美国常规与非常规油气资源油价弹性十足

6月23日讯，全球原油消费量年均增速5000万吨，油气市场空间巨大。1990年至2014年，全球原油消费量由31.61亿吨增加至42.11 亿吨，期间复合增速1.20%。其中，化石能源仍将是为世界经济提供动力的主要能量来源，提供了到2035年60%的能源增量。据《BP世界能源展望》数据显示，至2035年的展望期内，随着亚洲交通运输和工业中的使用持续增长，石油需求增加了近2000万桶/日。我国原油消费量增速高于全球水平，自1990年至2015年，我国原油消费量由1.13亿吨增加至5.47亿吨，期间复合增速达6.57%，远超全球原油消费增速。

抄底美国常规与非常规油气资源，油价弹性十足。公司在2015年5月和12月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产，快速转型抄底油气开发行业。我们认为在经历了14年7月开始的油价连续下跌后，油气资产的投资价值凸显。公司选择在油价低位时转型进入，可以低成本拿到优质区块。公司的油气资产在美国的核心油气开发区域，政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局，预计明年产量约1000万桶，油价企稳反弹，公司将持续受益油价弹性。

油价明年预计60美元，今年中枢价格50美元。原油供给的增加来自非OPEC国家，美国页岩油仍是供给侧最大的变数。页岩油成本的降低以及低油价下的生存能力超出了很多人的预期。60美元以上页岩油的快速恢复生产的能力为全球原油供给端持续改善增加了难度。长期来看，钻井数持续下滑必将形成新的供需平衡，年内有望在50美元左右。