山西七大煤企组团路演 副省长保证不违约

“煤炭产业仍然是山西人安身立命的根本，现在这个‘根本’遇到了困难。”山西省副省长王一新表示，“山西优质煤炭企业当下最需要的是投资界的信心，希望优质煤企的存量贷款能得到正常接续，发行的债券能够得到积极的认购。”

7月13日，山西省属七大煤炭集团由主管金融的副省长王一新亲自带队，集体来到北京举行煤炭专题推介会。

煤企困境

今年上半年，债券市场遇到最大挑战是信用债违约，过剩产能行业在行业景气度下滑叠加外部融资收紧可谓最大的风险来源，因此有分析人士认为，如何解决企业的流动性是成为关键。

王一新表示，由于经济增速下滑，需求降低，加上环保对碳排放重视程度提升到前所未有的高度，煤企销售量价齐跌，效益大幅缩水，煤炭产业被逼到了悬崖边缘，投资者唯恐避之不及。

王一新直言，金融界对于煤炭产业出现的一种态度是，既然我看不清你，我就远离你，抽贷压贷；另一种态度是，照顾到国家支持政策、地方政府面子以及过去的交情，不压也不新增，保持存量规模不变。

山西省属七大煤炭集团包括同煤集团、山西焦煤、晋能集团、潞安集团、晋煤集团、阳煤集团、山煤集团。截至2015年底，这七家企业的资产负债率均在75%以上，七家煤企的负债总额为11855亿元，接近山西省2015年GDP总额12803亿元。

对此王一新表示，第一，之前煤炭企业所拿到的矿产资源是政府划拨的，第二，煤炭企业的表外资产没有资产化，如果这两项计入总资产当中，资产负债率将会有大幅改善。

光大证券在研报中指出，根据山西省煤炭工业厅披露的统计数据，2014年，七大集团原煤产量合计5.51亿吨，占当年山西全省原煤产量9.77亿吨的56%。除山煤集团属于中型煤炭企业外，其余六家煤炭集团的原煤产量均在5000万吨以上，属于大型煤炭企业，具有较强规模优势。

2014年，前五大煤炭集团（同煤集团、山西焦煤、阳煤集团、潞安集团、晋煤集团）职工总数接近75万人，占山西省总人数2%。

2007年以来，山西前五大煤炭集团经历了爆发式增长。2013年工业产值超过316亿元，占全省煤炭企业工业产值的61%，销售收入为2007年的8倍以上。但是七大煤炭集团自2010年以来每况愈下，盈利能力、现金流状况、偿债能力逐年减弱。

据光大证券7月11日发布的研报统计，截至目前，七大煤炭集团存量债券规模达2162亿元，超过2000亿规模的债券将在未来5年内到期，1年内到期的债券达609亿元。另外，由于受违约事件频发的影响，采掘类行业已有超过150亿元的债务推迟或取消发行。

王一新在推介会上表示，到目前为止，山西省属煤企未发生一例债券违约，也没有发生一笔不良贷款，只有一家央企中煤华煜出现违约，一定程度上让山西省背了黑锅。

政府背书

七大煤炭集团困难重重，山西省政府先后出台一系列支持措施。

4月25日，《山西省煤炭供给侧结构性改革实施意见》公布。意见表示，全省所有煤矿将严格执行276个工作日和节假日公休制度，并明确了“十三五”期间，原则上不再批准新建煤矿项目，不再批准新增产能项目，确保全省煤炭总产能只减不增，且严格控制煤炭资源配置，不再新配置煤炭资源。到2020年，全省有序退出煤炭过剩产能1亿吨以上。另外，2016年起，暂停出让煤炭矿业权，暂停煤炭探矿权转采矿权。

5月初，有消息称，山西省政府初步计划为省属七大煤炭企业发债提供直接或间接增信担保，计划鼓励金融机构通过债转股、并购贷款、定制股权产品等方式，帮助煤炭企业重组债务。此外，还鼓励企业通过并购债、永续债、债贷联动以及债贷基组合等新型融资产品筹集资金。

山西省金融办也出台《加大金融支持力度实施细则》，明确提出力争2016年煤炭行业融资量不低于上年。对主动去产能、有一定清偿能力的优质煤炭企业，可在做好贷款质量监测和准确分类的同时，实施调整贷款期限、还款方式等措施，优先予以支持，2016年对省属七大煤炭集团不发生抽贷行为。

中信证券认为，山西作为煤炭大省，近期为去产能打出了一通组合拳，《山西省煤炭供给侧结构性改革实施意见》的出台，标志着山西省正式进入去产能实施阶段。政府拟对煤企进一步支持的打算，显示了政府在去产能过程中防范系统性风险的谨慎态度。

王一新最后表示，山西优质煤炭企业当下最需要的是投资界的信心，希望优质煤企的存量贷款能得到正常接续，发行的债券能够得到积极的认购。山西省政府和山西国资委已经建立起必要工作机制，确保七大国有煤企不发生债务违约。