【解析】电价下调光伏股经营受压

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时间：2016-10-09 09:03:09

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【解析】电价下调光伏股经营受压　　太阳能光伏网讯内地媒体上月披露国家发改委就调整新能源上网电价的徵求意见稿。意见稿曝光后，清洁能源股应声暴泻。尽管降价属意料之内，但降幅较预期大，

　　太阳能光伏网讯内地媒体上月披露国家发改委就调整新能源上网电价的徵求意见稿。意见稿曝光后，清洁能源股应声暴泻。尽管降价属意料之内，但降幅较预期大，光伏电价最多下调31%。针对光伏电力行业，分析指出未来会有两大变化投资回报将由双位数降至5%，甚至负回报，偏远地区新建项目或会大减；在新电价实施前，出现抢装潮。不过，证券界相信，为免扼杀新能源行业发展，最终电价降幅低于意见稿内价格；日后可再生能源补贴发放时间或缩短。

　　今次新能源标桿上网电价徵求意见稿涵盖范围包括风力发电、光伏发电、垃圾发电、沼气发电及农林生物质发电等，相对于风电建议降幅5.2%至6.8%，光伏电价则是重灾区，降幅介乎23%至31%不等。当消息在市场发酵后，光伏股股价出现集体跳水情况，多隻股份跌幅超过一成。虽然清洁能源股近日股价已见喘定，可是市场对该板块仍存戒心，股价暂时难重回大跌前水平。

　　削减补贴事在必行

　　尽管说这次降价意见稿突如其来，但却并不让人意外。首先是可再生能源的补贴资金缺口不断扩大，据国家发改委价格司副处长支玉强早前透露，今年上半年补贴资金缺口达到550亿元（人民币，下同），预计到年底突破600亿元。新能源发电装机容量增长快速，故可预见缺口会有增无减，削减补贴是事在必行。

　　此外，于上月公布的内蒙包头“领跑者”光伏项目，每千瓦时中标电价介乎0.52元至0.63元，即较现时内蒙光伏上网电价跌0.8元，相差35%至21%；而意见稿则建议电价为0.55元。分析指出，包头“领跑者”中标价正正反映光伏成本近年降幅，为发改委调整电价给予参考作用。不过，瑞银指出，年初至今，每瓦光伏电站建设费用由7.5元回落6至6.5元；德银则指建设成本已由9元降至6.5至7.5元。基于2017年以后获批项目才可能执行新电价，分析预期，届时电站建设费用或会较现时更低。

　　最后，按照国家政策，到2020年陆上风电、光伏发电上网电价要贴近燃煤电价，而现时燃煤上网电价为0.4元。故此，市场亦已预期光伏上网电价会逐年下调，只是正如里昂说，今次降幅似乎较激进，会窒碍下游行业发展。

　　发改委今次一削，光伏发电股利润难免被割去一大块肉。德银以建议上网电价估算，假设光伏电站资本开资为6元／瓦，八成借贷，融资成本6%，股本内部回报率会降至10%或以下；若限电情况不变，Ⅰ类资源区的股本内部回报率会低至5%；新疆、甘肃个别项目若机组利用率只有1100小时，更可能陷入盈亏边缘。最终导致限电区域内新项目大减。

　　大摩亦就光伏电站投资回报作出估算。Ⅰ类资源区的股本内部回报率与项目内部回报率会由现时11.7%、8.2%，降至4.6%及5.1%；Ⅱ类资源区由12.9%、8.8%，降至7.1%、6.2%；Ⅲ类资源区由10.7%、7.8%，降至6.3%、5.8%。大摩认为，鑑于个别地区项目回报率低于贷款利率，相信发改委最终会在意见稿的基础上，上调0.05元／千瓦时，使到股本内部回报率能够达到8%。里昂相信，光伏业界在今次谘询期内作出反建议，如要求改善现有补贴分放机制，或制定其他支持行业发展的有利政策。