江山控股手握11.5亿现金 刘文平谈市场巨变

2017年2月22日，江山控股（00295）发布业绩预告，其巨大的信息量，让投资者头晕目眩。

首先，在2015年亏损9899万元人民币（下同），与2016年年中亏损1．37亿的基础上，公司在2016年年底扭亏为盈。

公告中提到3个原因

（1）电力销售业务收入为5．61亿元，同比增长375．4％；

（2）出售联营公司获利1．09亿元；

（3）存款利息收入高达0．46亿元。

其次，2016年营收规模暴跌67．3％，公司归因于，太阳能相关产品的业务，在2015年贡献16．11亿元，今年却是零。

浅显一瞥，似乎又是一家业务衰退，仅靠出售资产强行扭亏的垃圾公司。但是，智通财经在仔细翻阅相关资料后认为，这一切仿佛是公司破茧重生的过程，未来的江山控股十分有看点。

借壳＋收购＋剥离，江山终成纯净光伏标的

增发数倍原股本的新股后，江山迎来了新主。2013年的江山控股，主营业务还是物业投资、仿真植物业务以及证券投资，全年的营业收入仅有765万元。2014年，江山控股以0．36港元／股的价格，增发65．28亿股新股，为原股本的3．7倍，共计18．64亿元，该项事件完成后，保华嘉泰以70．39％的持股，成为公司的大股东。

疯狂收购资产，增强光伏发电业务。在新股增发公告中，明确98．1％的募集资金，将用于光伏电站的收购。江山控股完成增发后的当年，便收购了三座位于甘肃、新疆的光伏电站，装机容量达70MW，年底贡献954．7万元营收。2015年，公司在东部和中部等，用电需求较高的地区，继续收购光伏电站，截至年底，公司累计装机容量已达469．8MW，是2014年的6．7倍。

除已竣工电站外，公司还有320MW开发中的太阳能电站，全年营收达1．18亿元，同比增长达1136．3％。

在光伏业务加速扩张时期，公司多次新股增发，为后续运作募集资金。如下图显示，2015年的13．4亿已全部用于收购。

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