焦煤供应恢复不及预期煤炭下半年大概率回落

根据统计局数据，5月原煤产量29777.9万吨，同比增加12.1%；1—5月原煤累计产量140652.7万吨，累计同比增加4.3%。从国有重点煤矿产量数据来看，6月上旬数据较5月上旬有所增加，但仍不及5月中下旬，而5月日均产量较4月仍有2.2%的回落。整体看，煤炭供应恢复不及预期。

现有生产矿井可释放量有限。276天工作日制度实施之前超产情况比较普遍，此后由于煤矿安全检查日常化，煤矿超产得到一定程度控制。今年虽不再执行276天工作日制度，但安全检查却逐步趋严，部分煤矿虽有增产计划，但仅限在一定范围之内。

去产能继续压制有效产能。今年去产能的目标是1.5亿吨，而根据国家发改委的统计，截至5月底，退出的煤炭产能在9700万吨左右，完成年度任务的65%。根据我们的统计，去年退出的3亿吨产能中仅有约10%属于有效产能，而今年去产能去掉的有效产能比例将有所增加。

置换矿井前提是减量，短期内贡献增量有限。2016年国发“7号文”中明确提出去产能和产能置换，但去年主抓去产能，国家发改委虽在同年7月出台的《关于实施减量置换严控煤炭新增产能有关事项的通知》中对产能置换细则做了说明，但产能置换工作由于严控新增产能而进展缓慢。今年为了保供应，同时改变只出不进的局面，减量置换政策加速推进，但置换的前提是先减量，即便是用去产能计划内的产能去折抵部分置换指标，置换后能实际贡献出来的增量也很有限。

有关数据显示，截至3月22日，已审核确认36处手续不全煤矿的减量置换方案，建设规模1.9亿吨/年，对应退出减少产能2.7亿吨/年；审核确认40处已核准在建煤矿的增减挂钩方案，建设规模2.5亿吨/年，对应退出减少产能0.6亿吨/年。即全国已审核确认产能置换方案的煤矿产能达到4.4亿吨，对应退出产能3.3亿吨，相当于新增产能1.1亿吨。

但值得注意的是，这批核准的矿井大都恢复生产，增量反映在去年11—12月产量中，今年能贡献的实际增量非常有限。此外，部分拿到批复的矿井处在不同的建设阶段，短期内也难以放量。

同时，当前煤企明白多生产对企业经营未必有益，因此对增量生产持审慎的态度，如4家炼焦煤企业的限产更多是根据市场节奏自主调节。今年上半年煤炭下游需求普遍增加，下半年大概率回落，但全年仍将保持一定的增量，而供应虽有所恢复但不及预期，具体表现为旺季趋紧淡季宽松。