四季度煤价上涨值得期待

需求并无好转，甚至总消耗量略减，转运量大减。数据显示，全国煤炭消费量2014年降2.9%，2015年降3.7%，在此基础上测算今年前7月消费量21.5亿吨，同比降4%，其中，电力行业耗煤量10.4亿吨，降4.6%；钢铁行业耗煤量3.6亿吨，降3.9%；建材行业耗煤量2.9亿吨，增0.3%；化工行业耗煤量1.5亿吨，增5.9%。从发电情况看，前7月全国水电、核电、火电发电量分别增13.2%、24.5%和降1.9%。前7月全国铁路发煤量10.5亿吨，同比减1.36亿吨，降11.5%，7月发运量1.44亿吨，同比减2193万吨，降13.2%。总体看，今年我国整体经济形势仍不容乐观，处低谷震荡状态，煤价上涨原因并不在于需求端，事实是取决于供应端，且具体涨幅则由资源量缩减幅度而定，若按比例预计该利好可占8成以上。

据国家统计局数据显示，2010-2013年我国原煤产量呈增加趋势，但之后几年受行业不景气影响，逐步减少，这些基本均被包括在合法、合规，有关部门能统计到的范畴内。国家能源局4月1日发布《关于印发2016年能源工作指导意见的通知》，正式公布2016年煤炭产量目标，即约36.5亿吨。安监煤监发文要求4月底前所有矿重新核定产能，各相关省均完成工作，据统计，全国合规产能约40亿吨，与权威部门发布的至2015年底全国煤矿总规模57亿吨数据相差较大，不合规数量高达17亿吨。

国家发改委、人社部、能源局和安监局下发《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》中提出：2016年始全国所有煤矿按276天工作日重新核定产能，即直接将现有合规产能乘以0.84%的系数后取整，作为新的合规产能。由此推算，当前运行的产能约40亿吨乘以0.84%，即约34亿吨，与去年比减3.5亿吨，但到去年底全社会存煤量已持续48个月超3亿吨，煤企库存量超1亿吨，供大于求矛盾已到不可调和的地步。276个工作日减量生产制度，事实上对合规产能减量相对有限，仅能缓解供需矛盾，很难引起煤价暴涨。

年初至今我国煤炭供给侧改革严厉程度的确有目共睹，但对比、细究数据却不难发现，合规产能在此过程中受限程度有限，即使100%落实到位，也仅会使煤市缓解供需矛盾，最大程度上达到略显紧平衡，而非当前的煤价暴涨，货源短缺，各环节存煤水平偏低甚至零库存状态。合规产能被限产在煤价暴涨中贡献率被严重高估。不合规，即被行业内称之为“黑煤”的产能被压制才是煤价大幅调涨的罪魁祸首，“黑煤”本就是行业内众所周知的秘密，大多数主产省均有类似现象，其中，尤以陕西、内蒙古等地最盛，这也是今年其煤价飙升的主因。

“黑煤”即证件不全或不按规程生产的矿。煤炭黄金10年时期，煤市供应紧张，受高利润趋势，一些被行内人称为“黑口子”的黑煤井活动频繁，因其不缴税费，且成本低廉，故与正规井比有惊人的价格优势，不少当地人表示：“昌盛时期，贩煤比贩毒更刺激”。知情人士透漏，未取得国家发改委核准的煤矿建设、开采手续的情况下，大肆违规建设矿井数量众多，与此同时，超能生产现象非常严重，超设计产能4倍甚至更多的矿屡见不鲜，更有甚者，有大型国企下属矿亦卷入过黑煤矿事件。业内某资深人士表示，黑煤数量远超想象，但总量难统计和预估，全国或将至少有10亿吨。

该预估数据与某权威机构所公布的数据较吻合，至2015年底全国停产煤矿产能3.08亿吨，新建改扩建煤矿产能14.96亿吨，其中约8亿吨属未经核准的违规项目。受今年去产能中央及地方政府严查影响，该部分不合规产能被压制而不能释放，数量预估8-10亿吨，若算上停产等矿则高达23亿吨产能当前处停产状态，即使往年仅部分产能生产，数目亦是惊人，这也是为何有关部门统计的产销存等数据显示煤市供需处宽松状态，而实际情况却是矛盾激化，产能过剩严重，各环节存煤水平高企，行业亏损面最高时达90%以上，甚至部分省全行业亏损的原因。

