解读复苏曙光下的光伏产业（一）

　　一、光伏行业基本情况

　　（一）概念

　　光伏，简称PV（Photo voltaic），是太阳能光伏发电系统（Photo voltaic power system）的简称。它是一种利用太阳电池半导体材料的光伏效应，将太阳光辐射能直接转换为电能的一种新型发电系统，有独立运行和并网运行两种方式。

　　光伏被定义为射线能量的直接转换。在实际应用中通常指太阳能向电能的转换，即太阳能光伏。它的实现方式主要是通过利用硅等半导体材料所制成的太阳能电板，利用光照产生直流电，比如我们日常生活中随处可见的太阳能电池。我国76%的国土光照充沛，光能资源分布较为均匀。利用太阳能的最佳方式是利用光伏效应，使太阳光射到硅材料上产生电流直接发电。以硅材料的应用开发形成的光电转换产业链条称之为“光伏产业”。包括高纯多晶硅原材料生产、太阳能电池生产、太阳能电池组件生产、相关生产设备的制造等。

　　（二）光伏产业链

　　光伏发电产业链主要包括硅料、硅片、电池片、电池组件和运营应用系统5个环节。其中，硅料、硅片属于上游产业区；产业的中游环节是电池片、电池组件环节；运营应用系统为产业的下游环节。

　　图表1：我国光伏产业链示意图

　　1、晶体硅原料生产

　　晶体硅原料在太阳能电池组件成本中占很大比例，尤其多晶硅材料是重要的细分行业。在生产高纯度的多晶硅技术方面，国际上传统的生产工艺主要有化学方法和物理冶金法，其中化学方法包括改良西门子法、硅烷法、流化床法，我国大部分企业所采用的是改良西门子法。

　　目前，我国千吨级且工艺较成熟多晶硅企业的完全成本约为50美元/kg。未来节省成本的空间就在于单位耗电量的降低、副产品四氯化硅的循环再利用（节省三氯化硅）、精馏环节的节省、以及生产规模扩大后的其他单位成本和费用的降低。

　　2、硅片生产

　　铸锭和硅片的切割是光伏发电产业链中重要的环节，也是毛利率仅次于硅原料的生产环节。硅片主要有单晶硅和多晶硅，工序包括多晶硅铸锭（单晶硅生长）、切块、线切割片、抛光清洗等。

　　随着硅片制备的工艺不断提高，硅材耗量也逐渐降低。目前，硅片切割厚度已经可以降至160um，而多晶硅用量降至8g/Wp。

　　3、电池生产

　　目前，太阳能电池基本上是以高纯度硅料作为主要原材料，简称硅基太阳能电池。硅基太阳能电池又可分为晶硅太阳能电池与非晶硅太阳能电池。晶体硅太阳能电池长年来作为主流产品，其中多晶硅太阳能电池自1998年开始便成为世界光伏市场的主角。

　　当今在用的光伏发电技术主要有3种：晶体硅太阳能电池、薄膜太阳能电池和聚光太阳能电池，其中晶体硅电池应用最为广泛，达到80%以上。

　　在这3种光伏发电技术中，晶体硅电池的优点主要是转换效率较高、占地面积较小，缺点是硅耗大、成本较高，适宜于城市地区；薄膜太阳电池的优点是硅耗较小、成本低，缺点是转换效率低、而且投资较大、占地面积也大，比较适宜于偏僻地区的并网电站或是建筑光伏一体化；聚光电池的优点是转换效率较高，但缺点是不能使用分散的阳光，且必须用跟踪器将系统调整到与太阳精确的相对，这种电池目前主要用于航天航空。

