天壕节能：行业前景广阔 开拓全新领域

　　公司是EMC余热发电领域龙头。公司凭借强大的综合实力，成为业内EMC模式投资运营余热发电项目较多的企业，特别是在水泥、玻璃行业市场占有率较高，是EMC余热发电领域的龙头企业。

　　余热发电市场前景广阔，EMC模式逐渐成为主流。国家正在大力推广余热发电技术，到2015年，水泥窑纯低温余热发电比例提高到65%以上，玻璃窑纯低温余热发电应用比例达到30%以上，大中型钢铁企业余热余压利用率达到50%以上，新增余热余压发电能力2,000万千瓦。EMC模式逐渐成为主流。

　　公司巩固了在玻璃和水泥行业的竞争优势。截止2012年上半年，公司累计已投产合同能源管理项目18个，总装机容量达158MW;在建及拟建的合同能源管理项目11个，总装机容量达85MW。上述项目全部建成后，公司余热发电机组总装机容量将达到243MW。公司目前已签约的项目主要分布于水泥、玻璃行业，其中水泥行业13个，玻璃行业16个。

　　公司开始向钢铁、煤化工、冶金等其他行业扩张。公司目前正在全力拓展钢铁、冶金、化工等行业的合同能源管理项目，争取在2015年投资的合同能源管理项目总装机容量达600MW。

　　盈利预测和投资评级。预计2012-2014年公司将实现收入2.92、4.66、6.05亿元，实现归属母公司股东净利润1.04、1.77、2.39亿元，对应每股收益0.33、0.55、0.75元，对应市盈率为32、19、14倍，给予买入评级，6个月目标价15元。