【透视】躺枪的光热？Abengoa破产主因何在？

Abengoa公司启动预破产的消息已在我国太阳能热发电界传的沸沸扬扬。作为太阳能热发电行业的一个旗帜性企业，它启动预破产的消息无疑令人震惊，并引发思考。Abengoa目前的情况如何？国家太阳能光热产业技术联盟秘书处负责人独家采访了欧洲太阳能热发电协会（European Solar Thermal Electricity Association）主席Luis Crespo 博士。

　　Luis Crespo 博士介绍说，目前Abengoa正处于一个非常脆弱的融资时期。他们的大部分项目都需要进行前期融资，同时他们拿到的项目也越来越多，不仅仅是太阳能热发电项目，还包括输变电、海水淡化等等。在某个点，银行开始考虑这些巨额债务是否能够被偿还，而后来银行决定削减对其流动资金的信贷额度，这迫使Abengoa被置于一个绝境，进而无法继续开展正常的工作。为了保护公司现在的管理层领导，Abengoa宣布进入为期4个月的预破产程序。根据西班牙法律，企业可以进行破产前操作，并有4个月的时间来与贷款方达成协议，以推迟破产进程乃至避免最终破产。在接下来的4个月内，如果Abengoa不能和银行达成共识，或没有新的投资者注资成为大股东，那破产进程将正式启动。Abengoa 已在西班牙时间2015年11月27日退出西班牙Ibex指数蓝筹股的地位。

　　1、Abengoa公司的性质，主营业务，启动预破产直接原因分析

　　Abengoa 创建于1941年，是一家以能源和环境为主的集团公司。主要业务包括三大块工程建设、特许经营（包括太阳能、水处理、输电、共生及其他）以及工业生产（主要是生物燃料）。2015年9月，公司总收入中三大主要业务的收入占比分别为59.8%、7.1%和33.1%。因此，可以看出Abengoa主要以工程建设为主营业务。根据全球工程建设领域权威杂志《工程新闻纪录》发布的最新排名，2014年Abengoa连续第八年荣膺输变电排名榜首，在太阳能建设领域的排名也连续第四年获得第一。该集团在美国为第七大承包商，在拉美和加勒比地区为第五大承包商。公司现有员工24306人，分布在88个国家及地区。

　　西班牙时间11月25日，Abengoa向西班牙证券市场委员会发出声明，称与Gonvarri Corporacion Financiera签署的框架协议由于一些条件没有得到满足而被终止，并表示公司将在西班牙破产法第5条规定的保护下，继续与债权人协商，以期能够达成确保公司财务稳定的合作协议。两天后，即当地时间11月27日，Abengoa正式发布公告，确认了其将按照破产法的规定进行相关流程的意图，同时对董事会成员进行了更换。

　　据Abengoa发布的2015年前3季度盈利报告，截至2015年9月30日，公司实现销售收入48.73亿欧元，同比减少4%；实现净利润为亏损1.94亿欧元，同比负增长294%；公司实现税息折旧摊销前毛利（EBITDA）8.91亿欧元，同比下降2%；公司净负债杠杆率（公司净负债/税息折旧摊销前毛利）高达3.3倍，比去年同期上升了1.2倍；公司前3季度净现金流出为5.32亿欧元；公司项目待定资本支出合计达69.17亿欧元。待定资本支出项目中有4个太阳能项目，包括光伏和热发电（其中一家控股，三家参股），合计需要负债金额30.33亿欧元。如果公司的筹融资行动仍然没有起色，部分或全部待定资本支出项目的建设将直接受到影响，进而触发一定范围的合同违约，陷入更大的经营困境。

　　从Abengoa官方发布的经营信息看，今年前三季度经营业绩大幅下滑，项目资本支出需求旺盛，进一步推高了公司净负债杠杆率。库存积压高企，筹融资行动不力，加剧了公司经营状况的持续恶化。

　　而Gonvarri此前与Abengoa签署了一项有前提条件的框架协议，计划向Abengoa注资3.5亿欧元，但前提条件是银行先向Abengoa注资15亿欧元。根据《金融时报》援引一位银行家的说法“目前没有人愿意把钱再投给这家公司，尤其是在看了财务报表以后。”因此该前提条件最终没有被满足。据称，今年9月底，西班牙与国际银行业面向Abengoa的总或有风险（风险敞口）已达212亿欧元左右。法国巴黎银行在11月26日早间发表的研报中称“根据西班牙《机密报（El Confidencial）》的报道，西班牙银行业面向阿本戈集团的或有风险为43亿欧元，虽然其中包括了面向子公司以及单独项目的融资。”

　　Abengoa也表示，集团有大量短期和中期流动资金需求，未能实现与EIG合资企业中的预期战略和财务效益，集团有大量债务、企业的偿债能力在削弱，全球以及集团开展业务的国家的总体经济、政治、政府和商业环境的变化等等不确定因素和风险的叠加也促使了这一结局的发生。

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