难以承受资本之重 环保走进“产品时代”

当越来越多的环境价值和环境资产被资本识别，由资产变成资本，又进入融通变成金融概念时，就使得环保产业越来越多地与金融融合在一起。然而，新时代来临，环保产业和资本双方却都还没做好准备。业界资深人士李真圣表示，环保企业在融资过程中面临很多困惑，金融资本在这个过程当中也感觉没有抓手。

“中国的环保产业已经进入大资本时代。”6月29日，在2016（第十届）环保产业创业创新论坛上，E20环境平台董事长、首席合伙人傅涛如是说。

不过，当下的环保企业却还没有做好准备迎接这些资本。傅涛指出，现在环保产业的PE倍数很高，平均市盈率能达到40多倍，这说明通道还不够宽，大量的资本想要投资环保，但环保产业优秀的主体太少，能够被资本识别的企业太少。

在他看来，要想改变这一状况，环保产业必须由原来的“项目时代”走向“产品时代”，改变过去“项目为王”的习惯，形成一致性的品质和服务。

资本融通时代来临

“这个环保产业论坛已经办了十届，最早我们讲政策，后来讲企业模式，这次则是讲产融合作。”傅涛表示，产业如果不能插上资本的翅膀就飞得不远，而资本不与产业结合也无从落地。

在他看来，资本融通的时代已经来临。一方面，环境资产和环境价值已经越来越多地进入资本对价的范围。过去，很多环境基础设施还停留在资产阶段，没有进入到投融资体系，而现在则被资本识别，成为资本的对价工具；另一方面，环境价值也越来越多地得到体现。以前，自来水是免费的，空气是免费的，现在则有了水权交易所，新鲜的空气也有了价值，还有一些有机食品、绿色食品也会比一般的食品贵，说明很多软性的、环境的价值开始进入价值体系。

当越来越多的环境价值和环境资产被资本识别，由资产变成资本，又进入融通变成金融概念时，就使得环保产业越来越多地与金融融合在一起。

如今，资本涌入环保产业的例子已经不胜枚举。据不完全统计，2015年环保并购案例约120起，涉及交易金额超过400亿元，其中清华控股有限公司旗下启迪科技服务集团并购桑德环境的案例创下了环保产业的并购纪录，交易金额达到70亿元。

“环保产业的收益形式是低收入、稳定收益、低风险的，这在过去并不被资本市场所‘待见’，因为搞房地产、股票等很容易获得更高的收益。而现在，其他领域的回报率下降，而自来水和污水处理企业能够有8-9个点的收益率，而且有20-30年的回报期，属于黄金资产，买都买不到。”傅涛说，环保产业由过去的“没人要”，变成现在资本眼里有价值的项目，是因为资本规则发生了变化，这使得环保产业进入了资本融通的时代。

“资本＋技术”拐点已至

新时代来临，环保产业和资本双方却都还没做好准备。业界资深人士李真圣表示，环保企业在融资过程中面临很多困惑，金融资本在这个过程当中也感觉没有抓手。

为什么会是这样？在傅涛看来，原因在于环保产业以前很少接触资本，大部分企业没有经过资本的启蒙，不懂资本的思维方式，不了解客户语言，让资本看不懂。例如，资本的语言是面向未来的，需要企业告诉他们未来可以赚钱。而很多环保企业不讲未来，只讲过去、讲技术。

同时，环保产业里的很多企业没有品牌效应，都是用项目进行融资，所有的融资又都用来进行项目建设，只能拿到6%-8%的收益率，没有高额的溢价，也没有品牌价值的附加，所以不可能得到更高水平的收益率。这是因为，早期的环保企业都是地域性的，他们的商业模式就是跟政府搞好关系，通过信息不对称来获得某些项目，支撑自己的发展。而市场化的公共服务则需要构建商业模式，需要企业在信息对称的情况下持续盈利。

一个例子是，当下环保产业低价竞争愈演愈烈，垃圾焚烧的中标价格已经从以前的200元/吨下降到18元/吨，供水也是长期处于低质低价的情况。在傅涛看来，之所以会出现这种状况，就是因为用户无法识别项目服务的优劣，只能用项目服务的表象——价格作为区分。

从项目到产品

如何改变？在傅涛看来，环保企业要用资本的语言解读企业价值，要向资本回答自己能赚钱，能够持续赚钱，以及能够持续赚钱的逻辑是什么。

此外，环保产业还要由原来的“项目时代”走向“产品时代”。举个例子，每个城市的中心广场都有购物中心，但这只是“项目”，只有万达广场做成了“产品”；如果说随处可见的小游乐园是“项目”，那么欢乐谷、迪士尼就是“产品”；招待所是“项目”，如家、香格里拉、希尔顿则是“产品”。

“原来中国的房地产业有一万多家企业，现在活下来的只有几十家，都是有自己品牌特征的企业，绝大部分房地产公司则都倒闭了。”傅涛表示，房地产最火的时候，一个楼盘就值十几亿元，所有房地产企业都是大公司，但再大也只是个项目公司而已，项目结束了，企业就结束了。

在他看来，“产品时代”意味着环境服务要形成一致性的品质和服务，企业要有统一的标识，便于用户识别其好坏。过去，环保产业是粗犷时代，项目为王，造成很多服务标准的缺失，而真正的产品化时代则要有建设、运营、服务、营销、品牌、金融等保障。

重庆市环保产业协会副秘书长田军也表示，环保产业经历了30年的发展，第一阶段是技术服务，第二阶段是工程项目服务，现在则进入了第三个阶段，即以品牌为核心的产品服务。

“未来10年中，环保产业前20%的企业可能会占有60%以上的市场，同时50%-60%的企业则有可能在市场竞争中被淘汰，环保产业已经进入资本和技术相通的时代。”傅涛说。