中联重科为何以116亿剥离环境产业？

借着机械行业回暖的契机，中联重科再次聚焦主业发展。

6月27日，中联重科召开2016年年度股东大会，审议通过了此前披露的《公司关于出售长沙中联重科环境产业有限公司控股权暨关联交易的议案》。

根据此前公告，本次交易拟以116亿元转让中联重科全资子公司环境产业公司80%股权。盈峰投资控股集团有限公司、广州粤民投盈联投资合伙企业(有限合伙)、上海绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业(有限合伙)、弘创(深圳)投资中心(有限合伙)将联合作为受让方。其中，盈峰控股收购环境产业公司51%的控股权，其他三方收购29%的股权。

“工程机械行业最坏的时候已经过去。”董事长詹纯新在上述股东大会上表示，接下来将寻找和接触合适的海外并购标的，重点布局“一带一路”。

聚焦主业

中联重科以工程机械起家，其前身为长沙建设机械研究院。混凝土机械和起重机械作为其主营产品一直在国内占据领先地位。

据董秘申柯介绍，上述交易价格将以环境板块2016年净利润7.55亿元为基础，总体估值145亿元，同时中联重科还将留有环境产业公司20%的股权。

“近几年来中联重科环境产业发展迅速，盈利能力也保持在十分稳定的水平。”湖南一重点大学机械行业研究员告诉记者，此次交易完成也意味着中联重科再次掉转枪头，暂时放弃持续增长扩容的环境产业，重回工程机械领域。

相关资料显示，2012年度股东大会上，董事长詹纯新首次将环境产业列为未来主体业务板块之一。但此后两年环境产业板块并未出现大幅增长，直到2015年，工程机械进入下行周期，国家持续释放环境产业政策红利，中联重科的环境产业营业收入才同比实现两位数增长，且占比达37.68%，成为公司新的业绩增长点。

与此同时，中联重科先后收购意大利LADURNER公司，与国家重点生态功能区县、深圳能源环保有限公司、北京元泰达环保科技有限公司签订环境治理战略框架协议。

经过此番运作后，其环境产业板块盈利能力得到加强，截止到2016年底，中联重科的环境产业收入达56亿元，毛利率26.56%，占全部营业收入比重的28%。

那么此番中联重科为何剥离仍在持续成长的环境产业板块呢?

对此，上述研究员表示，在工程机械行业整体低迷的大环境下，中联重科选择发力环境产业也可谓是无奈之举。虽环境板块成长性较好，但一直以来中联重科的主要利润来源还是传统主业工程机械。“自2012年以来，工程机械受大环境影响营业收入大幅下滑，且在混凝土机械和起重机械方面与同行业龙头三一重工、徐工相比，中联重科遭遇了更大的跌幅。”

但如今，随着雄安新区、“一带一路”步入换挡推进期，为工程机械行业带来了广阔投资机会。

中泰证券的研报显示，2017年2月，国内挖掘机销量达14530台，同比增长297.6%;汽车起重机销量达1266台，同比增长249.7%;推土机销量470台，同比增长319.6%。中联重科作为国内混凝土机械、汽车起重机的龙头，2017年全年销量有望达到50%左右的增长。

布局海外

值得注意的是，中联重科表示此番出售环境产业板块可让上市公司获得更多的现金流，从而增加机械板块的研发及生产投入，也为新的并购留下了足够空间，一部分资金也会用于偿还部分银行债务。

“在历经工程机械下行的四年后，面对今年初以来市场迅猛回升，这个时间节点出售经验尚浅的环境产业板块，不仅以此引入战略合作方，也把握住了来之不易的市场机遇。”上述研究员表示，此举可谓一举两得，一方面中联重科并未出售全部环境产业公司的股权而稍作保留，一方面又可以大力发展工程机械主业。

从宏观方面来看，中国“一带一路”倡议和美国万亿基建项目的带动，市场普遍认为工程机械行业的市场潜能仍然巨大，国内有实力的企业挺进全球市场仍将大有可为。

而在海外业务方面，中联重科已形成“两横两纵”的海外发展格局。公告显示，目前公司在意大利、德国、荷兰、白俄罗斯、印度等一带一路沿线国家均拥有工业园或生产基地，2016年，中联重科在白俄罗斯与MAZ集团合资生产的汽车起重机及环卫设备已顺利下线，并与白俄罗斯工业部签署长期合作协议。

中泰证券研报也认为，目前中联重科在“一带一路”沿线已完成9个生产基地、20个贸易平台、10个备件中心库的布局，产品覆盖沿线31个国家。鉴于此，“一带一路”将明显带动公司海外市场业务。

除此之外，为实现业务增长和持续提升全球影响力，申柯在上述股东会上表示，中联重科在未来将加大投入力度，通过自建或者并购，发力高空作业平台、土方机械等领域，使公司形成较为完善的工程机械优势板块群。