供应充足+需求低迷 原油“屋漏偏逢连夜雨”

12月4日，在OPEC会议就不减产达成共识，且决定将产量目标由3000万桶/天提高到3150万桶/天的影响下，WTI原油价格下跌近3%。笔者认为，原油市场供应充足而需求低迷，后期弱势难改。

主产国缺乏减产动力

沙特和俄罗斯等主要产油国为了维护市场份额而执行不减产的政策。另外，自油价大幅下跌以来，部分以原油出口为主要财政收入的国家，经济陷入困局，他们更希望提高产量。

伊朗、伊拉克产量稳定提高。欧美对伊朗的核制裁或于明年一季度取消。伊朗石油部长曾表示，待经济制裁取消后，伊朗在提高石油出口之前，不会与OPEC进行磋商。市场预计，制裁取消后，伊朗的原油产量将提高50万桶/天，至120万桶/天。

12月4日OPEC会议结束后，OPEC秘书长表示，OPEC决定等到明年6月会议时再给出产量数据。而尼日利亚石油部长表示，OPEC当前实际产量超过3000万桶/天的目标，且OPEC就不减产达成共识，决定将产量维持在3150万桶/天。即便OPEC减产5%，市场供应过剩局面也不会改变。

需求难有起色

美国经济在QE后稳步复苏，但与QE前相比，经济增速有所下滑。欧元区和日本经济增长动力不足，短期内难有起色。中国经济GDP增速“破7”，产能过剩严重。新兴经济体由于经济结构单一在全球经济放缓的背景下内外交困。全球主要经济体增速放缓，原油消费受压制。

全球原油储备处于高位，储备需求也不乐观。美国EIA原油库存处于近十年的高位，由2006年的3.28亿桶增加至2015年的4.88亿桶。中国在国际油价大幅降低之后加快补充原油储备，目前储存设施基本饱和。国际能源署11月发布报告称，全球石油库存已升至创纪录的30亿桶，全球原油供应严重过剩。

美元将保持强势

最新数据显示，美国GDP同比增速自2014年下半年以来恢复至2%以上；非农就业稳步向好，11月的非农就业数据好于预期；核心CPI回升至1.9%，接近美联储2%的通胀目标，其加息预期进一步增强。美元将保持强势，进而对原油价格形成压制。

综合来看，全球原油供应量稳中有升，需求增速则放缓，在美元强势的背景下，原油价格中短期内难以出现转机，运行重心将持续下移。

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