　　4、光伏产业链各环节技术现状分析

　　我国光伏各产业链企业和国际上比较，仍存在不小的差距，具体如下：

　　在光伏产业结构的5大链中，进入壁垒最高的环节就是太阳能级高纯多晶硅原料的生产，由于其制造过程资金和技术密集、高耗能、回收周期长等特点，目前基本上已经被国际上7大厂家垄断。其次，产业链中游的太阳能电池芯片制造也进入壁垒较高，其制造过程主要是技术密集、工艺和设备要求高，而电池芯片转换效率的高低又决定了处于该环节企业的盈利能力。

　　另外，硅片切割环节因为切割的厚度以及破片率等方面的要求较高，进入也存在着一定的壁垒问题。相对而言，单晶硅拉制或是多晶硅定向浇铸、组件及系统封装与应用进入壁垒较低。目前，晶体硅光伏发电产业呈现出“倒置漏斗”的形状。光伏发电产品市场的发展速度远远超过了上游产业的发展，引起这种状况的主要原因是由于产业链发展的不均衡。高纯度硅原料的供应不足，使上游生产厂家扩产速度过慢，从而导致高纯度晶硅材料市场出现供不应求的局面，并且愈演愈烈。

　　太阳能电池的生产主要集中在欧洲国家、日本和美国。其中，德国、西班牙、日本和欧盟集中了太阳能电池的生产商，也是产品主要的需求国。

　　二、光伏产品市场情况

　　（一）多晶硅原料

　　1、多晶硅原料产量走势及预测

　　2014年我国多晶硅总量比2013年16.2万吨增长了7.52万吨，涨幅高达

　　46.42%。就数量格局而言，2013年国内产量8.2万吨，进口8万吨，自产与进口比为1.025：1，而2014年国内产量比进口量多3.28万吨，为1.32：1，可见国内生产与进口的比重进一步拉大。

　　图表4：2014年2月-2015年2月国内多晶硅分企业产量图单位：吨来源：硅业分会

　　硅业分会统计，2015年1-2月份国内多晶硅产量为2.37万吨，1月份产量为1.19万吨，2月份产量为1.18万吨。目前全国在产企业17家（包括正常检修企业），江苏中能和特变电工均超负荷运行，目前江苏中能6.5万吨/年改良西门子法及3000吨/年硅烷流化床产能运行稳定，已经保持每月5900吨（按31天算）左右的产量运行。

　　由此可见国内供应并未削减，再者受到2014年下半年加工贸易突击进口影响，2015年1-2月份国内多晶硅厂仍有部分库存。据硅业分会统计，截止2月底国内多晶硅企业内部库存约为5000吨。预计到2015年下半年又将有一批扩产企业投产达产，6家企业产能将真正实现万吨以上，可见国内多晶硅产量将持续扩大，届时若需求仍未好转则供过于求的局面将持续存在。

　　图表5：2014年1月-2015年1月多晶硅进口量及进口均价示意图数据来源：海关

　　根据海关数据统计，2014年12月份我国多晶硅进口量仍高达9206吨。2014年全年累计进口102177吨，同比增长26.7%，创历史进口最高纪录。硅业分会预计2015年上半年开始多晶硅加工贸易将逐步减少，一月份进口环比下行，直到8月份才能全部结束。预计2015年多晶硅进口呈现逐步下降趋势，对比国内外多晶硅企业情况，全年进口总量将会有一定幅度的下调。

　　2、多晶硅原料价格走势及预测

　　图表6：2013年国内多晶硅现货价格单位：万元/吨来数据源：硅业分会、安泰科

　　2013年初多晶硅市场止跌反弹，国内现货价格从12年年底的12万元/吨温和上涨至3月底的14.3万元/吨，增幅19.2%，但从4月初开始多晶硅价格逐渐回落，主要是“双反”预期推迟、国外多晶硅倾销加剧、企业出货艰难等因素导致。6月底价格降至12.1万元/吨，跌幅为15.4%。7月初开始，随着业内对“双反”裁决的预期，我国多晶硅价格呈温和上涨态势，直到2013年7月18日商务部发布公告对产自美韩的太阳能级多晶硅采取临时反倾销措施，在反倾销初裁出台的利好因素刺激下，多晶硅价格一路阶段性温和上涨至10月中旬的13.5万元/吨，增幅为11.6%。随后多晶硅价格小幅回落后又回升至12月底的13.5万元/吨。

