环保产业并购案例带来的行业反思

　　 2015年，环保产业风起云涌，并购如潮。由于统计口径的区别，各方数字不尽相同，这里以2015年数据为例，关于并购案例的数量大抵都在120-140起之间，涉及交易金额400亿元上下。

　　相关数据反应的行业变化也引发了环保产业“游戏规则”的变化，有分析人士表示，“环保产业‘零敲碎打’的时代过去了，未来将是集约化、上规模的时代。”大批资本涌入环保产业有喜也有忧，喜的是填补了污染治理资金缺口，忧的是有可能造成产能过剩和低价竞标之风。

　　资本大举入侵，也在一定程度上改变了环保产业的“游戏规则”。例如，温州市中心片污水处理厂迁建工程BOT项目，最终中标者杭州钢铁集团联合体的项目总投资报价为6.80亿元，比最高的中国核工业建设集团联合体的报价低了4.93亿元，差距巨大。此外，对于被并购企业和预备上市企业来说，资本收益是远大于传统项目经营收益的，一级市场的PE倍数到达10倍，二级市场的平均市盈率更是高达40-50倍，100万元的利润就可以放大为800万-1000万的股权价值。在此背景下，低价抢项目就成为必然，企业的目标不再是传统的项目盈利，而是上市或者被并购，这些新玩法也对原有的竞争思维造成了冲击。

　　目前环保行业“工程+运营”的PPP模式成为趋势，对资本实力、政府协调能力、综合治理能力的要求逐渐提高，更多的企业为此开启了并购+再融资的模式，以期实现产业链整合以及异地扩张。国家对环保行业投入力度的加大，越来越多的传统行业如钢铁、电气、机械等行业公司纷纷转型环保，以寻求新的业绩增长点，这将带来价值的重估，也越来越引起人们对行业发展的深思。