动力煤多头疯狂出逃 或将放松生产限制

近日动力煤的暴跌引起市场的关注，在连跌三日之后，昨日动力煤1701合约盘中经受住空头的打击，价格收于492.4元/吨。而1609合约却没有这么幸运，由于临近交割月份，1609合约自8月14日便有见顶迹象，随后出现连续下跌，至今已经连跌8个交易日。昨日1609合约开盘401.2元/吨，收盘388.6元/吨，跌幅4.99%。

对于1609合约的大跌，中国煤炭资源网市场总监李小龙表示，临近交割，煤炭期现价格有回归需求。与此同时，部分原因可能是近月合约持仓太过于集中，临近交割，集中减仓也会导致价格的剧烈波动。

那么，为什么现货上动力煤供给紧张，“一煤难求”、“船等煤”现象依旧严重的情况下，期货价格究竟为何大跌？正所谓，成也萧何败也萧何，神秘多头资金从7月底开始持续增仓，曾助推动力煤期货1609合约屡创年内新高，最高推升至480.8元/吨，但随着空头拟交割货源的到位，1609合约价格大幅下跌，而他们的平仓离场又进一步加剧了跌势。

“2015年底，郑商所在征求多方意见后，修改了动力煤期货交割检验指标，增加了挥发分介于30%-42%之间、灰分小于30%两项指标，并将全硫指标由小于1%调整至小于0.6%。新标准从动力煤1701合约开始执行，而动力煤1609合约依然执行原有交割标准，即只要发热量和硫份符合交易所标准即可。”宝城期货分析师龚萍接受《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者采访时表示。

龚萍认为，原有交割标准覆盖的煤种范围广泛，部分贸易商发现成本相对较低的朝鲜无烟煤也符合交割标准，因此陆续通过期货市场卖出套保，这也使得8月初的动力煤1609合约价格明显低于环渤海港口发热量5500大卡、挥发分28%的动力煤现货价。

不过，随着主力多头的平仓离场，动力煤1609合约价格快速回归至拟交割货源的实际价值。对于近期动力煤期货的暴跌，期货业内众说纷纭，部分人士认为，动力煤下跌是由于长江期货和美尔雅期货多头纷纷出逃有一定关系。对此，光大期货分析师张笑金表示，1609合约多头弃盘，三个交易日结算价连续下跌47.2元/吨，跌幅10.3%，减仓7万手。

张笑金表示，目前动力煤期货持仓6.7万手，对应330万吨煤，下周将继续减仓，但价格基本已经到位。受到1609合约的拖累，1701合约高位回落，但因为本身存在质量升水，考虑到供给侧压缩态度依然坚决、未来港口、坑口煤炭仍难以快速恢复到过剩程度。因此，短期价格回调空间有限。

此外，据彭博社报道，杰富瑞分析师Laban Yu和Howard Lau在研报中表示，为了给煤炭价格涨势降温，国家发改委可能开始放松对中国高质煤炭生产商的生产限制，中国政府的煤炭目标价可能在每吨450元人民币，政府可能允许高质生产商把生产从每年276天提高至330天。

张笑金认为，正常上对于部分企业是有松动的，执行330个工作日，这也正是未来1701合约最大的风险所在。一旦供应逐渐增加、贸易商手中的存货逐渐显现，并陆续流入市场。特别是当市场都期盼冬储题材时，9、10两个月又有足够的备货期，冬季行情是否因供给端压缩政策的放松而弱化是最值得警惕的。