“黑煤”被限，那接下来供应主力将为合规矿，数据显示，7月全国原煤产量2.7亿吨，当月同比减13.1%，前7月原煤生产19亿吨，累计同比减10.1%，全年缺口2.5亿吨，7月山西原煤产量8014万吨，当月同比减30%，环比增24.2%。前7月累计原煤生产53126万吨，累计同比减14.9%。7月陕西原煤产量4260吨，当月同比减19%，环比增25.7%。前7月累计原煤生产23846万吨，累计同比减9.2%。7月内蒙古原煤产量6661万吨，当月同比减13.5%，环比减0%。前7月累计原煤生产47361万吨，累计同比减10.4%。前7月煤炭产量19亿吨，与当前符合规范的理论的34亿吨比，仅完成55.88%，其中，在产矿因搬家、事故、工作面切换及盈利等问题，并不能全部保证100%生产，甚至陕西地区很多中小型矿水平一直保持在40%以下，该现象在内蒙古地区亦较常见。若按生产进度看，预计今年煤炭产量或将不足33亿吨，8月31日陕西某矿数据显示，剩余产量已不足35%，大多数矿9-12月均面临类似情况。

据调研发现，9月煤市走势已基本明朗，煤价继续大涨，且涨势疯狂，大部分地区，多数煤种50元/吨只是起步，且上方仍有较大空间。第4季度更是将迎来利好集中期：

1.“迎峰度冬”，民用取暖需求启动，预计力度比“迎峰度夏”只强不弱。

2.安检力度加大，临近年底，煤矿将会择时检修，阶段性供应量或将减少。

3.假期较多，或将成煤企调涨价格的重要时间窗口。

4.去产能进度将加快，有关部门要求11月底前完成，至7月底全国煤炭行业退出产能9500多万吨，完成全年目标任务量2.5亿吨的仅38%，8月22日始国务院组织的10个督查组，开始陆续奔赴各省市开展去产能督查。在此期间，预计煤炭产量仍会减少。

近日关于“限产”将会放松的讨论较激烈，且分歧较大，不少业内人士分析后期或将出现“压小放大”局面，即小型矿仍执行限产政策，对大型矿的产能限制则会相对放松，这将成影响煤价运行重要政策性因素之一。从去产能角度看，增加市场供给，从而抑制煤价过快增长，无疑也有利整个行业的长期发展。但乐观来讲，即使部分先进及落后34亿吨全部放开，亦难满足需求量（中国拟2016年煤炭消费量控制在约39.6亿吨，去年实际数量39.65亿吨）。

部分主产地坑口已无煤，其余则水平偏低；中转港存煤量更是屡创历史新低，秦港9月2日库存量仅251.5万吨，再创历史最低水平，同比降幅高达61.3%；“三伏”已过，但山东地区电厂存煤可用仍在15天以内，部分电企仅个位数，煤源告急；沿海6大电厂近日积极补库，但至今库存量仅增至1000多万吨。总体看，若要达到冬季要求，供暖季开始前这段时间，需求端需持续、全力补库方可，且不论传闻的寒冬及降雪等恶略天气对运输方面的阶段性影响。

综上所述，冬季行情将一触即发，煤价涨幅将严超预期，即使政府放开部分先进产能，仍难缓解货源紧张现象，但或将抑制煤价过快增长，以免电厂出现拉闸限电现象。从有关部门态度看，一再重申供给侧改革并非单煤炭行业问题，而涉及到钢铁等多行业，3-5年内将会严格执行，即使有阶段性的缓兵之计，去产能大方向不会改变。据业内人士介绍，一般多数矿1季度生产目标会完成的很好，即实现首季开门红，故产量数量具有较高参考价值，可大体估算其全年总量。今年去产能5月才正式执行，预计后面月份产量或均将运行于1季度以下的水平。与此同时，8-12月5个月里，煤炭行业仍需完成62%的去产能任务量，力度较上半年也将随之增强，预计煤价疯涨势头难平息。