国际油价上行高度有限

跌破40美元/桶之后，多头爆发“洪荒之力”，原油期货强势反弹。截至上周五收盘，纽约商业交易所（NYMEX）9月原油期货报44.69美元/桶，最近8个交易日累计上涨了12.51%。

国际能源署（IEA）上周四在其月度报告中表示，7月至9月期间，全球原油日产量将比日需求量低大约100万桶，虽然石油输出国组织（OPEC）成员国的原油产量正处于或接近纪录高点，但原油供应过剩局面将逐步消除，下半年原油供应实际上不会过剩。IEA还表示，有两个因素导致供应过剩局面将消失，一是非OPEC产油国大幅减产，二是全球对原油的需求保持健康。

上周，WTI原油未平仓合约量猛增至2006年8月以来的最高水平，累计未平仓合约数量也已经升至2013年以来的最高水平。Petromatrix的原油分析师Olivier Jakob表示，这是一个多头加仓的信号，而不只是空头回补。

不过，市场对原油的上行高度仍较为谨慎。世元金行研究员龚文佳认为，目前原油市场供应过剩的问题并没有改善，甚至可能进一步恶化，所以油价仍将继续面临下行压力。美国能源信息署（EIA）数据显示美国原油库存近几周均在增加，同时OPEC和俄罗斯7月份产量继续上升，7月OPEC成员国原油日产量较上月增加4.6万桶至3311万桶，俄罗斯7月原油产量较去年同期增长1.8%，攀升至1085万桶/日。并且中国和印度原油进口放缓，中国原油制品净进口较上轮统计减少47.2万桶至756.7万桶，印度石油制品净进口较上轮统计减少16.9万桶至358.4万桶。

市场对油市供应过剩的忧虑持续加重，并且各大原油生产国维持高产量甚至增产，全球经济增速疲软令市场对原油的需求也减弱，同时近期美国经济数据表现靓丽令美联储年内加息的可能性增加，所以油价仍将继续面临下行压力。

国际投行花旗的分析师Tim Evans在一份报告中称，如果OPEC最大的石油出口国沙特不参与进来，主要产油国的任何石油冻产协议都是不可能的，尽管诸如委内瑞拉等OPEC产油国正在极力推动该组织采取措施来提振油价至每桶70美元附近的水平。

美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes Inc）上周五报告，美国活跃钻机数上周连续第七周增加，但分析师下修活跃钻机数增长预估，对于油价长期维持在每桶50美元下方，能源公司态度更加谨慎。贝克休斯报告称，截至8月12日当周，美国活跃钻机数增加15座至396座，去年同期为672座。美国活跃钻机数录得2014年4月以来最长时间增长，当时美国原油期货均价在每桶100美元以上。自7月1日以来，美国活跃钻机数已累计增加66座。

“技术上看，原油的圆弧顶已经走完，技术上有反弹的需求。基本面方面，油价继续向下的阻力将会越来越大，因此继续走弱的空间有限。但是，OPEC的产量估计要创新高，钻井数也在增加，所以此轮油价只是反弹，目前看还不具备反转的条件，后期可能在40-45美元/桶附近震荡。”金石期货分析师黄李强认为。

方正中期期货研究员隋晓影则指出，短期来看，由于基本面持续疲软，三季度市场供给过剩较二季度加剧，油价缺乏上涨动力，预计近期将在40美元/桶附近震荡反复。但四季度市场供需差有望继续收窄，同时近期产油国冻产传言再起，在油价迫近40美元/桶关口时再度抛出此筹码似乎有挺价之意，因此四季度油价仍有再度上行的可能。