PPP项目中稳定的现金流压力如何缓解？

　　 作为运作1800亿元资金的国家PPP融资支持基金，中国政企合作投资基金首笔投资近日以股权投资的方式落地。虽然首个项目花落轨道交通行业，并不在环保行业，但这一动作可以撬动更多投资，降低PPP项目融资成本，将有助于缓解PPP项目的现金流压力。

　　有观点认为，与纯公益项目不同，PPP项目中，社会资本是为了盈利而来。因此，项目的基本条件在于要形成稳定的现金流，保障项目的运转和企业的收益。而目前的情况并不如意，具备可投资性的项目并不乐观，不少中小型企业迫于现金流压力难以参与，“国进民退”现象也在PPP项目上被集中体现。

　　那么，PPP项目中稳定的现金流应该来自哪里，如何缓解现金流压力？对此进行了采访。

　　现金流压力大成“国进民退”重要原因

　　PPP项目体量较大，需要垫资，而民企融资困难，参与度低

　　随着大量PPP项目上马，据大岳咨询总经理金永祥介绍，之前现金流良好的一批PPP项目大多已“名花有主”，目前推动的PPP项目现金流压力都比较大。无论公共产品、公共服务，还是基础设施建设等项目都存在现金流紧张的问题。

　　“PPP项目一般体量比较大，建设期需要企业垫资，而现金流问题主要由企业来考虑。” 环境规划院环境PPP中心主任逯元堂认为。不少业内人士认为，在这样的情况下，PPP项目更有利于国企参与，因为国企相对资金雄厚，承担风险的能力也更强一些。

　　“‘国进民退’并不是PPP模式引起的，但随着近两年来PPP项目大量涌现，这一问题突显出来。”广州天则趋于发展研究中心主任赵旭说。

　　一方面，地方政府在选择合作企业时，一定会有限考虑资本更加雄厚、融资更加容易的国企。目前，已经有不少大型国企以平台公司的模式进入PPP领域。

　　对此，E20研究院执行院长薛涛介绍说，从现在的情况来看，国企本身形成了另外一种投资平台，同时可以集成技术、运营等方面为一体，在与地方政府接触时更有优势。

　　另一方面，民营企业融资困难，造成项目中现金流压力大，承担的风险也相对较大。逯元堂认为，这导致有些企业由于融资压力无法参与PPP项目，而融资能力强或者资金实力雄厚的企业更有机会。

　　同时，“我国公共服务、产品的价格体系没有理顺，不少PPP项目不是全成本计算体系，这给PPP社会资本方带来很大风险。”薛涛认为。这也被认为是PPP项目中“国进民退”现象出现的原因之一。

　　那么，民营企业是不是完全失去了参与PPP项目的机会？其实不然，薛涛介绍说，目前的PPP项目中，民营企业或中小企业可以选择资产变现性较好的项目投资，比如环境监测、垃圾收运、河道治理中的可移动装置等，或许可以通过融资租赁等方式转移风险。

　　此外，也有不少民营企业与国企展开合作参与PPP项目。比如，大型国企取得一个项目后，搭建好平台，在某个缓解的设备、技术等方面与具有特色的民营企业或中小企业合作。

　　而赵旭认为，本来PPP是鼓励民间资本，对民间资本开放，现在出现国企成本比民企低、“国进民退”的现象。要从根本上解决这一问题，预示着下一步改革的重点也应该从这一方面入手。

　　稳定的现金流可能来自哪里？

　　建立合理的价格机制，覆盖项目全生命周期，使项目具备可投资性

　　“PPP项目现金流主要来自3个方面：财政收入、开发性资源、使用者付费。“金永祥介绍说，目前地方政府财政收入压力较大，这方面缓解现金流压力的空间较小。发改部门比较偏重通过开发性资源解决问题，但有的项目资源有限，开发收益可能也无法补贴紧缺的现金流。

　　而在使用者付费方面，重庆市发改委副巡视员、重庆世界银行贷款项目办公室主任周林军此前公开表示，我国目前没有形成完全的市场化价格机制，公共产品和服务的价格不能完全由市场决定。

　　“以城市水务行业为例，如果要实现经营性收费，相关价格必须与PPP项目成本挂钩，用价格反映出成本的消耗。但目前绝大部分城市没有实行这样的机制，这就容易对PPP项目现金流造成影响。”他说。

　　对此，业内人士表示，城市公共服务PPP项目价格机制设计遵循的主要原则之一，就是应在保证公共利益的同时保证PPP项目公司有合理的收益和适当的风险。因此，PPP项目价格机制不合理，可能导致社会资本持观望态度，不敢进入PPP领域。

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