煤炭行业：动力煤下行空间料将有限

受限产政策松动等消息影响，动力煤期货节后首个交易日高位调整，主力1月合约下跌0.33%至537.6，夜盘报收538.6，1-5价差36.2元/吨。现货市场方面，限产政策微调，坑口价涨势暂缓，局部下调，但港口价格坚挺依旧，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价涨至584元/吨。

大秦线检修，秦皇岛调入减少，其他港口影响不大，其中秦港煤炭日均装船发运量47.7吨，日均铁路调进量36.7万吨，港存-11至360万吨；曹妃甸港-5至239万吨，京唐港国投港区库存+2至128万吨。

昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤56.2万吨，合计电煤库存增补至1324万吨，存煤可用天数增至23.5天。季节性规律显示，电厂日耗季节性回暖。

海运沿海运费止跌回升，中国沿海煤炭运价指数报530，较前一日上涨0.34%。

整体来看，进入四季度，冬储用煤备货增加，加之电厂日耗触底回升，需求季节性回暖，但是此前支撑煤价持续上涨的政策性限产有所松动，先进产能产量的释放、产能置换煤矿的提前投产有望弥补煤炭冬季季节性需求回升的缺口，因此四季度动力煤基本面有望政策性平衡。反映价格方面，由年度276核定产能政策并未全面放松，限产政策仅仅是对期价继续上行有一定压制，下行空间料将有限。