煤企跨界并购谋出路

由于利润不断下滑，不少煤炭类上市公司期望通过收购游戏、影视、医药等新兴行业资产寻找新的盈利点，进行产业转型。

分析人士指出，煤炭业新一轮重组步入快车道，并呈现出跨产业特征。随着优质资产的置入，相关上市公司的盈利能力有望提升，并提高业务多元化程度，增强抗风险能力。

跨界并购频现

近年来，上市煤企利润不断减少，债务规模不断扩大，企业负债率高企。根据Wind统计数据，2015年，39家上市煤企的平均负责率为60%，逾20家上市煤企的负债率超过60%。*ST黑化、*ST煤气、*ST百花的负债率位居前列，分别为128%、94%和89%。

在此背景下，上市煤企相继走上并购重组、跨界转型的路上。以百花村(600721,股吧)为例，公司2014年、2015年度经审计的净利润为负值，并于今年8日被实施退市风险警示。事实上，*ST百花在去年4月份即开始了战略转型重组事宜，拟置出盈利能力弱的煤炭资产，注入南京华威的医药资产，跨界进入医药行业。

公告显示，公司拟置出亏损资产鸿基焦化有限责任公司66.08%股权、豫新煤51%股权、天然物产100%股权以及对一零一煤矿的债权，合计作2.55亿元；拟置入资产华威医药100%股权，作价19.45亿元，两者差额公司拟12.28元/股向11名交易对方非公开发行1亿股及现金4.56亿元支付。华威医药为专业从事药物发现、研究、技术服务的高科技企业，业务涉及多个治疗领域，客户包括哈药集团、康恩贝(600572,股吧)等公司。

永泰能源拟介入辅助生殖医疗领域，将今年以来上市公司跨界投资的尺度再次放大。永泰能源4月13日晚公告称，与成都锦欣医疗投资管理集团有限公司签署协议，公司将合计获取锦欣集团人类辅助生殖业务持股平台公司不超过49%的股权。目标医院整体估值为18.02亿元。永泰能源表示，公司致力打造“能源、物流、投资”三大产业，面对煤炭行业的持续低迷，旨在通过多点布局，拓宽盈利空间。

Wind统计数据显示，今年以来，A股上市煤企共有10起并购重组事件，涉及金额为206.41亿元。

并购风险显现

主营业务为煤炭开采与销售的金瑞矿业(600714,股吧)近年来一直在谋求转型。自去年收购化工企业重组失败后，今年瞄准了游戏行业。根据公告，公司拟向青投集团出售西海煤炭100%股权，同时向廖继志等八名交易对方发行股份并支付现金购买成都魔方100%股权，拟“弃煤”转向游戏行业。

对于上市煤企的跨界并购，监管层对给予了密切关注。如果标的资产业绩不达标，可能成为拖累上市公司业绩的“炸弹”。2月19日，上交所对金瑞矿业连发两封问询函，对于其标的资产盈利的可持续性、估值差异和交易风险等问题进行问询。因重组标的未达承诺业绩，5月21日晚间，金瑞矿业公告，终止重大资产重组。

在宏观经济增速放缓，产业转型升级加快的大背景下，不少主业单一的传统行业上市公司通过跨界并购寻找新盈利点，由于跨界并购后形成的双主业往往缺乏协同效应，后期整合难度较大。

以华塑控股为例，公司原打算耗资14亿元现金收购和创未来51%股权，涉足互联网金融。对此，深交所给公司发出的问询函指出：交易标的从事互联网金融信息服务业务，与公司现有的塑料建材和园林绿化业务相比，无论是在业务结构还是管理经营模式上均存在较大差异，缺乏有效的协同效应。公司在重组报告书中也披露，原有业务与新增业务在客户群体、经营模式、盈利要素、风险属性等方面存在较大差异，进而存在相关整合风险和新增业务的管理风险。