原油期货系统测试启动 期货市场“国际化”起航

“今后，我们会好消息不断、好戏连台。”2016年底，证监会主席刘士余在大商所会员大会上曾表示。

如今，“好戏”正在上演，原油期货重启上市进程。5月11日，上期所子公司上海国际能源交易中心发布了交易细则等13个文件，其中便包括了原油期货的标准合约、交易细则等。

“一般来说，新品种上市都会经历发布合约、系统测试、征求意见稿，以及交易所组织的大范围培训等环节”，国都期货经纪业务总部副总经理屈晓宁5月15日表示，虽然具体上市时间还未决定，但预计年内上市可能性极大。

21世纪经济报道记者从业内获悉，去年交易所已对原油期货进行过集中宣讲，近期部分期货公司也已收到了原油期货的系统测试通知，测试内容除了日常结算、银期转账等常规性内容，还涉及了境外经纪系统、境外中介机构系统等内容。

值得关注的是，作为国际定价品种，原油期货将首次引入境外合格投资者进入到国内期货市场，并有望在未来拓展到其他品种，这在加大期货市场国际化进程的同时，中国对商品定价的影响力也将得到提升。

系统测试已启动

“个人的理解，原油期货各方面的准备早已就绪，选择今年推出，可能是服务于‘一带一路‘倡议，其中涉及了原油进口的问题。通过推出原油期货，则可以建立区域性定价中心。”混沌天成期货研究院院长叶燕武5月15日评价称。

21世纪经济报道记者了解到，部分公司已接到了系统测试通知。记者获得了一份材料便显示，4月26日，部分期货公司曾接到原油期货系统测试通知。

“具体测试就是，报单、境外客户开户，还有就是跟银行有关的结售汇业务”，国内某期货公司技术部人士5月15日透露。

虽然原油期货尚未上市，但就发布的细则，仍可以从中推断出一些确定性内容。

首先，原油期货的投资门槛高于其他商品期货。

21世纪经济报道根据美原油结算价、保证金标准估算后发现，每手原油期货保证金约为1.65万元，加上期货公司额外多收的1%到2%的保证金，单笔保证金实际支出超过2万元。

与股指期货、国债期货类似，原油期货也对资金规模有所要求，如法人客户、自然人客户申请交易编码前5个工作日，保证金账户可用资金余额均不低于100万元、50万元。

此外，监管方面的执行也要更加严格，如交易细则规定“使用程序化交易应当事先向能源中心备案”，交易者适当性管理细则也要求“按规定主动申报实际控制关系账户，并接受相应监督管理”。

5月15日，郑州一位不便具名的研究员评价称，“现在监管趋严，投机受到很大程度抑制，同时原油价格波动影响因素较多，本身适合大资金博弈，而非自然人投资者参与，预计上市初期不会出现大幅波动。”

引入境外投资者

“亚太地区还没有权威的原油基准价格，亚洲主要石油消费国对中东石油生产国支付的价格，要比同地区进口原油的欧美国家高出1-1.5美元。”中信期货专题报告指出。

其中关键便在于，欧美国家均已推出了自己的原油期货，并以此对国际油价波动产生影响。

以英国Brent原油期货为例，不仅对欧洲地区油价产生重大影响，同时该期货合约也是国际油价的基准之一。

中国能源政策研究院院长林伯强15日便指出，国内油价不应被动地跟随国际油价波动，而是要去主动影响，这一点便需要通过期货市场，否则是做不到的，“等到国外机构在分析油价时，需要看一下中国的原因库存数据时，才算合理”。

而上述问题，有望通过“中国版”原油期货解决。

与其他商品不同，在发布交易细则的同时，上期所还发布了一份“境外特殊参与者管理细则”。

细则规定，境外特殊参与者分为境外特殊经纪参与者、境外特殊非经纪参与者。换言之，二者相当于国外的经纪商，以及在交易所拥有交易席位的法人客户。

此外，会员管理细则也指出，“期货公司会员可以为满足条件的境外中介机构提供委托代理业务。”

需要指出的是，这在国内期货市场上尚属首次，而这对部分国际化商品的定价权争夺尤为重要。

叶燕武指出，引入境外投资者是大势所趋，境外投资者不参与进来，国内形成的价格便很难称得上是全球性的，境外机构也会对价格的权威性、合理性产生质疑。

而在2016年底大商所会员大会上，证监会主席刘士余还曾提出“以铁矿石、原油为试点，引进更多的合格境外投资者”。

这是否意味着，原油将成为引入外资的突破口，未来投资品种也将扩容到其他品种？

“存在这种可能，但至少要等到原油期货平稳运行后。引入外资最大的意义在于，中国必须要加入到国际定价体系中，加强自身定价权和话语权，实现价格一体化。”中大期货首席经济学家景川15日表示。