能源央企合并：电力独角兽1.8万亿才够格

　　中国能源央企间的合并重组大戏，据说将拉开帷幕，真正开始。

　　最新的传闻是，五大电力集团中最新组建的国家电力投资集团公司（下简称：国家电投）正与最大发电企业华能集团就重组进行接触。中核和中核建的整合也被外界关注。

　　2002年启动的一轮电改，形成了五大发电集团。随后业务发展还催生出四小发电集团，五大发电集团跟电改前的国家电力公司关系密切，四小则是从其它相关业务切入发电业务。

　　近来在国企改革的风头下，央企重组开始渐渐从传闻进入实施阶段，大戏开始上演。无所不能认为，整合现今五大发电集团排名第一的华能和稍微靠后的国家电投，或许是为发电企业整合提供一个参照，未来其它企业整合在总资产、发电装机上或将接近或按照这一标准。

　　未来，我们在发电领域将看到一批总资产1.8万亿以上，装机2亿千瓦以上的电力“独角兽”。这将大大提升发电企业的资产、装机规模。

　　造就超1.8万亿的独角兽

　　以目前几大发电集团的规模计算，除了无法获得资料的公司，神华集团、华能资产规模超过1万亿。其它几家包括国电、大唐、华电、国家电投的资产都在8000亿左右。主要的发电集团单个公司装机规模都超过1亿千瓦。

　　神华和国电合并后，两者资产达到1.8万亿，装机规模达到2.2亿千瓦，超过目前最大的发电集团华能1.7亿千瓦的装机。

　　但华能的合并合在紧锣密鼓进行中，国家电投和华能的合并刷新了标准。国家电投和华能合并后，装机规模达到2.8亿千瓦，总资产达到1.88万亿元。虽然华能+国家电投的装机规模比神华+国电高出6000万千瓦，但资产总额相差不多。

　　五大发电集团中，华电和大唐的资产总额低于8000亿，大唐是截至2015年的财务数据。华电集团装机容量1.4281亿千瓦，资产总额7883亿元。截至2015年底，大唐资产总额7295.47亿元，发电装机规模达到1.27亿千瓦。

　　从发电角度看重组，如果华电和大唐合并，装机量近2.7亿千瓦，接近华能和国家电投合并后的装机，但资产总额规模比上述两家盛传的合并差一点。可能还会涉及到其它发电企业。

　　除了五大发电，发电领域还有四小之说，是指神华国华电力、国投电力、华润和中广核在内的四家企业。中广核曾是神华合并传闻的主角，但至今没有新进展。国投集团旗下煤炭板块国投新集股权划拨给中煤能源。

　　中煤在此轮国企整合中，已经接收了国投新集股权和保利能源板块。不过中煤的体量较小，在巨头林立的煤电领域更是如此。截至2016 年底，中煤集团资产总额3142亿元，不到五大发电集团中最小的公司一半。

　　中广核曾是神华合并的主角之一，至今没有进展。官方消息显示，截至2015年底，中广核总资产超过4300亿元。

　　国投电力是国投旗下的上市公司，截至2016年末，公司已投产控股装机容量2928.45万千瓦，其中水电装机1672万千瓦、占比57.10%，火电装机1175.6万千瓦、占比40.14%，公司总资产2032.91亿元。

　　根据华润电力官方介绍，截至2016年底，总资产达2001.11亿港元，发电运营权益装机容量3618.4万千瓦。不过华润坚持多元化策略，总部在香港，至今没有传出其资产涉及整合的消息。

　　排列组合一下，或许就是发电企业重组的思路。华电、大唐寻找四小中的发电企业，包括中煤，实现煤电联营或者相互之间2家以上企业合并做大发电资产规模都是可选项。不过要达到1.8亿资产的规模，其实选择也不多，可能的途径是多个企业合并重组。

　　能源央企争先恐后合并

　　针对与华能集团的重组可能，国家电投董事长王炳华在7月3日举行的第二十五届国际核工程大会上回应澎湃新闻，“因为一些信息不是太好披露，还在推进当中。大家都有意在往一起想吧。”

　　王炳华还认为，电力行业目前的市场主体太多，发展雷同，资源配置不合理，影响整个行业的效率和效益，这是显而易见的。对于潜在的中国电力行业重组大潮，“大戏在后头，静观其变。”

　　种种迹象显示，合并正在频繁接触中，多种可能都是可选项。神华是传闻中出现最多的主角，2016年7月，最先传出神华与中广核将合并重组，今年3月份传闻神华将与大唐合并。

　　5月，神华合并的版本再次生变，传闻将神华、中广核和大唐合并为一家公司。到5月底，神华董事长张玉卓履新天津，之后并没有新的人选接任董事长。6月，神华和国电集团旗下上市公司双双停牌，筹划重组事宜。外界解读为，神华和国电的重组正在进行。

