节能环保行业让投资人又爱又恨

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时间：2016-06-15 18:46:23

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节能环保行业让投资人又爱又恨　　 “你几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者”，这是对冲基金Sellers Capital Fund创始人马克·

　　 “你几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者”，这是对冲基金Sellers Capital Fund创始人马克·塞勒尔面对哈佛学子做的主题演讲。题目令人绝望，内容却触目惊心。全程系统诠释了一个伟大投资者需要具备的七大素质：在他人恐慌时果断买入、而在他人盲目乐观时卖掉的能力；极度着迷于此游戏，并有极强获胜欲；从过去所犯的错误中吸取教训的强烈意愿；基于常识的与生俱来的风险嗅觉；对于自己的想法怀有绝对的信心；左右脑都很好用，而不仅仅是开动左脑(左脑擅长数学和组织)；在投资大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力。简言之，反人性、热情、复盘、风险敏感度、信心、沟通和定力。

　　这一演讲，成为了很多投资人自省的参照，这其中就包括上海爱建资本投资总监侯铁成。有人曾形容投资是一个异常纠结的过程。对此，在投资领域摸爬滚打八年的侯铁成却已然习惯，“巴菲特说过，贪婪时恐惧，恐惧时贪婪。人性就是不喜欢风险，而做投资许多时候就是要干反人性的事。”

　　“做投资一定是平台给机会，唱戏的人只能是自己。”在侯铁成看来，投资实际是个很个性的东西，很难做标准化。投资是一个基于风险判断的过程。而私募股权投资，则属于另类投资的一部分：专业度高、收益率高、风险高、流动性差，其获利主要来源于企业自身的成长以及资本市场的套利。侯铁成团队看中的企业，主要具备以下特质：行业前景看好、具备发展潜力以及适合资本市场需求。

　　环保，让投资人又爱又恨

　　近些年，环保产业发展迅速。有人预言，未来环保行业需要10年以上的时间才能达到顶峰。资本市场对环保行业的看法是，二级市场估值稳定偏高、并购需求明显，一级市场看起来美，实际难度很大。作为爱建资本环保业务的开拓者，侯铁成坦言环保行业让投资人又爱又恨。

　　“外界认为环保行业市场大、成长好、有情怀，但一级市场的人都知道，环保行业的投资非常难。”究其原因，侯铁成说：“环保行业虽然成长快，波动性却很大；利润高，现金流却很差；市场大，竞争却很激烈。”之所以如此，与行业自身特点有关，“市场化程度相对较差，受政策影响多。细分市场周期性强，加上很多环保企业的盈利模式不确定”。

　　“过去两年的时间，我至少见了200家环保企业。”侯铁成认为理解行业并没有特殊捷径，就是要花时间多看多想多学。“原来看项目是为了投资，现在更多为了理解行业。行业理解后，投资并不难。”

　　有人说，中国的环保产业已经过了简单粗暴式的发展阶段，进入了青年时期。过去的成功模式仍有部分可以复制，但机会越来越少。加上以技术、管理为代表的环境综合服务类企业刚刚起来，尚未成熟。“投资机会在于部分具有先发优势的细分领域龙头，以及拥有核心竞争力的环境服务商”，侯铁成如是说。

　　做投资，最主要的是复盘

　　在侯铁成看来，做投资，最重要的工作之一是复盘。青岛特利尔，是爱建资本投资的第一家环保企业，主要从事锅炉改造业务。当时的投资逻辑是，大气治理将成为环保下一步的重点，而清洁煤是解决方案，锅炉改造势在必行。一年后也验证了他们最初的判断。

　　“我们投时是5块钱，这轮定增预计达到10块。”总结成功的背后，侯铁成认为除了企业自身的成长，资本市场的预期也很重要。而在投资过程中，他也坦言有一些风险他们事先并没有判断清楚。 “这也是私募股权投资的特点，把握大方向，追求大概率的成功即可。”

　　扶上马送一程，投资人需和创业者一同成长

　　与很多投资机构不同，在投资过程中，爱建资本愿与创业者一同成长，所谓扶上马，送一程。团队，是取舍项目的重点。与康泰环保经过几轮接触后，侯铁成发现这家江苏的污泥处理新设备企业团队很不错。作为一家设备制造商，企业的现金流也相对稳定。投后的一年时间里，他们便跟康泰保持密切的接触，几天一个电话，几周一见面。“除了企业对我们的信任；因为企业小，我们可以做的事情很多。”终于，他们的努力获得了资本市场的认同。2015年11月，康泰环保在新三板挂牌，企业的增发价格也由投资的6.5元，一举上涨到15元。