平煤股份：剥离亏损资产 涉足光伏行业

　　公司16 上半年实现营收55.1 亿元，同比回落6%，归母净利润0.93 亿元(去年同期亏损6.98 亿元)，折合EPS 约0.04 元。业绩改善，主要是公司向集团出售部分亏损资产，减少了亏损源，又增加了投资收益3.1 亿元。

　　分季度来看，16 年一、二季度EPS 分别为0 元、0.04 元。上半年扣非后归母净利为-1.7 亿元，相比去年同期亏损7.1 亿减亏5.4 亿。

　　上半年吨煤亏损13 元，精煤产销量占比提升

　　上半年公司原煤产量为1458 万吨，同比下滑3.7%，而精煤、其他洗煤产量分别为447 万吨和244 万吨，同比增长28%和8.7%。同期，公司商品煤销量为1279 万吨，下降5.7%。从产量内部结构可看出，公司上半年加大了动力煤转化洗选力度，推动电煤向精煤转变。

　　上半年商品煤吨煤收入298 元，同比降16%，吨煤成本245 元，同比降28%，吨煤毛利由15 上半年的12 元提升至53 元。按扣非后归母净利和商品煤销量测算，上半年吨煤亏损13 元，15 年同期吨煤亏损约52 元。

　　剥离亏损资产，拟涉足新能源行业

　　公司已将旗下三矿公司、七矿公司、天力公司100%的股权以及朝川二井、朝川三井整体资产及负债成功转让，同时拟逐步向新能源和清洁能源领域发展，计划出资6.02 亿元，与乐叶光伏、首山焦化合作建设(1)平顶山市宝丰县年产2GW 高效单晶硅电池项目(2)许昌市襄城县年产2GW 高效单晶硅电池片项目。两个项目公司均持股50.2%。

　　我们认为公司涉足光伏，既能增加新的盈利点，又能分流部分员工。

　　预计16-18 年业绩分别为0.12 元、0.21 元和0.21 元

　　公司是中南地区最大的炼焦煤生产基地。公司估值较低，但成长性一般，我们维持“持有”评级。

　　风险提示供给侧改革低于预期，光伏项目进展不及预期。