上海电气4亿欧元收购意大利电力设备商股权

电力设备领域的收购风潮刮至中国——上海电气4亿欧元入股意大利电力设备制造商的方案昨晚浮出水面。上海电气集团股份有限公司（上海电气，601727.SH；02727.HK）公告，该公司与意大利FondoStrategicoItalianoS.p.A.（FSI）签署股权转让协议，上海电气同意出资4亿欧元，收购FSI所持有的燃气轮机生产企业AEN（意大利安萨尔多能源公司）40%的股权。据文汇报报道，此番签约时间是意大利时间5月8日，意大利总理伦齐出席了签字仪式；上海市政府副秘书长、上海市国资委主任徐逸波代表上海市市长杨雄对此次合作签约表示祝贺。“不算贵，也不算便宜”根据公告，双方将在中国建立两个合资公司（含研发中心），生产和销售重型燃气轮机，并将共同合作研发新的燃气轮机产品与技术。两家合资公司暂定名分别为上海电气燃气轮机有限公司和安萨尔多燃气轮机高科技有限公司，预计注册资本分别为6亿元和1.8亿元人民币，其中上海电气持股比例分别为60%和40%。这笔收购究竟贵不贵？近期另一桩收购案可作参照：当地时间5月7日，西门子宣布正在以约9.5亿欧元收购罗尔斯·罗伊斯能源（Rolls-RoyceEnergy）的航改型燃气轮机和压缩机业务。“这样算起来，安萨尔多的估值和罗尔斯·罗伊斯能源的估值差不多，不算贵。但也不算便宜，安萨尔多每年的销售额都在萎缩，利润状况也非常糟糕，每年都在裁员。它在全球燃气轮机的新增市场份额一直在走下坡路。”Martec迈哲华（上海）投资管理咨询有限公司能源电力总监曹寅说。燃气轮机集合了众多高端设计、材料、制造等技术，被誉为制造业皇冠上的明珠。重型燃气轮机有着效率高、污染排放低等特点，多被用于发电领域。目前全球拥有完整燃气轮机技术的企业为数不多，包括通用电气（GE）、阿尔斯通（ALSTOM）、西门子(SIEMENS)、三菱（MITSUBISHI）、罗尔斯·罗伊斯等国际能源巨头，以及在中国名气稍逊于前者的AEN。前三者眼下正在混战，通用电气、西门子均已提出大手笔收购阿尔斯通的方案。很长一段时间以来，中国国内的重型燃气轮机技术处于停滞状态，未能投入正式的工业生产。中国航改燃气轮机的生产模式，此前一直依靠引进国外技术，即向国外航改燃气轮机制造商申请某一型号的燃气轮机生产许可证，允许中国公司在国内生产该型号的燃气轮机。曹寅认为，上海电气的此番收购并不能改变现有的许可证生产模式，对目前以美国和德国企业为主导的行业现状影响甚微。然而，中国企业潜在的机遇不可谓不多，“安萨尔多不管燃气轮机装机量再小，也有百多台了，对于上海电气来说是极好的经验。上海电气作为它的大股东之一，可以分享到一些燃气轮机技术。合资公司也可以在AEN现在技术基础上研发出新的技术，就是双方共同产权。”曹寅称，燃气轮机除了整机，备件市场也相当大。在全生命周期内，燃气轮机需要持续的服务，但目前国内这方面的服务并不先进。安萨尔多拥有专业从事燃气轮机服务、维修的业务，上海电气通过与之合资，也可以获得全球燃气轮机服务市场的份额。安萨尔多计划IPO股权收购完成后，上海电气将持有AEN40%的股权，并成为AEN唯一一家具有产业背景的股东。具有政府背景的投资基金FSI、政府控股的防务集团FinmeccanicaS.p.A.和AEN管理层将分别持有AEN44.55%股权、15%股权和0.45%股权。英国金融时报称，FinmeccanicaS.p.A.将通过（IPO）首次公开发行退出AEN。AEN是意大利最大的提供发电厂设备及相关部件建造和服务的运营商，有161年历史，业务主要覆盖欧洲、北非、中东等地区。截至2013年12月31日,AEN审计后的总资产为27.56亿欧元，其中总负债22.25亿欧元，净资产为5.31亿欧元。在与上海电气接触前，总部位于热那亚市的AEN曾收到过其他收购报价，包括德国的西门子（SIEMENS）和韩国的斗山集团（Doosan）。而上海电气最终以黑马之姿，最终敲定了这笔交易。