　　图表7：2014年2月-2015年2月国内多晶硅现货报价单位：万元/吨来源：硅业分会

　　2014年第一季度，国内多晶硅现货自13年年底13.5万元/吨稳步上升至2014年3月16.6万元/吨，增幅22.9%，随后价格总体呈现下滑趋势，从4月初到10月，现货成交价格均为小幅下滑，10月之后价格下降幅度变大。

　　2015年从1月初的14.44万元/吨下滑到2月中旬的14.09万元/吨，降幅为2.4%，进入春节后，受假期人员调休及物流等因素影响，多晶硅料少有成交，14.09万元/吨的价格一直维持到2月底。3月国内多晶硅现货价格继续走低，太阳能一级致密料主流报价为13.5-14.2万元/吨，均价下滑0.57%至13.90万元/吨；主流成交价13.5-14.0万元/吨，均价降至13.73万元/吨。相较于年前的价格确实有不小的降幅，价格下行的压力主要仍是来自进口导致的下游库存充足。但同时也有好的迹象显现，一方面，3月初和3月底会有两家企业开始检修，国内供应会有些许减少；另一方面，中国多晶硅加工贸易手册将于六月前后逐渐执行完毕，中国进口多晶硅数量将会减少，加上近期大幅提高中国内需系统装置量目标，预估规划设计完成，五六月也将有机会开始动工，目前下游相关系统业者已陆续在询问四月的订单，需求的确较三月为多。以上两点利好现象逐渐显现，再加之天气转暖下游需求逐步回升，预计第二季中以后需求将会回升，价格也可望止跌回稳。

　　（二）硅片价格走势

　　2013年156多晶硅价格稳定在0.842美元，125单晶硅片稳定在0.714美元，需求集中在日本、台湾和韩国市场，价格相对稳定，从结构上说多晶硅片由于价格优势，需求相对较好，单晶和多晶硅片的价差逐渐缩窄。

　　图表8：2011年-2013年硅片价格走势数据来源：中国产业信息网

　　硅片价格受硅料影响有限，截止2014年年底，156多晶硅片价格为0.88美元/片。较年初0.93美元/片下降0.05美元/片；156单晶硅片价格为1.18美元/片，回落至年初水平。

　　图表9：2013年-2014年末硅片价格变化单位：美元/片来数据源：易知源

　　太阳能硅片厂商新能源第4季运营谷底回升，在高阶硅片需求仍畅旺下，稼动率维持在95%的水准，且产能持续扩大。展望15年，由于双反税率底定，客户观望心态减，再加上中国拟对欧美韩进口多晶硅课税，有利于市场对台硅片厂需求提升，下季硅片价格可望回升到合理水准。

　　而在近期运营面，新能源11月营收略减，但产能利用率维持95%，发货量也维持与10月相当；而11月营收减少的原因，主要在代工比重增加。另一方面，中国为反击美国对其施行双反惩罚，15年起将针对欧美韩进口的多晶硅课税，故未来台湾电池厂手上多晶硅长约，过去是转给中国硅片厂作来料加工，但在中国对进口多晶硅课税下，将最有可能转由台湾硅片厂代工生产，有助台硅片厂运营提升。

　　从长期看，单晶的价格劣势逐渐减弱，而转换率优势愈加突出，可以看好单晶硅片的触底回升。

　　（三）电池片价格走势

　　2014年以来我国太阳能电池价格总体呈现下降趋势，截止2014年底，156mm多晶电池价格为1.365美元/片，156mm单晶电池价格为1.891美元/片，125mm单晶电池为1.1美元/片，分别较年初下降17%、14%和15%。

