动力煤价将面临拐点吗

今年动力煤期货价格表现较强势，年初以来一直处于上涨的趋势之中，即使4月和5月间黑色系整体价格出现大幅度回调，但动力煤期价依旧处于上涨趋势之中，并在6月上旬触及了418元的反弹新高后回落，可谓一枝独秀。

我们看到，本轮上涨的主要原因为煤炭行业供给侧改革得到较好执行。2016 年起，中国政府出台了若干促进煤炭行业去产能的政策，试图缓解煤炭供大于求的状况。二季度以来主要产煤省份陆续开始执行276 个工作日和节假日公休制度，使得国内煤炭市场整体供应持续偏少。

数据显示，4月份全国原煤产量26803万吨，环比下降8.77%，同比下降13.8%，同比降幅较上月增加 6.5个百分点; 1-4月份，全国累计生产原煤107529万吨，同比下降8.8%，同比降幅较上月增加1.8个百分点。

5月煤炭表明依然抢眼，尤其下游电厂用户也开始集中备货，动力煤价格也出现了小幅上涨的行情，炼焦煤资源涨幅更为明显。产能供给回落明显以及下游用户备货积极性强，是价格上行主要动力。在国家去产能政策持续发酵下，煤炭供应将进一步收紧，预计后期煤价将逐步进入上行通道。

与供应收缩想对应，下游的需求总体表现不佳，这成为利空煤价的主要因素。国家统计局13日发布数据显示，5份全国绝对发电量4636亿千瓦时，同比持平。全国火力绝对发电量3300亿千瓦时，同比下降6.4%;全国水力绝对发电量932亿千瓦时，同比增长20.7%。受厄尔尼诺现象影响，今年夏季我国降水偏多的概率极大，今年或是一个丰水年。多雨天气既不利于工业生产，或拖累用电量，也不利于火电增长，或导致已经低于去年同期的火电耗煤量会进一步下滑。

由于动力煤消费下滑，导致煤炭港口竞争日趋激烈，港口作业费下调利空煤价。从港口发运情况来看，当前黄骅港已经超越秦皇岛港成为全国煤炭吞吐量最大的港口。据了解，秦港港杂费计划从22.5元/吨下调到19.5元/吨，部分客户下调到18.5元/吨。港杂费下调作为港口争夺大型煤企的手段，阻碍坑口煤价上涨向港口煤价传导的途径。作为煤炭价格的重要组成部分，由于煤炭消费下降带来的港杂费下调，将会中期利空煤价。

对于7、8月份大型煤企下水煤的价格，市场人士预期在6月上调10元的基础上可能还有一次上调，幅度在5~10元。从目前主力合约410~420元的价格来看，由于存在20元的升水，后期如果下水煤再次上调10元，对期货价格的影响也不会很大。

总的来看，当前动力煤主力合约价格或已反映煤炭供给侧改革导致的新的供求平衡，而需求下降等因素利空煤价，后期需关注政策执行力度。动力煤期价或面临价格拐点，一枝独秀难现。