煤炭业“天时”能否奏效？

在诸如市场煤价已深度下挫、冬季电力和煤炭消费高峰逐渐显现、海上煤炭运费大幅反弹、主要发运港口煤炭库存明显减少等一些积极因素的支持下，环渤海地区动力煤市场的“买方市场”倾向有所减弱。与此同时，本报告期部分采集港口煤炭价格出现补跌，造成价格指数继续小幅下行。

进入12月份，煤炭市场外部环境稍有好转，我国南方地区气温急剧下降，居民用电增加，同时水电运行减弱，下游电厂去库存现象放大，煤炭可用天数较上月平均水平下降明显，刺激了部分电厂的补库意愿。本周，沿海六大电厂日均耗煤环比上升2.71万吨至 58.99万吨，环比升幅4.82%。煤炭库存环比下降36.63万吨至1215.67万吨，降幅2.92%，存煤可用天数减少1.65天至20.61 天。

随着下游需求转好，到港拉煤船舶增多，而铁路调进量则保持低位，港口库存也有明显回落。截至12月6日，环渤海煤炭库存量由上周的1402.7万吨减少至1193.6万吨，环比减少209.1万吨，降幅达14.9%。

受寒潮天气影响，居民用电负荷还将持续增强，电厂日耗水平或将维持上涨。但是，由于国内煤炭市场上供应过剩，且工业用电量未能强劲释放，从而制约了电厂煤炭消耗水平，再加上环保压力，预计环渤海动力煤市场仍然承压。

总体来看，2016年煤炭行业仍将维持弱势，但阶段性有望看到改善。板块的投资机会将来自自上而下的改善，包括投资产业链预期的好转，以及个股的转型。

从2012年下半年到2015年，煤炭行业处于下行通道，特别在2015年下行趋势更为明显，2016年这种趋势很难扭转。不过也存在一些乐观的方面，首先是明年是十三五的首年，稳增长在整个十三五被放在重要位置，上半年投资产业链下行趋势预期有望得到恢复;而在供给侧，近几年整个煤炭行业仍处于产能释放器，但随着新建产能的逐步投产及停工停产，供给侧压力也在逐步减小。

冬季来临、电厂日耗回升到65万吨以上，虽然不及去年同期，但好于前期的50万吨水平。民用取暖低卡煤采购明显好转。随着铁路发运量降低，港口库存也有明显回落。进入12月初秦皇岛港口库存持续低于585万吨。加上水电继续回落，目前也许是动力煤基本面最好的时间点了。