中节能风电自夸地位被“吐槽”

中节能风力发电股份有限公司(以下简称中节能风电)5月7日顺利过会，成为A股首家风电运营商标的。据了解，中节能拟上交所上市，本次发行不超过53333万股，发行后总股本不超过213333万股，募资8.24亿元，保荐机构为中德证券有限公司。而这家A股风电运营商标的，却陷入了市场份额持续下滑的窘境，公司所谓的处在行业中企业前列的表述更是遭到了市场“吐槽”。

持续下滑的市场份额

中节能风电在招股说明书中指出，公司是中国风电行业的先行者和革新者。公司的控股股东中国节能是最早介入风电领域的中央企业之一，公司是中国节能唯一风电开发运营平台。

1996年，公司就与当时世界排名前三的风机制造企业合作;2003年开始生产国内单机容量750KW风机;2004年提出建设河北张北百万千瓦风电技能的规划设想并积极落实;2005年在新疆地区首次装备了单机容量1.5兆瓦的风机.......

然而，这家顶着无数光环的国内风电行业的先行者和革新者并没有占领市场高地，甚至自己的市场份额还在被竞争对手所蚕食。

从招股说明书披露的2011年-2013年公司在行业中的市场份额来看，在累积装机容量方面，公司2011年-2013年市场份额分别为1.86%、1.77%、1.61%;上网电量方面，2011年-2013年市场份额分别为2.60%、2.05%、1.86%。不难看出，行业快速发展背景下，公司并未乘胜追击，反而失去原本属于自己的市场份额。能否保证目前1.61%的市场份额，甚至如何保证市场份额不继续下滑，都是摆在公司前面的难题。

目前在风电投资建设中，参与公司众多，行业公司虽然很散，但集中度却很高。公开信息显示，截至2013年底，全国共有约1300家项目公司参与了风电投资建设，前15名企业的累积装机容量占全部装机容量的80.04%。中节能在招股说明书中指出，截止2013年12月31日，公司实现风电累积装机容量1392MW，2013年上网电量25.29亿千瓦时，均排名国内风力发电企业前列。

而就是这个排名国内风力发电企业前列的表述遭到了市场广泛“吐槽”。有“吐槽”者认为，中节能所谓的排名居前列，仅仅只是在占八成市场份额的13家公司中排名最后一家，且市场份额和排名靠前的企业存在巨大差距，这样所谓的“前列”含金量到底有多少?

难以抵消的固定资产折旧

此次中节能风电IPO募投项目产生的新增固定资产折旧被市场关注。中节能表示，募投项目达产后盈利前景良好，预计年新增销售收入足以抵消年新增固定资产折旧费。但和很多公司表述不同的是，多数公司将新增营业利润作为抵消新增固定资产折旧费用的关键指标，能否实现营业利润的增长，两者之间的差额至关重要。

在中节能给出的募投项目盈利中，新疆、内蒙古两项目年新增营业收入12868万元，年均新增利润总额5999万元，年新增折旧费4495万元。从上述数据来看，不论是营业收入，利润总额都明显高于年新增折旧费。但实际上，公司募投项目能否实现如此之高的利润总额还是个未知数。简单计算发现，公司募投项目利润总额和营业收入比例高达46.61%。而公司2011年-2013年利润总和和营业收入比例分别为28.27%、22.08%、25.87%，虽然这一数值有所波动，但多远不及46.61%。募投项目如何可以获得如此之高的利润总额不得而知，但只是简单以目前公司不到三成的利润总额占收入比来看的话，募投项目实现利润总额将不及4000万元，明显低于固定资产折旧。从这一角度来看，募投项目产生的盈利还不足以抵消新增的固定资产折旧，对公司盈利能力将产生持续的负面作用。

虽然中节能已顺利过会，但仍给市场留下诸多“地雷”。未来公司将如何改变目前的窘境?募投项目已产生的利润对公司影响甚小，未来盈利增长点何在?