　　随后，有消息称，神华、国电合并的筹备组已经成立，由国电集团董事长乔保平担任组长。据称，两家企业合并后将按照资产进行分类重组。

　　去年5月的合并传闻，除了神华，还有将华电、国电和中核合并为一家公司，华能和国家电投合并为一家公司。王炳华上述回应媒体的说法，相当于默认国家电投和华能的合并。

　　如果国家电投和华能合并，等于为发电央企的重组树立了一个标杆和参照。五大发电集团从2002年以来，发电装机迅速增长，资产规模也不断扩大，但是相比石油央企、电网企业，资产还不在一个量级。

　　除了这些遮遮掩掩，还在谈判阶段的合并，已有落实的案例。此前的5月8日，保利能源控股有限公司发布《致保利能源公司全体人员的公开信》，保利能源控股有限公司整体划转至中煤集团旗下。2016年8月，国投集团旗下上市公司国投新集能源股份公司30.31%的A股股份无偿划转给中煤集团。中煤集团的整合被外界解读为煤电一体化的举措。

　　更早之前，在油气改革方案讨论密集时刻，还有对于石油化工央企合并的传闻。经过一段时间只剩下中化集团和中国化工还有传闻持续流传。

　　合并场上的主角们

　　发电领域的央企有五大四小之说。华能集团位列五大之首，历史也最为悠久，国家电投由中电投和国核技重组而来，位列五大发电集团第五。

　　华能集团创立于1985年。以截至2016年底的总资产计，华能集团以10029亿元位列五大集团第一。截至2016年底，华能境内外全资及控股电厂装机容量达到1.6554亿千瓦，销售收入2461亿元，利润总额139亿元，为电力主业发展服务的煤炭、金融、科技研发、交通运输等产业初具规模。

　　华能之外的发电企业，是2002年电改之后成立的。其中国电集团，截至2016年底可控装机容量1.43亿千瓦，资产总额8031亿元，产业遍布全国31个省、市、自治区。煤炭产量达到5872万吨。风电装机近2583万千瓦，位居世界第一。

　　国家电投集团电力总装机容量1.17亿千瓦，其中火电7145.69万千瓦，水电2159.67万千瓦，核电447.52万千瓦，太阳能发电711.84万千瓦，风电1198.22万千瓦，在全部电力装机容量中清洁能源比重占42.9%。年发电量3969亿千瓦时，年供热量1.55亿吉焦。拥有煤炭产能8010万吨，电解铝产能248.5万吨，铁路运营里程331公里。

　　国家电投资产总额8761亿元，员工总数14万人。值得注意的是，国家电投拥有三张核电“牌照”之一，是除中核集团、中广核集团之外的核电开发建设运营商，拥有辽宁红沿河、山东海阳、山东荣成等多座在运或在建核电站，以及一批沿海和内陆厂址资源。

　　截至2015年底，中国大唐集团公司在役及在建资产分布在全国31个省区市以及境外的缅甸、柬埔寨、老挝等国家和地区，资产总额7295.47亿元，员工总数逾10万人，发电装机规模达到12717.06万千瓦。自2010年起，集团公司连续6年入选世界500强。

　　华电集团也是2002年电改后成立的企业，至今其装机容量14281万千瓦，发电量4919亿千瓦时，资产总额7883亿元，营业收入1893亿元。

　　中国广核集团发展迅速。截至2017年5月底，中国广核集团拥有在运核电机组20台，装机容量2147万千瓦；在建核电机组8台，装机1027万千瓦；拥有风电控股装机达1093万千瓦，太阳能光伏发电项目控股装机容量196万千瓦，水电抽水蓄能在运权益装机158万千瓦。截至2015年底，中广核总资产超过4300亿元。

　　神华集团最新信息显示，截至2017年4月底，企业总资产达10143亿元。2016年营业收入2479亿元，实现利润361亿元。神华集团发电装机容量约为8300万千瓦。

　　国投电力是国投旗下的上市公司，截至2016年末，公司已投产控股装机容量2928.45万千瓦，其中水电装机1672万千瓦、占比57.10%，火电装机1175.6万千瓦、占比40.14%，其余是新能源资产。

　　截至2016年底，华润电力的总资产达2001.11亿港元，运营业务覆盖中国21个省、自治区和直辖市，其他区域亦有前期发展项目布局。发电运营权益装机容量3618.4万千瓦，营业收入662.13亿港元，净利润77.08亿港元。

　　其它还有一些企业，比如曾卷入神华合并传闻的中核，去年开始在和中核建的合并中渐走渐远，无法获得详细的经营数据。

　　肯定还有一些我们没注意到的央企，也有发电资产，请读者们补充。（【无所不能 文|张旭东 图|田方圆】）