煤价的暴动与煤企股价的淡定

自8月中旬开始，环渤海动力煤价格呈现猛涨态势，单周涨幅一度突破指数发布以来的最高水平。9月28日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于561元/吨，与上期相比上涨了7元/吨，截止本期，指数价格已经连续十四期上涨，本期则再次刷新年内最高纪录。

事实上，煤炭价格的猛涨从7月份就已经开始了。自7月初至今，焦煤价格已经累计反弹约42%，而动力煤价格已经累计反弹约28%。

当大家还在过节的时候，四大煤企神华、中煤、同煤、伊泰也不约而同地调高了煤价，都将10月份的5500大卡下水煤长协价格上调至548元/吨，这次调整涨幅也创下了历史新高。在这次调价之前，应相关部门要求，四家大型煤企未跟随市场快速上调下水煤长协价，此次大幅上涨是对前期低价的修正。

煤价一路飙升了一个季度，但煤炭企业的股价却表现得极为淡定，几乎不为所动。我们看到，7月份之后，煤炭板块仅上涨了10%，剔除掉蒙古能源这种暴涨80%以上的老千股外，煤炭板块的涨幅肯定是远低于10%的，也远远跑输大盘，因为恒指在此期间上涨了14%。煤企股潜在的补涨需求

一边是煤炭价格在一个季度内飙升28%-43%，另一边是不为所动的煤企股价跑输大盘。为什么一向紧盯煤价的煤炭股却几乎无视煤价的飙升呢？

煤炭，被很多客官视为夕阳产业，不仅因为其燃烧产生的大量雾霾与绿色发展的理念相背离，而且随着替代能源的不断发展，其前景确实令人担忧。于是乎，煤炭自2014年以来，就成为A股最受冷落的角落之一。特别是在2014年油价大幅走低之后，整个能源板块的估值中枢也随之大幅拉低。

为什么煤炭股对这一轮煤价的飙升几乎毫无反应？

最重要的制约因素是油价从年初的30美金/桶恢复到50美金/桶之后一直震荡下行，并未有什么起色。油价起不来，整个能源板块的估值就受到抑制，煤企股也不太可能走出独立的一波行情。

此外，对煤炭行业增产的担忧也不绝于耳。9月8日会议结束后，三级响应机制包含晋、陕、蒙53座煤矿合计产能5.1亿吨，日增产20万吨;二级响应机制包含晋、陕、蒙、鲁、豫、皖、苏的66个煤矿合计产能5.9亿吨;三级响应与二级响应累计增产约360万;其中74座先进产能煤矿合计产能6.5亿吨，自9月23日会议结束后，74个先进产能矿井可以日增产50万吨，累计增产约350万吨;即9月份累计增产月710万吨。

第一个抑制因素“油价震荡下行”似乎随着OPEC限产协议的达成而逐渐消散，至少市场上目前是比较认可这一逻辑的。

第二大抑制因素“对增产的担忧”，随着日增产计划的细则落实下来，过分的担忧也可慢慢消除。毕竟，发改委9. 23会议再次明确去产能和276天限产政策不动摇，只是决定启动日 增产50万吨的一级响应机制，并没有更严厉增产限价政策出台。凭着这远低于市场预期的增产计划的落实，相信市场的这一前期疑虑也会渐渐消散。

只要市场对煤炭市场的这两大疑虑能够得到消除或降低，煤炭板块就是有可能随着煤价的飙升实现一轮补涨的地方。