谁说油价下跌就不能赚钱？

据彭博周五报道称，在6月份油价达到年内高点时墨西哥政府已悄悄买入2017年到期的石油看跌期权，这样即使2017年油价下跌令该国卖油收入缩水，至少还可保证在期市的利润。

实际上，墨西哥做石油对冲可谓是已经驾轻就熟。在过去十几年里，墨西哥年均花费约10亿美元购买原油看跌期权，是全球最大规模的由政府主导的对冲操作。而墨西哥政府的巨额对冲经常会引发优势剧烈震荡。

墨西哥是拉丁美洲第二大经济体，同时也是美洲第三大产油国。墨西哥1/3的财政收入来自于石油部门。2014年以来，随着油价的暴跌，墨西哥石油收入大幅缩减，从而导致了墨西哥财政收入锐减。墨西哥当局为了应对油价暴跌，一方面削减开支维持投资者信心，一方面主动出击，以买入看跌期权的方式对冲油价下跌损失。墨西哥政府这种对冲方式的的确确带来了巨额收益。

早在2009年大宗商品暴跌时期，墨西哥政府抓住时机进行石油套期保值，获得高达50亿美元的高额盈利。

2015年油价暴跌之时，据彭博统计的数据称，墨西哥2015年从原油对冲中获利至少60亿美元。

墨西哥政府通过与摩根大通、高盛、花旗等银行达成协议，锁定原油销售，对冲油价下跌的风险。根据墨西哥政府文件，从2014年12月1日至2015年11月30日，墨西哥政府买入的原油看跌期权，根据期权协议，合约执行价格为76.4美元/桶，该期权合约共涉及2.28亿桶原油。

根据期权合约，墨西哥是看跌期权的买权方，有权决定行权与否。若价格高于76.4美元，墨西哥选择不行权，而以高于76.4美元的现价进行交易。墨西哥只需要支付保证金。若价格低于76.4美元，墨西哥选择行权，不论现金多少，墨西哥都以76.4美元卖出石油。

2015年，墨西哥原油的协议出售价比去年平均市价高至少每桶30美元，这使墨西哥2015年对冲盈利高于2009年。

早在2015年，墨西哥就已经买好了2016年的看跌期权，执行价为49美元/桶。