上海天洋产品降价赊销猛增 产能利用率不高仍扩产

:编者按：2017年2月13日，上海天洋热熔粘接材料股份有限公司（以下称“上海天洋”）在上交所挂牌上市，保荐机构为中信证券，发行数量为1,500万股，全部为新股发行，无老股转让。本次发行募集资金总额为27,285.00万元，扣除发行相关费用后，募集资金净额为22,653.92万元，分别用于“年产3.1亿㎡热熔胶网膜项目”、“年产4,800万㎡太阳能电池封装用EVA胶膜项目”、“信息化系统建设项目”和“补充流动资金等一般用途”。

公开资料显示，上海天洋于2015年3月20日首次发布招股说明书，2016年12月21日首发申请获通过。2017年1月25日，上海天洋启动申购，发行价格为18.19元/股。本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向公众投资者发行，不进行网下询价和配售。网上发行最终中签率为0.01465573%，42,405股遭弃购。股价走势来看，上海天洋2月13日上市以来连续六个交易日涨停，截止2月20日，收报42.19元。

根据招股书，2013年至2016年6月，公司实现营业收入分别为29,761.25万元、32,436.38万元、35,113.78万元、18,225.75万元；归属于母公司股东的净利润分别为3,294.90万元、3,861.62万元、5,026.60万元、2,703.90万元。2016年1月至9月，公司实现营业收入28,697.32万元，同比增长9.36%；2016年1月至9月，公司实现归属于母公司所有者的净利润3,984.59万元，同比增长7.71%。

根据招股书，2013年至2016年6月，上海天洋应收账款净额分别为7,536.00万元、9,665.39万元、10,353.77万元、10,941.39万元，占各期末流动资产的比例分别为45.28%、50.43%、42.91%、40.33%，应收账款周转率呈下降趋势，分别为4.06次、3.58次、3.32次、1.62次。

热熔胶胶粉及胶粒一直是公司的最重要销售产品，2013年至2016年6月，热熔胶胶粉及胶粒销售占比达83.78%、76.81%、76.78%、72.99%。然而，2016年1-6月，包括热熔胶胶粉及胶粒在内的，热熔胶网膜、热熔胶胶膜的平均销售价格均比2015年底出现下滑。热熔胶胶粉及胶粒在报告期内产品价格年年下滑，2016年1-6月时价格相比2013年时价格共降低了5.12元/KG。

2013年至2016年6月，上海天洋各期末存货余额分别为6,064.15万元、5,591.55万元、5,353.75万元、6,022.70万元，占流动资产总额的比重分别为36.43%、29.17%、22.19%、22.20%。存货周转率亦呈下降趋势，分别为4.40次、4.10次、4.44次、2.12次。

2013年至2016年6月，上海天洋主营业务毛利分别为8,092.53万元、8,459.86万元、10,578.53万元和6,073.22万元，主营业务毛利率分别为27.26%、26.21%、30.37%和33.57%，略低于同行业上市公司毛利率平均值。报告期内，可比上市公司主营业务毛利率平均值分别为34.02%、31.48%、33.38%、35.56%。

报告期内，募投项目两项产品的产能利用率尚不充足。热熔胶网膜产能利用率分别为49.64%、72.33%、80.90%、91.37%，太阳能电池封装用EVA胶膜产能利用率分别为57.56%、93.98%、50.31%、56.89%。证监会在审核结果中询问，利用募集资金大幅度扩大产能的必要性和合理性，相关产能消化措施的可行性。

记者就上述问题向公司董秘发去采访函，截至发稿未收到回复。

热熔胶粘剂生产企业上交所上市

据招股书显示，上海天洋是热塑性高分子粘接材料及其应用制品的专业供应商，专注于各类热塑性环保粘接材料的研发、生产及销售，主要产品包括各类热熔胶胶粉及胶粒、热熔胶网膜、太阳能电池封装用EVA胶膜和热熔胶胶膜，公司产品具有无毒、无味、不含溶剂的环保特点，粘接迅速且适用于不同材料之间的粘接，广泛应用于服装鞋帽、汽车内饰、太阳能电池封装、家用纺织、电子电器、工业过滤、热熔胶制品、印刷包装、装饰材料、涂料等领域。

公司是国内最大的PA、PES热熔胶产品生产企业之一；公司也是国内最大的热熔胶网膜产品生产企业之一，相关产品已通过丰田汽车配套厂商的认证。公司作为第一起草单位参与起草了《耐酵素洗纺织品用热熔胶粘剂》（HG/T4583-2014）、《纺织品用热熔胶粘剂》（HG/T3691-2016）、《熔喷纤网非织造粘合衬》（FZ/T64041-2014）等三个国内行业标准，截至2016年6月30日，公司拥有发明专利42项、实用新型专利2项、国外专利7项。

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