环保并购的大时代 你需要抓住的特征及趋势

并购的浪潮由来已久。美国是并购历史最悠久的国家，可以追溯到19世纪90年代，并已发生了六次并购浪潮。而自20世纪60年代，英国和欧洲大陆也发生了多次大规模的收购活动。2011年以来，“并购”成为我国最热的词汇之一，并成为各行各业的市场主流。

并购成为我国各行各业的市场主流

从政策层面来看，2015年，政策继续鼓励深化国企改革，地方政府加强混改布局，有效增加了国资背景企业并购活跃度，多个行业并购遍地开花；四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，进一步简政放权，大大优化了并购市场环境。

据清科私募通数据显示，2015年我国共完成并购案例2692起（不包 括关联交易和未完成交易），较2014年的1929起增长39．6％。2317起披露金额的并购案例涉及交易金额1．04万亿元（除去关联交易和未完成 交易），同比增长44％，平均金额为4．5亿元（图 1）。

2015年，随着 “新环保法”的正式实施，国家部委关于水、大气、 垃圾处理、环境监测、第三方环境治 理以及PPP等在内的20余条环保政策陆续出台，环保呈现出大市场、大项目、大需求的趋势，在这些利好政策和趋势的大背景下，环保行业的兼并重组得到了进一步推动。据不完全统计，2015年，环保并购103起， 虽然并购案例较2014年（120起） 略有下降，但并购金额达368亿元， 较2014年的237亿元有明显上升， 平均金额为3．6亿元（图 2）。

行业视角下的环保并购特征

启迪桑德、北控水务、东江环保、 首创股份、聚光科技成为并购“领先者”

并购是企业从内延式增长向外延式扩张转变的重要途径。2000年后， 尤其是2010年后，环保企业通过横向并购迅速拓展市场成为常态。桑德环境、东江环保、首创环境、聚光科技、 北控水务成为并购“领先者”（图3）。 2010年至2015年，桑德完成并购约28起，涉及金额约42亿元，通过外延式扩张其营业收入从10亿元增长至近70亿元，增长了5．5倍。首创股 份通过16起横向并购，营业收入由2010年的30．4亿元增长至2015年的70．6亿元，增长了1．3倍。同样， 北控水务通过项目公司及中等体量公司的横向并购，污水处理规模由2011年的377万吨迅速扩展到2015年的3222万吨 ， 成为全国第一。