冀中能源“以煤换药”置出亏损煤矿

以现金和亏损煤矿，冀中能源从控股股东手中换来了华北制药（600812，SH）股权，新晋为后者的第三大股东。

9月20日华北制药披露，控股股东冀中集团拟将华北制药15.33%股权，转让给同属冀中集团控股的上市公司冀中能源，股份转让价款总计16.2亿元。冀中能源将以现金12.19亿元，加上下属章村矿、显德汪矿、陶一矿相关资产及负债作价的4.01亿元，支付受让这部分股权。

冀中能源此番欲脱手亏损资产的意图非常明显。上述三家煤矿，2015年合计亏损6亿元，2016上半年也均告亏损。

对于华北制药而言，这是在“配合控股股东冀中集团对华北制药股权结构进行调整”。虽然作为国内第五大制药企业，但券商对其评价并不乐观，被认为“较多倚重政府补助，盈利能力一般”。

华北制药的第二大股东华药集团近期曾宣布，“积极探索混合所有制与股权多元化改革。”冀中能源相关工作人员对《每日经济新闻》表示，未获得股权多元化改革相关信息，这次交易主要从自身上市公司利益出发。

冀中能源脱手亏损资产

章村矿、显德汪矿、陶一矿的财务数据显示，2015年净利润分别为-2.52亿元、-2.98亿元和-5253万元，2016年上半年净利润分别是-2719.45万元、2971.16万元和-1169.4万元，均告亏损。

此次交易中，章村矿经评估的净资产约为2亿元，显德汪矿约1.787亿元，陶一矿则为1469.25万元，据此将置出资产的交易价格约为4.01亿元。

冀中能源公告显示，章村矿是邢台矿区开采历史最长的矿井，始建于1922年，受煤矿开采历史长、地质条件复杂等影响，目前煤质进一步恶化，且煤炭资源日益枯竭。截至2015年12月底，全矿剩余可采储量802.6万吨。

显德汪矿的煤种以贫煤和无烟煤为主。截至2015年12月底，显德汪矿剩余储量1727.70万吨，剩余储量大部分位于小煤矿破坏区、井田边远地区、构造复杂区、煤层变薄区、高瓦斯区内，具备经济可采储量为156万吨。

陶一矿是2009年购买的，目前核定生产能力为65万吨/年，以无烟煤为主。截至2015年12月底,全矿剩余可采储量108万吨。事实上，上述三个煤矿2015年11月起，已由冀中能源交由控股股东冀中集团进行托管。

冀中能源2012年至2014年营收净利润逐年下滑，2015年营收同比减少31%，归母净利润同比增加1343%，归因于出售旗下金牛化工30%股权，扣除该笔收益后公司主业处于亏损状态。

冀中能源亦认为，本次交易可以剥离亏损资产，将资源枯竭矿井纳入冀中集团化解过剩产能关停计划，最大限度争取政府支持优惠政策。

冀中能源相关人士对记者表示，这三个煤矿未来置入冀中集团后，或根据行业政策来进行调整，后续安排主要依据煤炭行业的趋势，具体策略由将集团层面考虑。

为股权多元化“铺路”？

冀中能源在公告中亦表示，购买华北制药股份有利于调整公司资产结构，提高资金使用效率。

不过，作为我国第五大制药企业，华北制药的盈利能力却受到业内质疑，广发证券研报亦称，“华北制药较多倚重政府补助，盈利能力一般”。

根据华北制药2016年半年报，其归属于上市公司股东的净利润为3011.88万元，而政府补助本期发生额为947.95万元，约占到三分之一；当期营收39.59亿元，同比下降12%，归母扣非净利润2162.32万元，同比下降26.07%。

对于华北制药而言，此番股权变动是在“配合控股股东冀中集团对华北制药股权结构进行调整”，调整冀中能源的资产结构，提高资金使用效率。

在“以煤换药”后，冀中能源将跻身华北制药第三大股东。《每日经济新闻》记者注意到，冀中集团9月2日官网消息，“华药集团加快对外战略合资合作步伐，积极探索混合所有制与股权多元化改革”。而在此次交易后，华药集团仍是华北制药的第二大股东。而华北制药引入新股东冀中能源，客观上促使其股权趋向多元化。

不过，冀中能源入股华北制药之后，华药集团力推的股权多元化改革是否还有其他方向？冀中能源相关工作人员对《每日经济新闻》表示，目前并未收到这一层面的讯息，这次交易主要从自身上市公司利益出发。截至发稿，记者亦未获华北制药直接回应。