三孚股份受困光伏低迷现金流净额触地

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时间：2017-07-06 09:32:33

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三孚股份受困光伏低迷现金流净额触地6月28日，唐山三孚硅业股份有限公司（下称“三孚股份”）正式登陆上海证券交易所主板挂牌上市，股票代码603938。公司主要从事三氯氢硅及氢氧化钾

6月28日，唐山三孚硅业股份有限公司（下称“三孚股份”）正式登陆上海证券交易所主板挂牌上市，股票代码603938。公司主要从事三氯氢硅及氢氧化钾等精细化工产品的研发、生产和销售。通过氢氧化钾与三氯氢硅生产过程中产生的副产品的循环利用，逐步形成了以上述精细化工产品为主线的产业链。三孚股份本次募集资金净额3.21亿元用于年产10万吨硫酸钾工程、3万吨/年高纯四氯化硅提纯及三氯氢硅存储、6万吨/年（一期3万吨/年）硅粉项目。

公开资料显示，2017年5月15日，三孚股份发布最新招股书。5月23日首发申请获通过。6月16日，三孚股份开启申购，申购代码732938，申购价格9.64元，单一账户申购上限为14000股，申购数量为1000股的整数倍。主承销商为华龙证券。本次发行股份数量为3，755.66万股，网上最终发行数量为3，380.10万股，占本次发行总量90%。本次发行的价格为9.64元/股，发行市盈率为22.99倍。逾7.6万股遭投资者弃购，其中网上投资者放弃认购数量71，952股，网下投资者放弃认购数量4，194股。网上中签率为0.03248316%。股价走势来看，自6月28日上市以来，三孚股份连续六个交易日涨停，截至7月5日收盘，该股报22.36元。

据招股书显示，2012-2016年，公司营业收入分别为48，530.26万元、72，520.34万元、82，358.29万元、79，991.88万元、79，174.86万元。净利润分别为2，305.86万元、6，290.35万元、9，125.71万元、8，365.06万元、8，107.43万元。应收账款账面价值分别为4，146.39万元、3，835.67万元、3，434.16万元、4，256.70万元、3，649.23万元，占当期营业收入的比例分别为8.54%、5.29%、4.17%、5.32%与4.61%。应收账款周转率（次）9.14、18.17、22.66、20.80、20.03。存货的账面价值分别为4，718.00万元、3，640.24万元、3，151.20万元、5，761.43万元、5，911.25万元。存货周转率（次）5.57、13.19、18.14、13.30、10.27。公司综合毛利率分别为19.73%、23.99%、25.20%、25.92%、24.28%。应收票据余额分别为936.25万元、7，445.83万元、5，675.27万元、4，977.26万元和8，580.79万元。

据证监会网站消息，主板发审委在首发申请反馈意见中对三孚股份提出诸多问询。据招股书披露，公司主要产品三氯氢硅90%以上用于多晶硅，多晶硅受光伏产业影响，且在2015年价格下降22.6%。近年来全球光伏产业出现增速放缓的态势。请发行人结合光伏产业和市场相关的具体内容及其变化，说明对公司产品和发展的影响。另外，光伏行业近年发生剧烈波动，公司报告期内三氯氢硅业务受到很大影响，请认真分析全产业链的发展态势及主要风险，是否可能对公司经营带来不利影响。

证监会问询称，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，发行人报告期内各期经营活动产生的现金流量净额分别为5，307.33万元、3，122.83万元、521.18万元、278.03万元，与当期净利润的比例分别为84.37%、34.22%、6.23%、6.93%，报告期内波动较大。

2012-2016年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8，255.11万元、5，307.33万元、3，122.83万元、521.18万元、5，367.96万元。负债总额分别为13，647.75万元、12，322.42万元、5，620.67万元、8，131.21万元、8，429.20万元。流动负债分别为13，647.75万元、12，322.42万元、5，620.67万元、8，131.21万元、7，933.37万元。资产负债率（母公司）分别为33.81%、27.14%、14.18%、11.15%、11.56%。

值得注意的是，在全球光伏产业出现增速放缓的态势下，公司经营活动产生的现金流量净额从2012年的8，255.11万元降至2015年的521.18万元。2016年1-6月公司现金流净额为278.03万元，而2016全年公司现金流净额则为5，367.96万元。公司现金流净额在下半年突击补课，猛增5089万元。

2012-2016年，公司主营业务产品出口收入分别为8，454.14万元、13，652.86万元、16，000.11万元、11，880.68万元和12，677.28万元。公司主营业务收入中来自于产品出口的比例分别为17.99%、20.03%、20.70%、15.89%和17.06%，公司产品出口在主营业务收入中占有比较重要的地位。

2017年1-3月，公司营业收入为26，323.98万元，营业收入相比上年同期增长62.16%，主要是因为募投新产品硫酸钾销售收入增长、三氯氢硅销量及销售价格和氢氧化钾产品销量增长所致。净利润为3，570.79万元。经营活动产生的现金流量净额为2，435.46万元。负债总计8，543.75万元，流动负债8，060.41万元。

公司预计2017年1-6月营业收入约为50，123.78万元，相比上年同期增长43.33%，归属于母公司股东的净利润约为6，127.48万元，相比上年同期增长52.69%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为6，107.94万元，相比上年同期增长152.35%。2017年1-6月财务数据系本公司业绩预计，不构成盈利预测。

恒泰证券发布研报称，预计三孚股份上市初期压力位18-23元。主要潜在风险1、市场竞争风险。2、原材料价格波动风险。

针对上述情况，中国经济网采访三孚股份董秘办，截至发稿时未收到回复。

公司专注精细化工产品研发实控人拥有英国永久居留权

据招股书显示，公司主要从事三氯氢硅及氢氧化钾等精细化工产品的研发、生产和销售。通过氢氧化钾与三氯氢硅生产过程中产生的副产品的循环利用，逐步形成了以上述精细化工产品为主线的产业链。

公司的主要产品之一三氯氢硅的主要用途为制造多晶硅及硅烷偶联剂，其中多晶硅的应用领域为太阳能电池、半导体材料、金属陶瓷材料、光导纤维；硅烷偶联剂主要应用于表面处理剂、无机填充塑料、增粘剂、密封剂、特种橡胶粘合促进剂等领域。另一主要产品氢氧化钾的主要用途为合成碳酸钾、高锰酸钾及其他钾盐等，其在化工、食品、医药、农业、轻工等行业具有广泛的应用。

公司控股股东与实际控制人为孙任靖，其直接持有公司股份6，049万股，持股比例为53.716%，其全资公司元亨投资持有公司股份3，850万股，持股比例为34.189%；孙任靖合计持有公司股份9，899万股，占公司总股本的87.905%。孙任靖，中国国籍，拥有英国永久居留权。

根据《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司属于“C26—化学原料和化学制品制造业”；根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2011）》，公司属于“C266—专用化学产品制造业”，我国化工界通常将生产化工中间体和专用化学品的行业统称为精细化工行业。