OPEC维持产量 原油上行艰难

12月7日，在美国加息预期巩固和OPEC维持原油产量的影响下，国际原油期价大幅下挫，创出7年来新低。其中，WTI原油期货主力合约报收于37.63美元/桶，较上一交易日下跌2.51美元/桶，下跌幅度为6.25%。后市来看，美联储加息的可能性较大，原油供需格局将进一步恶化，原油价格上行艰难。

原油供给过剩问题将恶化

自OPEC成立以来，当原油价格处于低位的时候，OPEC通过减产的方式保护原油价格，从而保护各产油国的利益。因此，在目前原油过剩的格局下，市场将改善原油供需矛盾的希望都寄托在了半年一度的OPEC会议上。但是为了通过降低价格的方式，将成本较高的页岩油挤出市场，以沙特为首的OPEC已经打了一年多的价格战，现在宣布原油减产，不但意味着向页岩油认输，同时也宣告这一年多各成员国大幅降低自身收入的努力以失败告终。

另外，OPEC11月供需报告公布的数据预测，今年全球的原油需求量为9290万桶/日，非OPEC原油产量为5720万桶/日，OPEC液态天然气产量大致在600万桶/日，差值为2970万桶/日。由于OPEC原油没有减产，OPEC维持3150万桶/日的供给量，全球原油供给每天过剩180万桶。因此，原油供给过剩的问题将会进一步恶化。

原油憋库风险将逐渐显现

截至11月27日，美国商业原油库存为48942.4万桶，临近5亿桶大关。美国商业原油库存主要分为炼厂库存、油田库存、管道库存和存储中心库存。根据相关资料统计，过去5年，美国炼厂原油库存基本维持在6天加工量，油田库存也维持在约3000万桶的水平，所以炼厂库存和油田库存相对稳定。同时，由于今年有两条运量为30万桶/日和60万桶/日的管道竣工，管道库存有所增加，达到9200万桶。因此，目前炼厂库存、油田库存和管道库存的库容总量为2.22亿桶左右。

目前，美国商业原油最主要的库存仍然是存储中心库存。2014年，库欣地区的美国商业原油库容量为4.39亿桶。由于库容扩建，IHS咨询机构统计，目前原油库容已增至4.64亿桶，但是考虑到存储库存中心的有效库容量大致在80%—88%，存储库存中心的原油总库容量大致在4.176亿桶，即美国商业原油的总库容大致在6.4亿桶左右。考虑到美国商业原油库存在一年的时间里增加了1亿桶，因此库容不够造成的憋库问题将会逐渐显现，一旦库容问题加剧，库容不足的一方只有低价抛售原油给有库容的一方，届时原油价格将会面临再次下挫。

整体来看，OPEC仍然维持自身原油产量不变，原油供给过剩问题将会进一步恶化。此外，目前原油存在憋库风险，原油将面临新一轮的抛售。因此，国际原油价格弱势难改，下行仍然存在空间。

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