后，环保治理的长期需求或将开启。

中央环保督察执法力度趋严，查处问题数量激增。在过去的三次督察中，总共立案的数量从2766件上升到了8687件，处罚+问责人数从3585人上升到了5065人，执法力度明显趋严。从案件数量来看，东部各经济发达省份案件数量显著高于中西部地区，反映出沿海地区环境污染问题依然严重。

显性污染依然是督察关注的重点。烟气污染，水污染和固体废物污染依然是举报案件的集中板块，也表明环保督察的短期重心依然放在治理显性污染方面。烟气治理方面，关停小锅炉和整治散煤燃烧仍然是重中之重；水污染防治方面，整治流域劣V类水体一直是通报问题的解决方案的核心；固废领域，危废的集中处置和防止偷倒漏倒将是未来1-2年的爆发点。

投资机会方面，中金建议关注四投资主线：1、烟气治理和煤改气；2、污水体表升级；3、流域治理；4、危废处置领域。