政策与技术重塑美洲油气发展前景

围绕低油价与产业复苏的话题一直在延续，在今年上半年，伍德麦肯锡各部门分析师发表了对于当前油气行业发展遭遇宏观经济形势低迷及国际油价低位运行冲击的看法，大多数分析师认为，美洲油气业发展前景主要由政策与技术支撑，短期风险与长期机遇并存。

美国本土48州：油气投资机会多

上游数据和分析室北美首席分析师休·霍普韦尔看好美国本土48州的价值机会，认为企业可用更少的资金，获得确定的增长机会。

就美国本土48州的交易情况看，稳定征兆已经出现，产量恢复指日可待。重要层带的液态烃资产价值其实差异巨大，但因数据都是均值，掩盖了这种差异。层带内的不同地层保本价的巨大差别凸显地下数据分析的重要性，未来是否能获得增长取决于其分析的准确性。

筛选资产通常有三种途径：一是获取高质量数据，对不可靠或不一致的数据组进行处理；二是深入分析，纳入参数进行量化分析，并估算井成本，了解井况和生产能力；三是情景模拟，即首先粗略估算，再生成类型曲线，最后运行不同经济性情景进行优中差的分析。有意获取资产的公司应尽可能提升相关数据品质，充分了解各潜力层带作业公司的情况。

拥有经营权的公司按其交易数量排名，公司名录中既包括当前所有人，又包括最初提交许可申请的公司，储层名称列入其相应的层带。此外，美国各非常规层带的数据相当丰富，是寻找潜在机遇不可或缺的武器。

人工举升技术：以持平为新起点实现产量最大化

本土48州上游研究分析师玛丽亚·科尔特斯看好开采技术的优化使用对提高产量的作用。北美几乎所有的水平致密油井在生产一年后，都需要人工举升（AL）方能继续开采。随着井底压力下降，人工举升可提高产量，减缓产量递减速度。以更低的成本获得更高的资源开采率从而提升未来价值，提高产量对净现值的影响强于降低运营成本。

服务成本通缩，抵消了运营成本的自然升高，2015年，油井最初60个月举升成本较上一批井低40%。

低成本人工举升可提高月运营支出回报，但采用电潜泵（ESP）或杆式泵（RL）却可在60个月内带来约300万美元的收益。另外，运营支出回报率在井的产量递减阶段对其经济性影响更大。

玛丽亚·科尔特斯得出如下结论：运营成本因服务成本通缩而出现下降；生产具有提前预算性质，因此人工举升投入不应推迟；在当前的价格环境下，对成熟井实施增产作业的成本无非获得应有收益；井的产量一旦进入递减阶段后，为保持低运营支出，可能在电潜泵和杆式泵后采用气举或活塞举升；作业者更倾向于将杆式泵视为长期低油价环境下从经济角度考虑的临时解决方案。

拉美油气：短期波动与长期机遇并存

全球风险分析评估公司维里斯科枫园油气风险部负责人罗斯安妮·弗兰克谈到拉美的油气风险与复苏时认为，2016年拉丁美洲出现了严重通胀，大宗商品价格崩溃。

巴西总统罗塞夫受到反对派弹劾，巴西国家石油受到警方反腐调查，导致市场出现持续波动。就巴西油气行业而言，尽管短期波动不可避免，但长期仍向好。政策向好主要包括提高合同中本地内容的灵活性、盐下作业强制规定可能取消、国家干预将减少等。不过，供应链问题仍是油气服务行业恢复过程中所要面临的挑战。

阿根廷开始解决多个导致经济畸形发展的难题。政府对油气行业的干预也将减少。

罗斯安妮·弗兰克建议，应根据资产风险指数（ARI）来选择拉丁美洲投资对象。总的看来，拉美国家复苏指日可待，且到2020年的风险预期将有所改善。

小型私企：活跃于美国墨西哥湾深水区

美国墨西哥湾深水油气上游高级研究经理、注册金融分析师伊姆兰·汗认为，美国墨西哥湾的油气产量存在两个特点：2016年，受盐下中新统项目的推动，墨西哥湾油气产量达到高点；墨西哥湾新投产项目数量的增加，抵消了产量的自然递减。就资本走向看，存在从下第三系项目向低成本层带（包括中新统和盐下中新统）项目转移的特征。

就风险而言，墨西哥湾项目的风险主要包括开发钻完井、设施、关税、运营支出等方面，如果项目不能如期通过批准，则未来将约有超过330亿美元的支出出现问题。随着投资减少，勘探受影响最大，但小型私营公司依然保持活跃。

比如，墨西哥湾Buckskin区块通过项目再设计和降成本相结合获得了更高回报。

又如，即使在当下的国际油价环境下，海底回接原有采输系统仍可创造价值和正回报。某项目于2013年发现，中新统地层，2016年投产，储量约4200万桶油当量，资本成本3.83亿美元，项目许可证时间仅3年。为提高项目价值，经营者不断设法降低成本，除了将发现井直接变为生产井、减少钻井周期等，还充分利用其靠近一座浮式处理设施的先天条件，借力已有设施。

最终，该项目实现内部收益率27.3%，项目保本油价布伦特33美元/桶、未来保本油价布伦特24美元/桶的好成绩。

墨西哥：深水油气是未来勘探重点

拉丁美洲上游研究室马可·巴尔塔扎尔认为，近年来墨西哥国油预算减少将加大其产量递减幅度。

墨西哥在大幅减少资本支出的同时，海上业务萎缩，并从深水退至浅水领域。且浅水许可证的发放情况也喜忧参半。目前，Salinas-Sureste有14个勘探区块，但未披露最小政府份额要求，得以发放的区块仅为14%。已发现资源区块5个合同区内共有9个油气田，已经提前两周披露政府最小份额要求，60%的区块获发放。

墨西哥陆上区块吸引了不少新勘探开发公司入场。目前，其陆上3个盆地共有25个油气田，许可证发放率100%，新增招标矿区使用费增至85%，对区块经济性形成挑战。马可·巴尔塔扎尔建议，管理者应重新考虑未来陆上区块招标的条款和条件及签约定金等，安全性仍是困扰参与者的重要因素之一。

墨西哥湾深水油气极富吸引力，各国新增招标的财税条款各不相同。墨西哥计划到2020年提供约750个招标区块，要求与墨西哥国家石油合作，成立10家合资公司；服务合同转让涉及22份合同；2016年将开展第二轮招标，2020年前将开展第三和第四轮招标。