4月汇丰PMI扭转五个月跌势

在一季度中国经济增速放缓至7.4%的背景下，第二季度首个月度经济数据昨日出炉。4月23日，汇丰中国公布，4月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.3%，较3月（环比）小幅回升0.3个百分点，虽然扭转此前连续5个月的下跌势头，但今年以来汇丰PMI已经连续4个月处于萎缩区间。制造业PMI是一个宏观经济先行指标，以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。区别于国家统计局和中国物流与采购联合会每月1日发布的制造业PMI数据，汇丰中国制造业PMI也被称为“民间PMI”，调查的样本主要是中小企业。由于4月汇丰制造业PMI并未出现明显改善，市场普遍预期，继扩大铁路、棚户区改造的融资支持，扩大小微企业税收优惠范围、定向降准等一系列政策后，小规模的财政刺激政策有望陆续出台。新订单指数明显改善细观数据，在全部11个分项指标中，包括新订单指数、产出指数在内的核心指标出现了较整体数据更大幅度的反弹，但在3月率先出现回暖的新出口订单和就业等指标却再度回落。其中，从需求端看，包含内外需在内的4月制造业新订单分项指数初值升至47.7%，自上月触及的19个月低点46.5%处大幅回升。但反映外需变化的新出口订单指数在3月回到荣枯线之后，4月再度走弱，仅录得49.3%，较上月大幅回落2个百分点。从生产端看，4月制造业产出指数为48.0%，较上月回升0.8个百分点，为两个月新高。此外，投入和产出价格指数双双在4月出现明显反弹，分别录得46.1%和47.0%，较上月大幅回升4.6个和5.3个百分点，显示自3月中旬稳增长政策陆续出台以来，国内上游价格所承受的下行压力有所缓解。虽然生产端出现复苏迹象，但就业指数却在4月回落0.8个百分点至48.6%，连续6个月低于荣枯线。虽然数据企稳，但并没有减缓市场对中国经济增速放缓的担忧。历史数据显示，通常4月是制造业活动强劲之时，2006-2013年，4月汇丰PMI环比平均上升约1个百分点，而昨日公布的数据仅小幅回升0.3个百分点，显示制造业依旧疲软。更多微刺激措施或将出台在略显疲软的4月汇丰PMI公布后，外界把更多目光投放在后续微刺激措施上。“国务院在一季度GDP数据公布后推出稳增长和就业的新举措。尽管初期效应可能有限，但也暗示会在必要时实施更多措施。”汇丰中国首席经济学家屈宏斌说，近期一系列微刺激政策的实施，有助于边际上稳住增长避免加速下滑，但并不能阻止经济下行的势头。未来仍有赖于财政政策加力稳增长、调结构。货币政策方面，虽然仍有进一步放松的空间，但最主要的方式仍是通过公开市场操作等流动性管理工具，保持利率稳中有降，以降低实体经济的融资成本。美银美林则认为，4月汇丰PMI初值小幅上扬显示经济出现一些微小的改善，不过，这一增长还不足以支撑全年7.5%的增长目标，并预计中国政府出台一些小规模的财政刺激政策，重点支持保障房、城市基础建设以及中西部基础建设等。不过，国际投行中不乏悲观者。野村证券首席经济学家张智威昨日表示，中国经济的增长势头正在下行，房地产显露出进一步疲弱的趋势，二季度的GDP同比增速可能下降到7.1%的水平。而如果未来政府不放松政策，二季度或者三季度的经济增速可能跌破7%。