此轮煤价上涨幅度为何有限？

从12月中旬开始，沿海煤市告别颓废态势，逐渐走出低谷，北方港口煤炭交易价格出现可喜回升。笔者预计，受工业用电不振，特高压影响仍在，电厂库存高位，距离春节期间临近等四大因素影响，下游用煤不会紧张，北方港口煤炭交易价格上涨幅度有限。

在北方港口，发热量5000大卡动力煤炭从12月中旬到明年一月中旬，预计会上涨15元/吨。明年一月中旬，随着春节的临近，煤价将停止上涨；发热量5000大卡动力煤价格会上涨到350元/吨，仍低于发煤企业生产成本线。四大原因促使下游耗煤量能有大的增量，从而影响煤价大幅上调。

1、工业用电不振

今年下半年以来，工业经济下行压力继续加大，工业企业效益仍不乐观。规模以上工业企业营业收入增速持续放缓，加之PPI同比继续下降，市场需求依然低迷。

入冬以来，全国重点电厂日耗出现回升，尤其东北、华北、山东地区电厂耗煤猛增；华东地区电厂拉煤积极性也有所提高。但当前耗煤数量的提升，主要依靠气温的下降，民用电提振带来的。从沿海六大电厂日耗情况上看，截止12月21日，沿海六大电厂日耗合计为62.4万吨，虽然较12月初每日增加了3.1万吨，较11月15日增加了6.2万吨。但是，比去年同期仍下降了5.6万吨；当前，电厂日耗水平并不高，难以支撑煤价大幅反弹。

2、特高压影响

在国家治理雾霾，加大环保治理的情况下，清洁能源占比增加，《重点地区煤炭消费减量替代管理暂行办法》的出台，促使今年沿海地区煤炭需求增幅放缓。沿海地区耗煤量减少，浙能、粤电、国电等耗煤大户均减少了北方港口下水煤炭数量，相应增加了特高压、水电的采购。

今冬，三峡水利枢纽向家坝等四大水电站进入检修期，水电运行减弱，对火电形成一定支撑。但特高压送电不仅是输送水电；今年，核电、风电和太阳能发电装机继续增长。去年，国家能源局批准了12条跨区输电通道，推进火电、风电联合外送；在水电运行不好的情况下，山西、内蒙等地火电输送到东南沿海地区的特高压数量仍保持一定水平，从抑制了沿海地区火电的发力；沿海地区煤炭需求难有大增。

3、电厂库存仍在高位 降幅不大

今年9-10月份是用煤淡季，电厂日耗低位，存煤饱和。而经历了11月份持续170小时的封航之后，尽管沿海煤炭运输出现阶段性中断，但电厂存煤数量没有出现大幅减少。

进入12月份，正值冬季严寒天气，气温下降，但电厂日耗增加的并不明显，存煤可用天数仍保持在中高位水平。截止12月21日，沿海六大电厂存煤合计为1151万吨，较月初减少78万吨，日耗仅为62.4万吨，存煤可用天数由20天下降到18天；除大唐电厂存煤可用天数只有11天以外，其余电厂存煤可用天数全部在16天以上水平。经历了持续封航以及冬季用煤旺季到来，但电厂存煤数量不低。

4、春节即将到来

按照以往的经验，在春节前一周开始，南方工业企业就陆续停产放假，电厂耗煤量大幅减少。去年2月15日（距离大年初一还有4天），沿海六大电厂日耗合计已由正常情况的70万吨下降到44.8万吨；电厂保持低日耗水平，一直持续到正月十五；正月十五过后，沿海六大电厂日耗合计数才勉强恢复到60万吨的中位水平。

目前，已经进入12月下旬，距离春节还有一个多月的时间，春节期间长达20天的用煤低谷期（从春节之前一周起，到正月十五）即将来到。而春节过后，南方天气转暖，民用电将有所减弱，用煤淡季就要来临。也就是说，再过一个月，沿海煤炭市场阶段性趋好就要结束。在北方港口煤炭资源较为紧张的一个月时间里，下游电厂利用丰厚的场存和一定数量的海上进煤，足以满足用煤需求，下游煤炭紧张难以再现，无法带动煤价大幅上涨。