　　来到2015年第1季季末，太阳能供应链整体价格仍持续下滑。根据EnergyTrend的访查，季末出清库存与需求减缓是多晶硅、硅片到电池等供应链价格走跌的主因。除此之外，厂商的价格策略也是影响近期的价格走势的另一个原因。由于三月太阳能市场的需求未能快速提升，不同规模的厂商只好采用不同的价格策略来因应。根据EnergyTrend的观察，没有长约的外延片厂或电池厂能快速反应原料跌幅，因此在市场需求下滑时，会率先降价来提升客户采购的意愿，同时迫使竞争对手同步跟进降价。

　　由于上游价格跌跌不休，下游组件厂也纷纷要求电池厂跟着降价以反应原料跌幅，电池价格因此跌了3.2%，供应链价格整体顺势走跌。在产能无法跟上的情况下，短期订单主动报涨，但是基于长远看，对于后市的不明朗情况，大部分电池片对未来价格仍看平稳走势较多。而需求方面国内整体以多晶为主，单晶份额不断萎缩，和去年相比市场几乎难觅生产单晶125电池片的企业，为数不多的几家生产也基本订单和大客户长期合作，订单锁死，单晶外销非常困难。短期内电池片价格仍以坚挺平稳为主。

　　（四）电池组件价格走势

　　1、组件价格及出货量现状

　　2014年12月国内组件行情较为坚挺，未见松动。单晶72*125（205W）组件一线企业价格无明显变化，二三企业报价略有下调。市场需求稳定，国内电站需求带动，组件出货较好，企业普遍表示库存处于低位，有些大厂无论是降级组件还是B级组件，基本都没有库存，而且订单还有缺口。企业短期内订单基本无压力，短期订单价格也试探报涨，但是面对后市的不确定性，价格还是报稳为主，大部分组件企业对2015年1季度的订单报价均已稳定为主。而海外市场受淡季影响表现低迷，成家偏弱。

　　国际信息咨询公司HIS今年1月22日发布报告，称截至今年二季度初，大部分中国一线光伏组件生产商的太阳能电池板已经售罄。统计显示，随着行业发展，中国一线组件厂商市场份额从2014年一季度的34%上升到第四季度的45%。IHS进一步预测，2015年1季度，国内一线组件厂商出货量达5.7GW，占全球35%的市场份额。

　　据市场调研公司GTMResearch近日发布的《2015年全球光伏市场研究》报告，由于市场竞争激烈、货币贬值以及贸易争端等因素影响，当前中国出口到世界各地的光伏组件地区差异加大。GTM预测称，2015年的光伏组件价格将可能下跌，中国光伏企业在组件领域的利润或将面临下滑。

　　2、组件价格地区差异加大

　　GTM报告称，中国一级太阳能组件目前每瓦成本比全球任何其他主要太阳能终端市场都要高。报告显示，2014年第四季度在美国顶级品牌的中国组件平均为每瓦0.72美元，较前一年约每瓦0.70美元有所提高。相反，在日本，由于竞争以及日元贬值，通常认为昂贵的太阳能终端市场，平均价格已经下降，目前为每瓦0.67美元，较去年0.75美元有所降低。智利是在GTM报告中追踪的价格最低的市场，大规模项目在建以及缺乏补贴意味着平均价格为每瓦0.56美元。

　　GTM Research太阳能分析师兼该报告的作者杰德˙琼斯（JadeJones）表示，2014年区域价格差异加大，对于一级中国制造商而言，美国是价格最高的市场。但琼斯补充指出，尽管截至2014年年底美国是价格最高的市场，但是它对于供应商而言还是利润最低的市场之一。这与2013年相反，当时日本和欧洲是价格最高并且利润最高的市场。

　　GTM Research表示，预计2015年区域价格下降，美国价格可能降幅最大，在2015年上半年和下半年之间或下降10%，到2015年底有望达到每瓦0.65美元。