投资增速低于预期 稳增长仍需货币政策助力

4月固定资产投资等数据均不及业界此前预期，经济复苏面临曲折反复。昨日（5月13日），国家统计局公布的一系列经济数据显示，2014年1～4月，全国固定资产投资同比名义增长17.3%，增速比1～3月份回落0.3个百分点。此前众多机构均预计上述两项数据能录得小幅增长。而在内需数据低迷的同时，与经济增长密切相关的工业增加值也仅为8.7%，较上月微落0.1个百分点，低于业界此前9%的判断。渣打银行宏观分析师李炜告诉《每日经济新闻》记者，目前实体经济受到房地产的拖累比较大，信贷对经济的支持力度不足，二季度末经济可能会面临较大的下行压力，货币政策需有所作为，应配合改革方向，加大对实体经济供给。多项经济数据未达预期在目前的经济形势下，投资被业界寄予厚望。从分项指标来看，基础设施投资同比增长22.8%，增速比1～3月份提高0.3个百分点。但今年内已经连续三次上调投资总额的铁路运输业投资仅增长8.6%，增速回落7.3个百分点。李炜分析说，这可能与政策效果并没有完全显现有关，但基建投资只占投资总盘子的20%左右，难以支撑起中国经济的整体回暖。民生证券也持相同观点，“基建投资的回升只是有限对冲房地产投资的下滑，整体投资增速仍然出现小幅回落。”4月工业增加值同比增长也小幅减速。光大证券报告分析称工业部门的改善程度仍然不足，考虑到目前工业增加值环比增速仍然低于同比数字，未来工业增加值同比增速还会继续下滑。同时，4月社会消费品零售总额名义同比增速回落至11.9%。李炜分析说，在经济增速放缓时，就业和收入都会受到影响，目前经济增长阶段，很难依靠消费拉动。货币政策需要再宽松？经济为什么持续放缓？接受《每日经济新闻》记者采访的专家频频提到的关键词是“货币”。受近期社会融资规模和人民币贷款余额增速整体放缓影响，4月固定资产投资资金来源中的国内贷款、利用外资双双回落，拖累当月资金来源累计同比增速下探至12.5%。4月人民币贷款仅增加7747亿元，低于市场预期，与信贷弱增长相应的是，4月份社会融资规模为1.55万亿元，比去年同期减少2091亿元。交行分析师陈鹄飞对记者表示，在当前实体融资成本有所上行的背景下，预计未来数月融资渠道受阻仍将是制约房地产、铁公基投资增速的重要因素。光大证券报告预计，“尽管央行已经多次发出不愿全面放松货币政策的信号，但在经济增长疲弱的背景下，我们仍然相信全面降准是大概率事件。”李炜表示，不能把货币政策适度宽松看做改革的倒退，如果物价维持在目前水平，实体经济的贷款利率实际是在增长，贷款增量又在放缓，会对其造成双重挤压，这难以通过基建投资而有效扭转。不过，国信宏观研究报告分析称，4月M2增速超过全年增速目标，央行在货币宽松上会更加谨慎，定向宽松加大加快，全面宽松更难期待。但继续加大对金融对实体经济支持是业界的主流观点。政策调整受制转型阵痛有业内人士指出，在中国经济新常态中，增速可能会长期维持在8%以下的中高速，而一些长期积累的矛盾会制约政策调整。中国社科院数经所副所长李雪松告诉《每日经济新闻》记者，各项投资增速明显放缓，投资效果在长期内持续下跌。他说，中国将面临一个经济自主增长动力不足，经济增速下行压力较大的阶段。在此减速过程中，经济决策难度加大，需要长短结合施政。这也是宏观政策保持审慎的重要原因。摩根大通首席经济学家朱海斌告诉《每日经济新闻》记者，央行最近重申维持当前货币政策立场不变，效率低下的货币政策传导机制和金融稳定性已成为货币政策的两大主要考虑因素。李雪松说，中国的产能利用率长期低于国际上认为较为合理的85%，产能过剩源于体制和结构性因素，在当前工业化发展阶段有其必然性，但是已经遭遇转嫁的瓶颈，亟待解决。他还表示，当前财政收入增速进入了明显放缓的转型阶段，因此积极的财政政策要求加大支出结构调整力度，着力提高资金使用效率。稳健货币政策要适当定向宽松，稳定金融环境，打破刚性兑付，防范金融风险。上述专家均认为，在长期政策逐渐显效和短期政策的提振下，今年中国GDP增速能完成7.5%左右的增长，但是显效周期要长于以往。