10月动力煤或由紧俏转向平衡

9月份，国内煤炭市场整体上涨，尽管下游钢铁市场震荡调整，但炼焦煤需求依然较好，炼焦煤煤价格整体上涨；动力煤需求随着气温下降有所减弱，但受市场供给紧张影响，动力煤价格仍然保持升势。

10月份煤炭市场，将总体维持强势，但煤价涨势趋缓。从宏观上讲，8月份多项指标出现积极变化，固定资产投资企稳回升，结束了连续4个月下滑的态势，进出口表现较好，8月份我国进出口总值同比增长7.9%，其中出口增长5.9%，环比增加4.2%，扭转了前段时期持续下降局面，经济趋稳信号进一步增强；二是钢材市场进入传统旺季，需求总体平稳。尽管9月份钢材需求并未出现预期中的明显增加，“金九银十”或许不会出现，但目前毕竟处于适宜的施工期，而且从1至8月份数据看，不论基础设施投资还是房地产投资都呈现稳步回升态势，应该对钢材需求有支撑；三是动力煤需求继续小幅度萎缩。天气转凉，居民用电需求减少，沿海六大电厂平均日耗煤量已从夏季峰值的78万吨降至目前的50多万吨。

从供给角度看，煤炭供给显著增加。

一、全国煤炭产量连续环比增长。8月份全国原煤产量2.78亿吨，环比增加800万吨，4月份以来，国内煤炭产量整体上呈现震荡回升走势。9月下旬，国家发改委《稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案》一级响应机制启动，预示着十月份或将有1500万吨左右新增产量，照此算来，10月份全国煤炭产量将增至3月份“276天工作日”实施前的水平，显然，煤炭产能快速释放将导致供给压力加大。

二、煤炭库存触底回升。秦港库存在维持三个月的低位运行后逐步回升，目前库存水平比9月初增加了37.5%，虽然目前库存尚无压力，但触底迹象明显。

三、煤炭进口大幅增加。8月份国内进口煤炭2660万吨，环比增加539万吨，增幅25.4%。在国内煤价快速上涨的刺激下，贸易商进口积极性大增，预计短期内进口煤总量仍将保持较高水平。

综合分析，初步判断：10月份国内煤炭市场由紧平衡状态向供需基本平衡转变，煤炭价格反弹压力增加。具体来说，钢材需求不及预期以及库存的增加制约钢价反弹，并逐步向炼焦煤市场传导，但考虑到短期内炼焦煤库存压力较轻，部分区域炼焦煤价格仍存在补涨空间；动力煤进入需求淡季，同时，在目前产能严重过剩没有根本性改变的条件下，国家限产政策调整导致的资源供给增加会快速反应到市场上，持续四个月的阶段性反弹行情接近尾声。