特斯拉将拯救Solarcity 还是随之一起滑向深渊？

:电动车厂商特斯拉本周向太阳能供电服务提供商Solarcity发出收购要约，计划以总额约28.6亿美元的全股票形式收购后者。

作为这两家公司创始人的伊隆˙马斯克（Elon Musk）称，这是一桩根本“不需要思考”的交易，并购将产生协同效应，降低成本，有利于两家公司的经营发展。

但在资本市场的眼中，这桩“顺理成章”的并购，却是一家亏损的公司在试图拯救另一家负债累累的亏损公司。在宣布收购要约后的一个交易日中，特斯拉股价大幅下挫超过10%，反映了投资者对这桩交易并不看好。

这两家公司目前都处于财务亏损的经营状况，“负负得正”这样的事在投资者看来似乎并不太可能发生，而这两家都背负巨额债务的公司合在一起，或许非但难以产生协同效应，反而可能会引发更严重的财务危机。简单加总，这两家公司在2015年共亏损16.6亿美元，自由现金流为负47.9亿美元。

特斯拉目前面临新一代电动车Model3的产能压力，而Solarcity则严重依赖于美国新能源补贴，一旦新能源补贴额度降低或停止，将给其经营带来根本性影响。

无论是特斯拉还是Solarcity，他们所描绘的未来愿景都很美好：人类社会最终不再需要使用化石燃料，地上跑着电动车，所有家庭产生的电能都来自于太阳能这样的可再生能源，只是这样的美好愿景仍需要经过现实的重重考验。

Solarcity严重依赖财政补贴的模式风险巨大

Solarcity成立于2006年，最初起源于马斯克的将太阳能能源服务带入普通家庭的这一想法，在他的帮助下，其堂兄弟PeterRive和LyndonRive共同成立了这家公司，马斯克则担任该公司的董事会主席。

对于美国普通家庭来说，使用太阳能作为主要供电来源代价高昂，以从事太阳能供电服务的公司的角度来说，居民市场也并非是过去他们所专注的业务领域，因为从商业角度并不合理，但Solarcity的出现，则填补了这一空白。

通过创新的长期租赁模式，普通居民也能够享受到以低廉的价格获取太阳能供电的方式，只要与Solarcity签订租赁合约，该公司便负责前往居民家中，负责屋顶太阳能板以及全套系统的安装、调试以及后续的维护服务等，用户还可以通过智能手机上的APP，实时监测太阳能供电情况，掌握用电量和用电成本。

这一模式很快受到了广泛欢迎，在阳光充沛的加州，Solarcity短时间内便吸引了大量的用户，在成立一年后，Solarcity便成为了加州领先的太阳能服务提供商，到2013年，Solarcity已经成为全美安装居民太阳能设备最多的提供商。

根据Solarcity2015年的财报，当年全美所有居民太阳能供电系统三分之一为该公司所负责安装，而在商用和工业用太阳能设备市场上，Solarcity占据了八分之一的份额。从成立至今，Solarcity总共为23万用户安装了太阳能供电设备，70%的用户集中在加利福尼亚、亚利桑那、马萨诸塞、马里兰和纽约这5个州。

2012年至2014年，Solarcity的营业收入实现了翻倍，因为对于普通电价相对较高同时阳光充沛的地区，Solarcity所提供的租赁太能能供电模式尤其受到欢迎。

但这样的模式一个最明显的弊病在于：过度依赖于财政补贴，目前Solarcity能够享受到高达30%的税务减免，这也是美国政府鼓励太阳能产业的具体措施之一，有了这样的高额补贴，Solarcity向普通居民提供有价格竞争力的太阳能服务才能成为可能。

对于从事太阳能服务的行业来说，一个残酷的现实是：如果脱离了财政补贴，在大多数地区和大多数情况下，采用太阳能发电的成本依然远高于其他传统发电方式的成本，而Solarcity的主要业务—为普通居民提供屋顶太阳能板发电，成本则更加高。

加州大学伯克利分校商学院教授SeverinBorenstein指出，如果单纯按照发电成本比较，不考虑财政补贴的话，“民用太阳能这样的市场根本就不会存在”。

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