风机利用小时数明显回升 风力发电量增长或进入提速期

1. 2015年由于在“三北”地区出现风电“抢装潮”，导致下半年限电问题加重，尤其是11月份北方地区陆续进入取暖季后，弃风限电尤为严重。 2015年11月至2016年3月，七个限电省份的风机利用小时数仅约为581，而2014年11月至2015年3月的上年同期为781小时，同比减少200小时。但今年11月风机利用小时数大增说明弃风问题的确明显缓解。我们认为，国家上半年出台的可再生能源保障性收购制度等政策得到了有效执行，同时我们预计2016年11月至2017年3月的风机利用小时数也有望接近前年同期水平。

2. 龙源电力和大唐新能源两家公司的风力发电之前受限电影响较大，从而在未来一段时间将受益明显。龙源电力11月的发电数据已清楚表明这种积极变化，而大唐亦将于17年1月初公布16年4季度电力数据，发电量同比大幅增加基本无疑问。

3. 由于经营数据向好，我们提高了龙源电力和大唐新能源的盈利预测。龙源电力的16/17年EPS由原来0.458/0.577的提高到0.465/0.594，目标价由之前的HK$7.18提高到HK$7.29，该目标价相当于16/17年EPS预测值的14/11倍市盈率，维持“买入”投资评级。大唐新能源的16/17年EPS由原来的0.034/0.072元提高到0.049/0.081元，目标价维持HK$0.82，该目标价相当于16/17年EPS预测值的15/9倍市盈率，提高投资评级至“长期买入”。