油价一落千丈，沙特有苦难说，页岩油是否浑水摸鱼？

油价迟迟没有强劲上涨的主要因素还在于全球原油供给过剩的状况未改。虽然OPEC及包括俄罗斯在内的非OPEC产油国仍在实施减产协议 ，但是却没有达到他们所期望的效果。低油价令美国原油产量增个不停，OPEC减产似乎已陷入“死亡”困局。

低油价令美国原油产量增个不停

据悉，2016年12月底，OPEC与包括俄罗斯在内的非OPEC产油国达成减产协议，决定从2017年1月起减产180万桶/日。该协议达成之初，曾一度提振油价上涨。但这却促使美国页岩油产商和其他产油国增产。随着新型开采技术的发展，美国页岩油行业的开采效率越来越高。

据路透此前报道，美国原油总产量已从2016年9月的850万桶/日增至本月的940万桶/日左右。页岩油产量的增加将推动该国从能源进口国转变为出口大国。一家知名咨询公司近期宣布，2020年美国原油出口将达2.25亿桶，将成世界上最大的原油出口国。

市场指望沙特来挽救油价不靠谱

作为最大的产油国，沙特已承担了OPEC最大的减产份额。根据加拿大皇家银行（RBC ）的数据，去年沙特平均原油产量为1040万桶/日，而上个月为1000万桶/日。

Again Capital的分析师John Kilduff表示：“有传言称，沙特8月份的原油出口可能减少100万桶/日，因为8月份通常是沙特国内原油使用量最多的时候。我认为我们建立了一个”买谣言，卖新闻“的市场模型。目前唯一能够让市场感到惊喜的事情就是：沙特进一步扩大减产规模。但该国似乎不太可能进一步减产。”

加拿大皇家银行大宗商品全球策略主管Helima Croft在一份报告中写道：“沙特能源部长法利赫最终可能会通过进一步减产的方式来为这些国家的原油产量提供空间，但我们仍预计OPEC不会在7月会议上宣布进行更大规模的减产。”

美银美林(BofA Merrill Lynch)的大宗商品与衍生品策略主管Francisco Blanch发表了更为悲观的观点。

他认为OPEC减产已经陷入了这样一个困局：要么快速死亡，要么缓慢死亡，要么遭遇“千刀万剐”后死亡。

近几个月来，美国能源信息署（EIA）对原油产量的周度预测与美国实际产量的分歧扩大。下图绿线展示了月度报告公布的实际原油日产量，蓝线代表EIA每周的预测。可以看出，近几个月来美国实际原油日产量持续低于EIA的预期。能源资讯机构HFI Research指出，页岩油生产步伐不仅没有EIA预期般快，而且还遭受两座大山的双重夹击，这意味着美国原油库存走势或将偏向下行。

首先，美国库存井数量持续攀升，EIA公布的数据显示，截至今年5月底，美国页岩油库存井已攀升至3年来新高。因此，即使美国钻井数量在近期大体上维持涨势，也不一定意味着原油产量就会如预期般大幅提高。究其原因，二叠纪、巴肯和鹰滩产区均面临着完井作业工人短缺的窘况，这是美国未完井数量不断攀升的“罪魁祸首”。

除了完井工人短缺，德克萨斯州布劳德能源公司代表律师施笃兹（Michael Stoltz）表示，部分租赁合约规定，原油生产商需要在特定时间内钻探新油井。如果原油生产商没有履行该规定，他们就会面临失去土地租赁合同的风险。由于二叠纪盆地目前的土地成本是前几年的五倍多，许多生产商力争维持租约的有效性，因此纷纷在规定时间内钻探新油井。

另外，由于页岩油生产工人不足，特别是完井工人数量短缺，许多油服公司开始“理直气壮”地提高相关服务价格。事实上，此前页岩油生产商的原油开采成本得以降低，除了得益于开采技术的改进，还与油服公司收费标准的下调存在莫大的关联。在2014年油价崩盘以及原油勘测活动几乎停止之后，油服公司过去三年的业务量锐减，因此它们不得不降低收费标准。

然而好景不长，随着页岩油生产商对油井钻挖的需求上升，人力成本、压裂砂和压力泵的价格迅速上涨。据普氏能源（SP Global Platts），今年美国油气服务价格有望同比增长20%。页岩油生产商所需支付的成本增加，无疑会提高其生产保本价。休斯敦能源投资银行Tudor Pickering市场研究主管珀赛尔（David Pursell）预测，页岩油生产商的损益平衡价今年恐将上升10美元/桶。若该预测成真，页岩油生产保价甚至会超过加拿大油砂。

原油注定是摆脱不掉大震荡，突破前期高点47.3一线，再次止步47.7美元.桶，转跌回落并且是大幅下挫。遗憾上周五在46.3附近布局空单，守高点反弹顺势做空单，反弹最高只到达46.2附近，与一波大利润擦肩而过。周线报收上影线的阴柱，最为典型的冲高回落形态，K线持续的阴阳交替，综合来看只是大震荡。所以也不要去讲趋势(方向)，紧跟市场的步伐顺势而为，多空都可以是重点布局。日线转跌回落，目前已经2连阴，力度与延续性都有了，周线还要先顺势做空为主，反弹46.3附近继续空，看44.9-45位置得失，也是上行趋势线支撑位置。笔者认为这是周初最关键的一笔，不排除我们也会重点布局多单，整体本来就是大区间的行情，关键的位置当然要考虑重点布局。